財(cái)經(jīng)關(guān)注

　　融創(chuàng)“買買買”風(fēng)險(xiǎn)有多大

　　2016年至今，融創(chuàng)中國(guó)的“并購(gòu)之舉”令人咋舌，其大舉拿地和并購(gòu)引發(fā)了資本市場(chǎng)的關(guān)注，2016年7月以42億元收購(gòu)萊蒙國(guó)際旗下物業(yè)；8月以20億元入股博鰲金灣；9月以40億元入股金科地產(chǎn)；137億購(gòu)入聯(lián)想控股旗下41個(gè)公司相關(guān)股權(quán)及債權(quán)；11月以37億元入股嘉凱城青島項(xiàng)目；以138億元入股融科智地；今年1月以26億元入股鏈家6.25%股權(quán)；150億元投資樂(lè)視；今年5月12日，融創(chuàng)中國(guó)再以102.54億元，收購(gòu)天津星耀80%股權(quán)及債權(quán)。5月31日，融創(chuàng)中國(guó)附屬公司21億元收購(gòu)華城富麗60%股權(quán)及相關(guān)債權(quán)。到昨天的以632億元收購(gòu)萬(wàn)達(dá)89個(gè)項(xiàng)目，據(jù)北京青年報(bào)記者不完全統(tǒng)計(jì)，2016年至今，融創(chuàng)中國(guó)對(duì)外并購(gòu)耗資已逾1300億元。

　　那么，融創(chuàng)中國(guó)“大舉并購(gòu)”的錢都從哪里來(lái)？根據(jù)融創(chuàng)7月5日公布的半年銷售業(yè)績(jī)，融創(chuàng)中國(guó)上半年實(shí)現(xiàn)銷售額1118.4億元，在房企銷售排行榜上位列第七。昨天，融創(chuàng)中國(guó)董事會(huì)主席孫宏斌表示，交易涉及資金完全來(lái)自融創(chuàng)自有資金，截至2017年6月30日，公司賬上還有900多億元現(xiàn)金。

　　但分析人士指出，這632億元雖是融創(chuàng)的自有資金，但只要穿透其資金來(lái)源，便可以發(fā)現(xiàn)這些資金絕大部分還是源于融創(chuàng)的借貸。

　　融創(chuàng)2016年年報(bào)顯示，截止到2016年12月30日，該公司借貸本息總額約1128億元。相對(duì)2015年底的418億元，增幅約170%。凈負(fù)債率高達(dá)121.5%；而2015年，其凈負(fù)債率為75.9%。而融創(chuàng)房地產(chǎn)集團(tuán)2016年公司債受托管理事務(wù)顯示，截至2016年底，公司負(fù)債總額為2314.97億元，一年增長(zhǎng)1666.4億元。同期，融創(chuàng)房地產(chǎn)集團(tuán)總資產(chǎn)為2669.6億元，資產(chǎn)負(fù)債率為86.71%。此前的2015年，該數(shù)據(jù)為71.87%。

　　幾乎與“大舉并購(gòu)”同步，融創(chuàng)的融資步伐也沒(méi)有停下。今年以來(lái)，便先后有榮享22號(hào)(融創(chuàng)團(tuán)泊湖)信托、融創(chuàng)深圳債權(quán)投資信托、安泉109號(hào)融創(chuàng)申城信托、融創(chuàng)盈潤(rùn)股權(quán)投資計(jì)劃先后成立發(fā)行，合計(jì)規(guī)模在30億元左右，這些信托資金使用方，均為融創(chuàng)系公司。

　　公司債方面，據(jù)融創(chuàng)房地產(chǎn)披露的情況顯示，截至今年6月底，僅其與控股子公司便對(duì)外發(fā)行了合計(jì)250億元的債券；融創(chuàng)中國(guó)則成功發(fā)行了225億元低成本境內(nèi)公司債及ABS(資產(chǎn)證券化)。2017年6月26日，融創(chuàng)以一家全資子公司為借款主體，向工商銀行(亞洲)借款10億元，貸款期限36個(gè)月。

　　據(jù)了解，融創(chuàng)還于近日通過(guò)互聯(lián)網(wǎng)金融平臺(tái)“網(wǎng)金社”上發(fā)行了一款融資金額10億元的理財(cái)產(chǎn)品。國(guó)泰君安的托管報(bào)告顯示，截至今年4月30日，融創(chuàng)累計(jì)新增借款金額370.59億元。

　　融創(chuàng)的高杠桿擴(kuò)張?jiān)跇I(yè)內(nèi)備受質(zhì)疑。目前已有多家機(jī)構(gòu)指出融創(chuàng)高負(fù)債率可能存在風(fēng)險(xiǎn)。2017年以來(lái)，招商國(guó)際、中銀國(guó)際、SWS等券商先后給予融創(chuàng)“賣出”評(píng)級(jí)。2004年，孫宏斌“創(chuàng)立”的順馳地產(chǎn)名震江湖，成為中國(guó)規(guī)模最大的全國(guó)性房地產(chǎn)企業(yè)集團(tuán)之一。為了達(dá)成業(yè)績(jī)目標(biāo)，他高價(jià)搶地、快速開(kāi)發(fā)、快速回款，順馳銷售額一度超越萬(wàn)科。但由于銷售回款乏力，資金鏈跟不上而最終倒下。

　　有業(yè)內(nèi)人士擔(dān)心，孫宏斌會(huì)不會(huì)重蹈當(dāng)年的覆轍。也有人士認(rèn)為，從資本層面看，融創(chuàng)今年股價(jià)累計(jì)上升接近150%，體現(xiàn)了資本市場(chǎng)對(duì)融創(chuàng)的運(yùn)營(yíng)模式的認(rèn)可。

來(lái)源：http://www.chinanews.com/cj/2017/07-11/8274176.shtml