盡管利好消息不斷，A股仍然收跌。截至昨日收盤(pán)，上證指數(shù)已從6月15日的最高點(diǎn)5178.19點(diǎn)重挫1265.81點(diǎn)，至3912.77點(diǎn)，短短13個(gè)交易日震幅達(dá)-36.40%。
究竟是何原因，使得A股連續(xù)大跌，以至成為投資者眼中歷史罕見(jiàn)的“股災(zāi)”，市場(chǎng)眾說(shuō)紛紜，陰謀論甚囂塵上，更有傳言直指境內(nèi)外機(jī)構(gòu)在合伙做空A股，但這一傳言隨即被中國(guó)金融期貨交易所(簡(jiǎn)稱“中金所”)辟謠。金融專家及私募人士也對(duì)新京報(bào)表示，在現(xiàn)有金融體制下，外資難有力量做空A股。
外資被傳做空A股
在上證指數(shù)短期內(nèi)大幅下跌的同時(shí)，期指市場(chǎng)則頻頻出現(xiàn)巨大賣盤(pán)，三大期指特別是代表中小市值公司樣本IC1507，近期更是頻觸跌停。昨日收盤(pán)，滬深300期指主力合約IF1507跌2%，盤(pán)中一度跌逾6%；中證500期指主力合約IC1507跌逾3%；上證50期指主力合約IH1507跌0.29%。
而在周三，中證500主力合約IC1507甚至封死跌停，跌停價(jià)格大幅度貼水現(xiàn)貨903點(diǎn)。換而言之，相當(dāng)于期指空頭在低于現(xiàn)貨價(jià)格10.7%的地方看空期指。而7月股指期貨合約到期日為7月17日，這也意味著期指空頭認(rèn)為在未來(lái)的11個(gè)交易日中A股仍會(huì)大跌。
期指市場(chǎng)被大幅做空，讓市場(chǎng)將做空力量指向了國(guó)際資本。6月30日，市場(chǎng)出現(xiàn)“南方基金香港公司、高盛等外資機(jī)構(gòu)做空A股市場(chǎng)”的言論。
實(shí)際上，自去年7月以來(lái)連續(xù)上漲的A股，使得個(gè)股估值也水漲船高。過(guò)高的估值也讓外資機(jī)構(gòu)認(rèn)為A股市場(chǎng)存在做空機(jī)會(huì)。
瑞信中國(guó)證券研究主管陳昌華6月18日曾表示，對(duì)比2007年的股市，當(dāng)下的深市及其中小企業(yè)板的市盈率已達(dá)到61.4與76.1，和2007年的情況已經(jīng)非常相似，而企業(yè)的盈利并不理想，而且A股周轉(zhuǎn)率過(guò)于活躍，泡沫已現(xiàn)。他稱，泡沫一旦破裂，股市將有可能暴跌50%以上。
6月初，全球債券市場(chǎng)著名操盤(pán)手，有“債王”之稱的格羅斯在6月初也曾發(fā)表言論，稱未來(lái)的中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)無(wú)法支持深圳成指目前的點(diǎn)位，深圳成指是“一生難見(jiàn)的做空機(jī)會(huì)”。
不過(guò)中金所隨即在7月1日發(fā)表聲明，稱對(duì)參與股指期貨市場(chǎng)的所有38家QFII，25家RQFII的期、現(xiàn)貨交易情況進(jìn)行了核查。經(jīng)排查，南方基金系RQFII并未在中金所開(kāi)戶交易。包括高盛在內(nèi)的QFII、RQFII在股指期貨中只能做套保交易，這些機(jī)構(gòu)近期在股指期貨市場(chǎng)的套保交易符合規(guī)則，沒(méi)有所謂的大幅做空行為。
外資做空A股“有心無(wú)力”
雖然外資一度唱空A股，但業(yè)內(nèi)認(rèn)為，在現(xiàn)有機(jī)制下，外資做空A股難度很大。在國(guó)內(nèi)現(xiàn)有的金融體制下，國(guó)際資本可以通過(guò)QFII(合格境外機(jī)構(gòu)投資者)、RQFII(人民幣合格境外機(jī)構(gòu)投資者)、滬港通及本地市場(chǎng)發(fā)行的A股ETF等渠道參與A股市場(chǎng)的投資。
