215.5億不夠解渴 再發(fā)37億可轉債計劃

　　最便宜券商股太平洋被炮轟圈錢

　　近日，兩市最便宜券商股太平洋（601099.SH）一紙“37億可轉債”預案再次讓股民沮喪。不少投資者在股吧炮轟“太平洋弱市下多次圈錢，沒有底線”。公告顯示，其在4月21日、5月17日剛剛發(fā)行兩起公司債，1月份還通過配股成功募資42.98億元。

　　而據(jù)《經濟參考報》不完全統(tǒng)計，近兩年來，太平洋證券已經通過定增、配股、發(fā)債等一系列再融資手段向市場抽血215.5億元。這家盤子極小、但股性常年不活躍的上市券商，在被打上“缺錢”烙印的同時，亦越來越成為投資者心中不可言說的“傷心太平洋”。

　　定增配股發(fā)債前赴后繼 兩年抽血市場215.5億

　　5月28日，太平洋證券發(fā)布公告稱，公司擬公開發(fā)行總額不超過人民幣37億元（含）A股可轉換公司債券，期限為自發(fā)行之日起六年；具體方案和可行性將在6月13日的股東大會上討論，這之前，6月3日為股東大會股權登記日。根據(jù)公告，此次發(fā)行可轉債所募集資金扣除發(fā)行費用后將全部用于補充營運資金，發(fā)展主營業(yè)務，在可轉債持有人轉股后增加資本金。

　　“他們好像永遠缺錢。市場這么不堪，還一而再再而三出來圈錢，簡直不顧廣大散戶死活。”一位股民在股吧厲聲吐槽。記者注意到，在剛剛過去的兩個月，太平洋證券兩次通過發(fā)行公司債再融資。其中，4月21日的“16太證D1”，募資20億元，期限1年，固定利率3.70%；5月17日的“16太證01”，募資20億元，期限3年，累進利率4.20%。

　　需要強調的是，近年來伴隨著融資融券、股權質押式回購等資本中介業(yè)務的飛躍發(fā)展，券商再融資情況普遍比較突出，這當中短融、公司債、次級債、可轉債等債務融資工具，貢獻最大。“作為加杠桿、補充資本金的一種方式，債務融資本身并無不妥，在牛市中甚至還被看成利好。但弱市下，由于資金供不應求，市場信心不足，就常常起到助跌作用，變成行情負擔。”業(yè)內人士表示。

　　不過，對于太平洋證券而言，在公司經營性現(xiàn)金流與投資性現(xiàn)金流長期為負的情況下，負不負擔他們似乎已無力多想。Wind數(shù)據(jù)顯示，自2011年起，太平洋證券經營活動產生的現(xiàn)金流量凈額連續(xù)5年為負，而投資活動產生的現(xiàn)金流量凈額則自上市以來就持續(xù)為負，籌資活動產生的現(xiàn)金流量凈額從2014年開始扭負為正。其中2015年，公司經營活動產生的現(xiàn)金流量凈流出為80.06億元，同比增加559.71%；投資活動產生的現(xiàn)金流量凈流出為24.104億元，同比增加15.21倍；籌資活動產生的現(xiàn)金流量凈流入為125.89億元，同比增加184.89%。

　　這樣的背景下，其常年發(fā)債融資也就有些情理之中。數(shù)據(jù)表明，除2016年的幾起外，太平洋證券在2015年共五次發(fā)行金融債，累計募資94.5億元。包括2015年3月9日的10億“14太證債”，期限3年，固定利率5.28%；2015年4月16日的18億元“15太證01”，期限4年，累進利率6.00%；2015年6月18日的56.5億元“15太證02”，期限三年，累進利率6.00%；2015年11月18日的10億元“15太證D1”，期限6個月，固定利率4.00%，目前已兌付完成。

　　此外，其還鍥而不舍地通過配股募資資金。2015年1月9日，太平洋證券率先拋出配股發(fā)行預案。公司公告顯示，該次配股按每10股配售不超過3股的比例向全體股東配售，配股數(shù)量將不超過10.59億股，募集資金總額擬不超過120億元。不過，由于去年6月份股市暴跌，證監(jiān)會7月3日晚間取消了其120億元的配股審核。此后，公司于8月10日公告稱，鑒于證券市場變化和公司實際情況，對配股募集資金總額由原來的不超過120億元調整為不超過45億元。今年1月28日，太平洋證券的配股事宜終于塵埃落定。公司當日發(fā)布配股股變動及獲配股票上市公告書稱，此次配股實際發(fā)行10.14億股，發(fā)行價格為4.24元/股，募集資金總額為42.98億元。

　　定向增發(fā)上，太平洋證券的奮斗史則更勵志，前后長達3年之久。2011年2月16日，公司首次發(fā)布非公開發(fā)行股票預案稱，發(fā)行底價10.28元∕股，發(fā)行上限5億股，擬募資上限50億元。2012年8月10日，第一次修改后的發(fā)行預案，發(fā)行底價調低至5.51元∕股，發(fā)行上限增加至70億股，擬募資上限依舊為50億元。進入2013年，其定增方案更是多次調整，從1月21日的小修改，到7月15日的調整發(fā)行價至5.21元∕股，到10月28日，調整底價至4.67元∕股。一直到2014年4月22日，公司定增結果才最終公布。遺憾的是，最終募集金額只有37.59億元，僅完成約7成，其中天弘基金旗下專戶產品認購6600萬股。在此期間，還傳出馬云參與定增的消息，但事后被證實是“烏龍”。以上種種，都讓投資者非常不滿，最后他們“用腳投票”，太平洋證券股價狂泄一地。

　　“定增、配股、一年7、8次發(fā)債，若此次37億再成功，意味著兩年，太平洋證券實際向市場抽血超過250億元。對于一家小型券商來說，這不是個小數(shù)目。”北京某證券公司一位非銀金融行業(yè)分析師對《經濟參考報》記者表示。他認為，太平洋證券不顧市場行情，頻繁融資，背后的收入缺口確實太大。