定增市場(chǎng)悄然變奏 洗牌后尋覓新平衡
在再融資新規(guī)、減持新規(guī)等政策的影響下，定增市場(chǎng)經(jīng)歷了一次規(guī)模縮減、資金撤離的大洗牌。隨著部分資金退出這一領(lǐng)域，競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境悄然改變，市場(chǎng)重新找尋新的平衡。
值得注意的是，上市公司在定增中少了此前“層層套利”、“人為調(diào)節(jié)”、“抽屜協(xié)議”等動(dòng)作，回歸到善用定增“利器”的狀態(tài)。對(duì)于參與定增的資金而言，定增市場(chǎng)正在從“散戶化”回歸到“機(jī)構(gòu)主導(dǎo)”，一批非理性資金逐步退場(chǎng)，取而代之的是專業(yè)化程度高、擅長(zhǎng)產(chǎn)業(yè)投資邏輯與基本面研究的機(jī)構(gòu)。
市場(chǎng)亮點(diǎn)猶存
在監(jiān)管組合拳作用下，定增市場(chǎng)受到的直接影響是，2017年以來(lái)的發(fā)行規(guī)模幾乎腰斬。根據(jù)財(cái)匯金融大數(shù)據(jù)終端統(tǒng)計(jì)，截至8月21日，今年共實(shí)施定增項(xiàng)目262個(gè)，計(jì)劃募集資金總額5016.16億元，實(shí)際募資總額4954.10億元，其中募集現(xiàn)金3262.14億元。而去年同期，則實(shí)施定增項(xiàng)目483個(gè)，計(jì)劃募集資金總額10377.54億元，實(shí)際募集資金總額為10039.33億元，其中募集現(xiàn)金6728.32億元。各方面數(shù)據(jù)相比較，都出現(xiàn)了“腰斬”甚至降幅更大的狀態(tài)。
近期，在再融資新政、減持新規(guī)影響之下，終止或修改定增方案的公司數(shù)目增多。從定增項(xiàng)目的折價(jià)率來(lái)看，也經(jīng)歷了相當(dāng)長(zhǎng)時(shí)間的偏低局面，使投資的“安全墊”大幅壓縮。根據(jù)申萬(wàn)宏源統(tǒng)計(jì)，盡管“2.17”再融資新政后至5月底，各月競(jìng)價(jià)折價(jià)率由2月的3.30%逐月攀升至5月的9.25%，但“5.27”減持新政后，6月競(jìng)價(jià)平均折價(jià)率環(huán)比小幅下滑至7.05%，但7月以來(lái)，折價(jià)率有進(jìn)一步擴(kuò)大趨勢(shì)。定增折價(jià)率方面仍處于尋找新平衡的階段。
在市場(chǎng)整體清淡中，仍然不乏亮點(diǎn)。近期最吸引眼球的莫過(guò)于中國(guó)聯(lián)通的混改方案。監(jiān)管部門日前表示對(duì)中國(guó)聯(lián)通混改涉及的非公開發(fā)行股票事項(xiàng)作為個(gè)案處理，適用再融資制度修訂前的規(guī)則。中國(guó)聯(lián)通的混改方案中，戰(zhàn)略投資者向中國(guó)聯(lián)通A股公司認(rèn)購(gòu)90.4億股新股，向中國(guó)聯(lián)通集團(tuán)認(rèn)購(gòu)19億股A股老股，共占總股本35.2%，價(jià)格為6.83元。
類似地，一些優(yōu)質(zhì)項(xiàng)目的定增仍受諸多機(jī)構(gòu)追逐。順豐控股8月21日晚間公告，公司定增項(xiàng)目吸引了23家投資者申購(gòu)報(bào)價(jià)，最終中原資產(chǎn)、泰達(dá)宏利基金、鵬華基金、財(cái)通基金、大成基金等8家機(jī)構(gòu)勝出，以35.19元/股的價(jià)格共計(jì)獲配80億元，相當(dāng)于近期市場(chǎng)價(jià)的6.9折。
此外，當(dāng)前監(jiān)管部門在定增審核方面也正在發(fā)生變化。九泰基金7月定增月報(bào)顯示，7月新增42個(gè)項(xiàng)目獲發(fā)審委審核通過(guò)，75個(gè)項(xiàng)目獲得證監(jiān)會(huì)核準(zhǔn)發(fā)行的批文，其中發(fā)審委審核通過(guò)的項(xiàng)目數(shù)量比上月略微下降，證監(jiān)會(huì)核準(zhǔn)發(fā)行的項(xiàng)目數(shù)比上月大幅增加30個(gè)。
財(cái)通基金認(rèn)為，減持新規(guī)的出臺(tái)，有效關(guān)掉二級(jí)市場(chǎng)減持“總龍頭”，對(duì)資本市場(chǎng)維持穩(wěn)定有序的意圖十分明顯。減持新規(guī)實(shí)施之后，定增市場(chǎng)進(jìn)入建倉(cāng)的舒適區(qū)，一方面定增項(xiàng)目過(guò)會(huì)數(shù)量和報(bào)價(jià)數(shù)量相較今年前5個(gè)月顯著提升，定增市場(chǎng)項(xiàng)目供需趨于平衡；另一方面，定增市場(chǎng)在一系列監(jiān)管政策出臺(tái)后，對(duì)于擬定增的上市公司而言，一批質(zhì)地不好的項(xiàng)目自動(dòng)夭折，真正優(yōu)質(zhì)的定增項(xiàng)目得到投資人的長(zhǎng)期青睞。此外，定增市場(chǎng)“非專業(yè)”資金減少，定增折價(jià)空間增大。