根據(jù)國(guó)家外匯局6月30日發(fā)布的最新數(shù)據(jù)，6月份，外匯局分別發(fā)放QFII和RQFII新增投資額度33.31億美元和100億元人民幣。截至6月29日，QFII總額度增至755.42億美元，RQFII總額度達(dá)3909億元人民幣。
“通過(guò)QFII、RQFII渠道投資A股的外資，更多的是價(jià)值投資，偏向藍(lán)籌股，不太會(huì)參與股指套利的游戲中?！鼻昂Ｃ鬈S基金董事長(zhǎng)張敏對(duì)新京報(bào)表示，QFII、RQFII的投資運(yùn)作均有監(jiān)管部門嚴(yán)格管理，其做空幾無(wú)可能。
根據(jù)上海證券交易所合格境外機(jī)構(gòu)投資者和人民幣合格境外機(jī)構(gòu)投資者證券交易實(shí)施細(xì)則，QFII、RQFII在經(jīng)批準(zhǔn)的投資額度內(nèi)，可以投資的證券品種限于股票、債券、基金、權(quán)證、資產(chǎn)支持證券等。
而在2015年年初，香港交易所通知自3月起，投資者將可以通過(guò)滬港通沽空在上海上市的股票。而利用滬港通做空A股，與內(nèi)地的融券業(yè)務(wù)相似，即也必須向券商等機(jī)構(gòu)借用有關(guān)股票或通過(guò)自有股票做空，即不能“裸賣空”，此外滬港通機(jī)制沒(méi)有擴(kuò)大到期貨市場(chǎng)。香港證券交易所稱，自從3月初放行后，投資者尚未通過(guò)滬港通進(jìn)行任何做空交易。
張敏也認(rèn)為，滬港通額度太小，通過(guò)滬港通，無(wú)法達(dá)到有效做空的效果。目前滬港通總額度為3000億元，每日額度為130億元；港股通總額度為2500億元，每日額度為105億元。
中國(guó)境外上市的針對(duì)中國(guó)的交易所交易基金(ETF)或衍生品，是國(guó)際資本能夠做空A股的另一選擇，最知名的為在新加坡交易所交易的富時(shí)中國(guó)A50指數(shù)(FTSE China A50)期貨。在今年1月及4月，富時(shí)中國(guó)A50指數(shù)(包含中國(guó)A股市場(chǎng)市值最大的50家公司，其總市值占A股總市值的33%)曾經(jīng)數(shù)次利用監(jiān)管層規(guī)范兩融業(yè)務(wù)的消息做空中國(guó)股市。
“諸如富時(shí)中國(guó)A50指數(shù)期貨這類的衍生品或ETF，確實(shí)為外資做空提供了一個(gè)很好的選擇，但其對(duì)國(guó)內(nèi)現(xiàn)貨的影響都是短期的，更多的是散布一種恐慌情況，與這次A股的連續(xù)大跌完全不同。”張敏說(shuō)。其還表示，上述金融衍生品，也無(wú)法做空具體個(gè)股或者板塊。
期指才是暴跌元兇？
與市場(chǎng)內(nèi)傳言外資做空A股截然相反，業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為做空力量更多可能來(lái)自國(guó)內(nèi)資本。
近期，有人認(rèn)為期指惡意做空是近期市場(chǎng)下跌的主要原因。對(duì)此，7月2日晚間，證監(jiān)會(huì)新聞發(fā)言人張曉軍答記者問(wèn)稱，會(huì)嚴(yán)查操縱市場(chǎng)行為。張曉軍表示，股市出現(xiàn)較大幅度下跌，股指期貨合約價(jià)格也出現(xiàn)大幅下挫。根據(jù)證券和期貨交易所市場(chǎng)監(jiān)察異動(dòng)報(bào)告，證監(jiān)會(huì)決定組織稽查執(zhí)法力量對(duì)涉嫌市場(chǎng)操縱，特別是跨市場(chǎng)操縱的違法違規(guī)線索進(jìn)行專項(xiàng)核查。
新京報(bào)記者 李春平 郭永芳
（來(lái)源：中新網(wǎng)）
（原標(biāo)題：業(yè)內(nèi)稱外資做空A股“有心無(wú)力” 期指才是暴跌元兇）
（原文地址：http://www.chinanews.com/cj/2015/07-03/7381300.shtml）
