導語：一系列交易環(huán)節(jié)恰恰是當前中國系統(tǒng)性金融風險爆發(fā)鏈上的薄弱點和導火索，也是創(chuàng)新活躍、監(jiān)管滯后時，不易被傳統(tǒng)風險分析所關注的環(huán)節(jié)。

　　經濟觀察報 記者 歐陽曉紅 陳秀月 李意安 A股虛驚一場？7月27日，被一則“銀行理財監(jiān)管新規(guī)”消息驚動的A股盤中急跌，午后跌幅一度擴至3.5%，當日報收2992點，跌幅1.91%。

　　次日，上證綜指報收2994.34點，幾乎與前一日持平。市場松了一口氣，“還好，貌似企穩(wěn)……”一些市場人士想起去年監(jiān)管整治融資而間接引至的股市震蕩時，仍心有余悸。

　　細觀當下，似又不盡然。按照國務院參事夏斌的話說，中國已經存在系統(tǒng)性金融風險的隱患，經濟下行時，多年積累的問題與風險也會相繼暴露出來。

　　導火索可能是債券違約，也可能是房市泡沫破滅，包括萬科A之爭，其復雜的資管計劃或隱含潛在金融風險。被業(yè)界稱為“資管劍客”的中信銀行首席風險官馬續(xù)田失聯(lián)事件亦讓市場唏噓：資管“亂象”暗涌，向多年久治不愈的影子銀行之頑疾開刀，“莫非大監(jiān)管大幕即將開啟？！”

　　7月28日，銀監(jiān)會回應經濟觀察報稱，正在研究制定《商業(yè)銀行理財業(yè)務監(jiān)督管理辦法》（簡稱《辦法》），旨在推動銀行理財業(yè)務規(guī)范轉型，促進理財業(yè)務規(guī)范健康、可持續(xù)發(fā)展，有效防范風險。

　　縱觀近期“證監(jiān)會升級私募資管計劃監(jiān)管、保監(jiān)會不允許資管計劃為險企注資，再加上銀監(jiān)會理財新規(guī)”，或不難體恤金融監(jiān)管“圍剿”通道、去杠桿、防風險之意味，既堵邪門，又開正門。不過，邪門怎么堵？正門如何開？這一核心命題拷問監(jiān)管與創(chuàng)新的容忍尺度；亦詰問市場主體的規(guī)范性和風險抵御能力。

　　史上“最嚴”？！

　　市場緣何如此敏感——這份尚在醞釀中的《商業(yè)銀行理財業(yè)務監(jiān)督管理辦法（征求意見稿）》短期看，其關乎銀行理財的騰挪空間與收益率水平。

　　歸納起來，市場聚焦于“嚴格準入、禁止非標嵌套、強制第三方托管、設定10%集中度”等四方面。金融監(jiān)管研究院孫海波稱，新規(guī)雖不及2014年底征求意見稿嚴格，但結合其他監(jiān)管規(guī)定一起看，還是足夠震撼。甚至有媒體給其貼上史上“最嚴”的標簽。“金融降杠桿行動升級、防范交叉風險”或首當其沖。盡管銀監(jiān)會相關人士回應稱，在對現(xiàn)行監(jiān)管規(guī)定進行系統(tǒng)性梳理整合的基礎上，結合當前銀行理財業(yè)務發(fā)展出現(xiàn)的新情況和新問題，研究制定辦法。“分類”或是關鍵詞。即新規(guī)將對銀行理財劃分基礎類和綜合類，以及禁止發(fā)行分級理財產品；盡管這并非最新變化的內容，此前監(jiān)管部門也曾提及。

　　普益標準研究員魏驥遙認為，就新征求意見稿的調整內容而言，監(jiān)管層核心意思是為了降低監(jiān)管各類產品或操作流程中的難度，防范未知風險。監(jiān)管層將許多復雜的、不清楚的地方做出了極為直接的簡化操作，提高產品的透明度，降低監(jiān)管難度，從而提升監(jiān)管層對于整體風險的把控能力。

　　具體看，《辦法》第十五條（分類管理）稱，根據理財產品投資范圍，可以將商業(yè)銀行理財業(yè)務分為基礎類理財業(yè)務和綜合類理財業(yè)務。