回歸協(xié)議轉(zhuǎn)讓并非開(kāi)倒車(chē)

　　如果說(shuō)摘牌退市或者交易融資遇冷是反饋新三板流動(dòng)性的晴雨表，那么做市轉(zhuǎn)協(xié)議將很有可能扼殺新三板本就先天不足的價(jià)值發(fā)現(xiàn)功能。截至目前，新三板已發(fā)生36家公司從做市轉(zhuǎn)讓回歸到協(xié)議轉(zhuǎn)讓?zhuān)c此對(duì)應(yīng)的是，近期頻頻出現(xiàn)新三板日協(xié)議轉(zhuǎn)讓交易額大幅超過(guò)做市轉(zhuǎn)讓交易額。

　　實(shí)際上，就制度而言，相較于協(xié)議轉(zhuǎn)讓?zhuān)鍪械暮锰幨秋@而易見(jiàn)的。首先是有效提高了市場(chǎng)的流動(dòng)性和成交率；其次是給投資者提供報(bào)價(jià)服務(wù)，為投資者提供了方便；還有效地穩(wěn)定市場(chǎng)，多家做市商同時(shí)報(bào)價(jià)，市場(chǎng)信息不對(duì)稱(chēng)的問(wèn)題就會(huì)得到有效的遏制；做市還具有價(jià)格發(fā)現(xiàn)的功能，做市商的報(bào)價(jià)是在綜合投資者的行為、心理以及信息的基礎(chǔ)上形成的，一般投資者在做市商的報(bào)價(jià)基礎(chǔ)上進(jìn)行決策，并反過(guò)來(lái)影響做市商的報(bào)價(jià)，從而促使證券價(jià)格逐步靠攏其實(shí)際價(jià)值。

　　對(duì)此，中科招商投資副總監(jiān)李旭表示，新三板今年以來(lái)市場(chǎng)低迷，流動(dòng)性未有實(shí)質(zhì)性改善，做市企業(yè)的股價(jià)很容易被偶發(fā)事件和股東拋售砸下去，企業(yè)的股價(jià)和估值波動(dòng)較大，甚至出現(xiàn)了“做市的干不過(guò)協(xié)議的，創(chuàng)新層比基礎(chǔ)層便宜”的現(xiàn)象，做市企業(yè)的估值往往被低估，不利于企業(yè)的資本運(yùn)作。

　　“從目前來(lái)看，出現(xiàn)這種情況，主要是因?yàn)楫?dāng)前做市制度的優(yōu)越性并沒(méi)有全面發(fā)揮。由于做市商數(shù)量太少，9300家掛牌企業(yè)只有80多家券商做市，券商精力不夠，也容易產(chǎn)生壟斷、急功近利的行為。近期，私募做市也已經(jīng)拉開(kāi)了序幕，混合做市有利于增加做市商，打破壟斷。隨著管理層逐步完善做市制度，新三板的流動(dòng)性有望得到改善，企業(yè)也無(wú)需擔(dān)心做市帶來(lái)不利的影響，做市制度有望得以發(fā)揮其最大的作用。”李旭說(shuō)。