順豐需要上市

在順豐這次借殼上市中，三家券商做了財務(wù)顧問：分別是中信、招商和華泰聯(lián)合。一家上市券商的研究人士便認為，此次方案設(shè)計的頗為公允，在盈利總額、凈資產(chǎn)、估值等幾個指標都有所體現(xiàn)。

“首先是盈利總額，這三年的盈利額還是很不錯，15年剝離了一些互聯(lián)網(wǎng)虧損的東西，約是16.2億的盈利。”該上市券商的研究人士說。

資料顯示，2015 年 9 月，順豐控股有限以股權(quán)轉(zhuǎn)讓的方式將主要從事商品銷售的子公司順豐商業(yè)和順豐電子商務(wù)相關(guān)資產(chǎn)和業(yè)務(wù)剝離。剝離后，順豐控股持續(xù)經(jīng)營業(yè)務(wù)主要為速運物流等相關(guān)業(yè)務(wù)。

借殼方案顯示，截至2015年12月31日，順豐的總資產(chǎn)是347.1億元，資產(chǎn)負債率是60.37%，2014年、2013年的資產(chǎn)負債率則分別是47.34%和33.4%。

“從凈資產(chǎn)來看，因為快遞是重資產(chǎn)的模式，它的凈資產(chǎn)也遠高于申通和圓通。申通進來的凈資產(chǎn)借殼是7.8億，圓通是34.2億，順豐是137個億。凈資產(chǎn)比別的公司要高4-20倍。”上述上市券商研究人士向本報表示。

“融入的資金將深入順豐核心資源，進一步夯實和強化核心資源的力量，如順豐信息系統(tǒng)、中轉(zhuǎn)環(huán)節(jié)及航空樞紐等。”王衛(wèi)此前曾指出。

公開資料顯示，順豐控股2013年、2014年、2015年的營業(yè)收入分別約是270.7億、382.5億及473.1億;歸屬于母公司所有者的凈利潤分別約為1.5億、9.2億及16.2億。最近三年來，順豐毛利率分別是25.05%、17.55%和20.42%。

在此方案中，順豐按照通用做法也做出業(yè)績承諾：承諾2016-2018年合并報表范圍扣除非經(jīng)常性損益后歸屬于母公司所有者的凈利潤分別不低于21.8億、28億和34.8億，對應(yīng)的估值分別為31倍、24倍和19倍。

“若年內(nèi)順豐及之前已宣布借殼的申通、圓通順利登錄A股，2016注定將成為中國快遞乃至物流發(fā)展史上最重要一年，從投資的大方向上看，中國快遞業(yè)已進入整合的加速器，行業(yè)長期的集中度必將提高并會出現(xiàn)比肩FEDEX、UPS的超大型快遞物流一體化企業(yè)。”安信證券交運行業(yè)首席分析師姜明認為，“‘自營模式’的順豐較‘自營+加盟’模式的通達類快遞公司仍有相當大的優(yōu)勢，鼎泰新材復(fù)牌后理論市值將高于艾迪西和大楊創(chuàng)世。”

“現(xiàn)在快遞公司上市有很多原因，跑馬圈地已經(jīng)到了后期。要提升服務(wù)質(zhì)量，資產(chǎn)肯定要做重。只有資產(chǎn)做重，全程物流時效性才有保證。從這個角度看，上市也是一個訴求。”姜明進一步表示。