進(jìn)入3月，美聯(lián)儲議息會議日趨臨近。本來市場已在對美聯(lián)儲可能宣布的加息幅度紛紛猜測，俄烏地緣政治局勢的惡化又給金融市場增加了新的變數(shù)。鑒于局勢演變尚難以猜測，全球金融市場可謂近憂遠(yuǎn)慮纏身。

　　今年全球金融市場可能有幾大風(fēng)險點(diǎn)。

　　其一是能源價格何去何從。今年以來，國際油價不改上漲趨勢，能源價格飆升，布倫特原油價格曾觸及105美元高位，而英國和荷蘭天然氣價格漲幅近五成。盡管原油和天然氣價格都有所回落，但市場惴惴不安情緒難消。歐佩克最近表態(tài)仍然堅持按既定計劃小幅增產(chǎn)，伊朗原油迅速進(jìn)入市場的可能性仍然不大。隨著氣候轉(zhuǎn)暖，供求矛盾可能有所緩解，但多個機(jī)構(gòu)仍然堅持今年高油價的判斷。

　　其二是通脹風(fēng)險何時緩解。

　　能源價格飆升無疑帶來通脹擔(dān)憂。從去年至今，各國央行和政府都寄望于通脹風(fēng)險是暫時性因素，進(jìn)入2022年，仍然認(rèn)為隨著央行貨幣政策的調(diào)整，通脹有回落可能。但從市場表現(xiàn)來看，與通脹掛鉤的債券仍處于買多，所謂的損益平衡點(diǎn)通脹率則大幅上升。分析人士認(rèn)為，這意味著人們相信，由于經(jīng)濟(jì)增長也受到打擊，央行為對抗通脹而采取的加息速度可能不得不比先前預(yù)測的更慢。

　　其三是發(fā)達(dá)國家股市會如何調(diào)整。

　　遭到最近突發(fā)消息的打擊，全球股市市值一度蒸發(fā)了近萬億美元，并加速了今年以來主要指數(shù)的下跌。盡管有分析人士認(rèn)為，央行貨幣政策調(diào)整初期股票市場有可能繼續(xù)上行，但投資者已經(jīng)開始對主要央行的加息前景感到不安。特別是美國科技股一有風(fēng)吹草動，就成為調(diào)整前沿。MSCI明晟新興市場指數(shù)上周也出現(xiàn)下跌，與幾乎正好一年前創(chuàng)下的紀(jì)錄高點(diǎn)相比下跌兩成。

　　其四是俄烏風(fēng)險釋放到何種程度。

　　由于俄烏軍事沖突，西方國家大舉制裁，俄烏市場也成為市場新關(guān)注點(diǎn)。當(dāng)?shù)毓蓞R市出現(xiàn)暴跌，俄羅斯央行不得不將利率提高至20%，應(yīng)對貨幣貶值風(fēng)險。烏克蘭市場命運(yùn)相仿，貨幣和政府債券劇烈崩跌，投資者擔(dān)心其是否有能力避免另一次主權(quán)違約。穆迪和惠譽(yù)都在剛剛結(jié)束的2月對俄羅斯和烏克蘭主權(quán)信用評級進(jìn)行了向下調(diào)整。沖突、制裁和協(xié)調(diào)對俄烏自身風(fēng)險的影響同樣會延伸到持有其資產(chǎn)敞口的投資者。如，《華爾街日報》3月1日報道稱，花旗集團(tuán)2021年底對俄羅斯的敞口總額接近100億美元，不過這部分敞口占花旗總資產(chǎn)比重不大。

　　其五是除原油以外的大宗商品價格的走勢會如何？

　　大宗商品價格去年開始就處于強(qiáng)勢，對生產(chǎn)成本上升推波助瀾。美國1月生產(chǎn)者價格指數(shù)同比上漲高達(dá)9.7%。今年雖然歐美國家逐漸放開疫情防控措施，但供應(yīng)鏈中斷尚未被修復(fù)，新的地緣政治沖突又加劇了供應(yīng)鏈壓力，部分地區(qū)的商業(yè)海運(yùn)和空運(yùn)都進(jìn)一步受到影響，使物流運(yùn)輸成本大增，時效降低。

　　此外，農(nóng)產(chǎn)品市場也受到影響。市場仍在評估沖突對谷物、油籽、小麥、玉米等市場價格上漲的壓力大小。在新冠肺炎疫情造成經(jīng)濟(jì)沖擊后，對食品價格的負(fù)擔(dān)能力本已成為全球關(guān)切的問題。貴金屬鈀、基本金屬鋁等價格都因供應(yīng)中斷的擔(dān)憂而居于高位，引發(fā)對生產(chǎn)成本長期增加的擔(dān)憂。

　　市場走勢在近期受到地緣政治風(fēng)險因素的影響更為明顯，波動會加劇。國際貨幣基金組織（IMF）總裁格奧爾基耶娃25日表示，烏克蘭局勢給該地區(qū)和全球帶來重大經(jīng)濟(jì)風(fēng)險，IMF正在評估其潛在影響。長期來看，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇進(jìn)程、貨幣政策調(diào)整、疫情演變等因素都會進(jìn)一步影響到投資者對市場趨勢的判斷。（作者：周武英 來源： 經(jīng)濟(jì)參考報）