法國(guó)《回聲報(bào)》網(wǎng)站11月5日發(fā)表倫敦商學(xué)院經(jīng)濟(jì)學(xué)教授埃萊娜·雷伊的文章《假如美元不再是避險(xiǎn)資產(chǎn)》稱，新冠疫情危機(jī)期間，外國(guó)投資者并沒(méi)有在3月蜂擁進(jìn)入美國(guó)的國(guó)債市場(chǎng)。美國(guó)本土的基金同樣也沒(méi)有大量投資。是美聯(lián)儲(chǔ)大規(guī)模購(gòu)入美國(guó)國(guó)債。此外，更令人驚奇的是，在這一時(shí)期美元對(duì)歐元還貶值了。這種對(duì)美國(guó)債券的懷疑非常不同尋常。全文摘編如下：

在發(fā)生危機(jī)的時(shí)候，美元的避險(xiǎn)資產(chǎn)作用為人們熟知。在經(jīng)濟(jì)風(fēng)暴出現(xiàn)時(shí)，投資者們將他們有風(fēng)險(xiǎn)的資產(chǎn)撤出然后轉(zhuǎn)向諸如美國(guó)國(guó)債這樣的被認(rèn)為安全的資產(chǎn)中。美元的儲(chǔ)備貨幣作用是目前國(guó)際貨幣體系中最為重要的特征之一：全球央行約三分之二的儲(chǔ)備是美元。

美元的這種國(guó)際貨幣地位依靠三根基本柱石：美國(guó)的經(jīng)濟(jì)規(guī)模以及其在貿(mào)易往來(lái)和資本流動(dòng)中的重要性；美國(guó)的地緣政治勢(shì)力，其表現(xiàn)就是原材料市場(chǎng)都是以美元計(jì)價(jià)；以及投資者對(duì)廣義上的美國(guó)制度的信心。

2008年的金融危機(jī)完美地展現(xiàn)了美元的儲(chǔ)備貨幣作用。盡管危機(jī)的源頭就來(lái)自美國(guó)，這導(dǎo)致貿(mào)易往來(lái)和資本流動(dòng)的大幅下跌，但對(duì)美國(guó)債券的投資在2008年9月出現(xiàn)巨大增長(zhǎng)。這種增長(zhǎng)是國(guó)際投資者和美國(guó)基金共同作用的結(jié)果。其后果是債券價(jià)格增長(zhǎng)以及美元升值。美元的避險(xiǎn)屬性因此再次生效：無(wú)論是誰(shuí)用美元投資，在危機(jī)期間都可以看到其在美國(guó)的無(wú)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)升值了。

同美國(guó)加州大學(xué)伯克利分校教授皮埃爾-奧利維耶·古蘭沙一道，我們研究了美國(guó)可靠資產(chǎn)升值在國(guó)際層面財(cái)富轉(zhuǎn)移上的后果。從數(shù)字上看它令人印象深刻：2007年末到2009年初，相當(dāng)于美國(guó)國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）約13%的財(cái)富從美國(guó)轉(zhuǎn)向全球其他地區(qū)。當(dāng)然，在正常時(shí)期，美國(guó)是要從這種保障中獲益的。投資者擁有的是平均來(lái)說(shuō)收益較低的美國(guó)債券，因?yàn)樗麄冎肋@些債券會(huì)在局勢(shì)糟糕的時(shí)候提供良好的保障。這就有助于美國(guó)以較低的價(jià)格從全球市場(chǎng)融資，并支持了美國(guó)著名的“過(guò)度特權(quán)”。

但是，在新冠疫情危機(jī)期間發(fā)生了什么？國(guó)際貨幣體系觀察者們感到困惑。是的，美國(guó)的債券價(jià)格在2020年2月出現(xiàn)增長(zhǎng)，而股票市場(chǎng)則下跌。但債券價(jià)格在3月出現(xiàn)暴跌。同2008年相反，外國(guó)投資者并沒(méi)有在3月蜂擁進(jìn)入美國(guó)的國(guó)債市場(chǎng)。美國(guó)本土的基金同樣也沒(méi)有大量投資。是美聯(lián)儲(chǔ)大規(guī)模購(gòu)入美國(guó)國(guó)債。此外，更令人驚奇的是，在這一期時(shí)期美元對(duì)歐元還貶值了。這種對(duì)美國(guó)債券的懷疑非常不同尋常。

一些觀察人士指出，這可能只是債券市場(chǎng)組織糟糕和受監(jiān)管規(guī)則改變影響在微觀經(jīng)濟(jì)層面的表現(xiàn)。到底是美元作為儲(chǔ)備貨幣的一次純粹的小小事故，還是其衰落的初步信號(hào)，現(xiàn)在下結(jié)論還太早。

（來(lái)源：參考消息網(wǎng)）