到2014年二季度末，中國外匯儲備規(guī)模達到3.99萬億美元，逼近4萬億大關(guān)，占到了全球外儲總量的三分之一，遙遙領(lǐng)先于其他國家。自此以后，這種強勁增長勢頭戛然而止，直至陡然逆轉(zhuǎn)。目前中國外匯儲備的規(guī)?；氐搅?年多前的2011年3月底的水平。當時外匯儲備正處于飆升階段。到2016年11月，不到兩年的時間，中國外儲竟下降了9400億美元。這些外匯儲備到底都去了哪里？

　　截至2016年11月30日，我國外匯儲備規(guī)模為3.05萬億美元，較10月底下降691億美元，降幅為2.2%。這是外匯儲備連續(xù)第五個月規(guī)模減小，并創(chuàng)今年1月以來最大降幅。

　　官方解釋外儲下降四大原因

　　外匯局有關(guān)負責人此前表示：影響外匯儲備規(guī)模變動的因素主要包括四大方面：央行在外匯市場的操作；外匯儲備投資資產(chǎn)的價格波動；由于美元作為外匯儲備的計量貨幣，其它各種貨幣相對美元的匯率變動可能導致外匯儲備規(guī)模的變化；根據(jù)國際貨幣基金組織關(guān)于外匯儲備的定義，外匯儲備在支持“走出去”等方面的資金運用記賬時會從外匯儲備規(guī)模內(nèi)調(diào)整至規(guī)模外，反之亦然。

　　由于國際國內(nèi)經(jīng)濟形勢的變化，每個月外儲的變化可能會有不同的具體原因。比如，今年11月份的下降，外匯局有關(guān)負責人分析是因為央行向市場提供外匯資金以調(diào)節(jié)外匯供需平衡、美國大選后非美元貨幣對美元匯率總體呈現(xiàn)貶值、債券價格也出現(xiàn)回調(diào)等多重因素綜合作用，導致外匯儲備規(guī)模出現(xiàn)下降。

　　用外儲買美國國債虧損顯著

　　跟其他一些國家一樣，中國從不公布其外匯儲備的具體構(gòu)成。中金研究部曾基于央行統(tǒng)計數(shù)據(jù)來估計中國外匯儲備的貨幣構(gòu)成。

　　首先，美元在中國外匯儲備中占絕對主導地位，份額約66.7%。中國將相當大一部分外匯儲備配置于美國國債，因為這是唯一可容納中國巨額投資、足夠大的一個市場，而美元是對外支付的主要貨幣。

　　摩根大通中國首席經(jīng)濟學家朱海斌表示，11月份美國國債價格大跌，從賬面上看，中國用外儲購買美國長期國債的虧損將十分顯著。這是11月外匯儲備下降的關(guān)鍵因素。美國財政部11月公布的最新數(shù)據(jù)顯示，中國9月份持有1.16萬億美元美國國債，是美國國債最大的外國持有者。

　　其次是歐元資產(chǎn)。據(jù)中金預(yù)測，歐元資產(chǎn)約占中國外匯儲備的19.6%，低于其在全球外匯儲備中20.4%的占比。近年來，盡管歐洲債務(wù)危機陰云未散，但中國似乎逐步提高了外匯儲備中歐元的權(quán)重。英鎊約占中國外匯儲備的10.6%，高于4.8%的全球基準。英國公投退出歐盟已經(jīng)導致歐元和英鎊貶值明顯。根據(jù)中金的權(quán)重估計，歐元和英鎊的匯率變動或已給中國外匯儲備帶來了約574億美元的損失。此外，日元在中國外匯儲備中是低配的，約占3.1%，低于4.1%的全球基準。年初至今年7月，日元已累計升值14.6%，這給中國外匯儲備帶來了約151億美元的收益。

　　中國金融期貨交易所研究院首席經(jīng)濟學家趙慶明認為，中國大概有1萬億美元的非美元資產(chǎn)，按照3%所有的非美貨幣貶值幅度來算的話，差不多造成300億美元的賬面損失。因此，從貨幣構(gòu)成來看，當前中國外匯儲備的減少，并不一定是外匯資產(chǎn)的真實減少，其他貨幣計價的外匯儲備資產(chǎn)由于匯率對美元貶值，最終該資產(chǎn)換算成美元后貶值。由于美元資產(chǎn)占了大部分，這些美元計價的證券價格的變動也是影響中國外儲的重要原因。