談救市及退出時間

該出手時仍會果斷出手 中證金退出為時尚早

劉士余介紹，2014年7月份之前，中國的股市大體經(jīng)歷了7年之久的熊市。從2014年7月份開始，中國股市先是恢復(fù)性回升，后又出現(xiàn)過快過高的上漲，到2015年6月12日，上證綜指、深圳成指、創(chuàng)業(yè)板指數(shù)漲幅分別達(dá)到152%、146%、178%，隨之而來的就是過快過急的下跌。俗話說，山有多高，谷有多深，泡沫怎么吹起來的，就會怎么破滅。2015年6月15日到7月8日，一共17個交易日，上證綜指大幅下跌32%，造成市場較大面積的恐慌，股票市場的流動性幾盡枯竭，形勢危急，非比尋常。“當(dāng)時我作為農(nóng)行的董事長，感覺全社會好像都在關(guān)注、都在焦慮，股指下行的勢頭對當(dāng)時的金融市場的影響就好比一輛重載的油罐車，不管它拉的是煤油還是柴油，在下坡路上剎車失靈了，輕則車毀人亡，重則引發(fā)森林火災(zāi)、破壞文物、傷及無辜，這叫多重性風(fēng)險。”

“大家都知道我比較長時間從事民生金融工作，深知老百姓掙錢不容易，在市場流動性枯竭、大面積恐慌的情況下，不果斷出手還得了？！那必然會引發(fā)更大規(guī)模的恐慌，引發(fā)系統(tǒng)性的金融風(fēng)險。果斷出手對市場失靈的狀況進行緊急修復(fù)之后，結(jié)果證明此舉穩(wěn)定了市場，為修復(fù)市場、建設(shè)市場、發(fā)展市場贏得了時間。”

他表示，只有保護好中小投資者的權(quán)益，才能促進中國資本市場穩(wěn)健發(fā)展。“今后，當(dāng)陷入市場完全失靈、連續(xù)失靈的情景時，仍然應(yīng)當(dāng)果斷出手。”劉士余表示，“救市這個詞不怎么規(guī)范，政府和學(xué)術(shù)界一般不用救市這個詞，我們叫穩(wěn)定。有些措施是特殊時期的特殊措施，特別是一些非常規(guī)的機制性措施，在市場已經(jīng)完全進入自我修復(fù)和自我發(fā)展?fàn)顟B(tài)之后已經(jīng)解除或者正在退出。至于中證金的退出，我還沒有考慮這事，未來的較長時間內(nèi)，談中證金退出為時尚早。”

談熔斷機制

客觀上造成助跌 未來幾年也不具備推行條件

今年年初推出的熔斷機制，推出四天出現(xiàn)了四次熔斷，兩次提前結(jié)束交易。有媒體估算，實行熔斷機制共計155分鐘，A股總計損失了至少6.66萬億元的市值，每個投資者虧損10.53萬元。在發(fā)布會現(xiàn)場，有記者問，“是不是這個制度設(shè)計就有漏洞？推出之前有沒有進行相關(guān)的風(fēng)險評估？目前暫停的狀態(tài)是不是意味著在修改之后還會再次推出？”

劉士余回應(yīng)稱，當(dāng)初研究論證實施熔斷機制的根本出發(fā)點是為了防止股市巨幅波動，為了更好地保護投資者，尤其是中小投資者的合法權(quán)益。在這個制度論證研究過程中，滬深兩家交易所和有關(guān)機構(gòu)也征求了意見，征求意見的面還是比較寬的，比較廣泛的。但是這個制度推出以后，客觀上造成了助跌的效果，制度運行的結(jié)果和推出這項制度的初衷基本背離了，中國證監(jiān)會立即叫停了這個機制。

他說，“每一項改革必須牢牢地立足中國國情。單從投資者結(jié)構(gòu)角度來講，我們是中小投資者占絕對主體的市場體系，這一點在世界上是不多見的，很不一樣。未來幾年，可以預(yù)見，我們的市場投資主體結(jié)構(gòu)不會發(fā)生根本性的變化，所以未來幾年我們也不具備推行熔斷機制的基本條件。”