債基：純債觸底反彈 引領(lǐng)相關(guān)債基業(yè)績(jī)向好

　　在權(quán)益市場(chǎng)乏力的背景下，此前黑天鵝頻飛的債券市場(chǎng)卻出現(xiàn)了好轉(zhuǎn)的跡象。根據(jù)中國(guó)經(jīng)濟(jì)網(wǎng)記者統(tǒng)計(jì)，6月份有70%的債券型基金都實(shí)現(xiàn)了凈值上漲。從上漲的品種看，多為純債類基金，而跌幅較大的則幾乎被可轉(zhuǎn)債、轉(zhuǎn)債占領(lǐng)，這也凸顯出A股行情對(duì)債券基金的分化作用。

　　根據(jù)海通證券發(fā)布的報(bào)告，6月利率債凈供給6572億元，較上月增加261億元，認(rèn)購(gòu)倍數(shù)分化。國(guó)債發(fā)行3445億元，凈供給1778億元；政策性金融債發(fā)行2565億元，凈供給885億元；地方政府債發(fā)行5343億元，凈供給3910億元。6月存單凈供給-702.3億，3M股份行存單平均發(fā)行利率上行1BP。

　　二級(jí)市場(chǎng)方面，6月債市先跌后漲，上旬債市調(diào)整，長(zhǎng)短端利率均出現(xiàn)調(diào)整；到了中下旬，債市利多因素增加。從基本面來(lái)看，各項(xiàng)經(jīng)濟(jì)金融數(shù)據(jù)利好債市；從政策面來(lái)看，央行擴(kuò)大MLF擔(dān)保品范圍，并未跟隨美國(guó)加息，月末宣布定向降準(zhǔn)；再加上貿(mào)易戰(zhàn)升溫，債市持續(xù)上漲。

　　6月A股市場(chǎng)單邊下跌，悲觀預(yù)期逐漸蔓延導(dǎo)致資金避險(xiǎn)情緒提升，債基發(fā)行開始回暖。根據(jù)統(tǒng)計(jì)，在6月新成立的24只基金中，僅債券型基金就占據(jù)21只，總募集份額達(dá)到272.09億份，占當(dāng)月總募集規(guī)模的比例高達(dá)94.54%，達(dá)到近10年來(lái)的新高。

　　有機(jī)構(gòu)表示，下半年仍然面臨地方債集中發(fā)行、銀行理財(cái)調(diào)整等壓力，在這些因素影響下，預(yù)計(jì)下半年貨幣政策易松難緊，利率債向好的趨勢(shì)仍會(huì)持續(xù)。同時(shí)，高等級(jí)信用債的稀缺性可能會(huì)持續(xù)存在，債券市場(chǎng)在震蕩中走強(qiáng)，利率債表現(xiàn)超出預(yù)期，信用債方面不少個(gè)券收益快速走高，但違約事件也有所增加。

　　2018年以來(lái)，每個(gè)月都有2只以上的債券出現(xiàn)違約，各種信用風(fēng)險(xiǎn)接踵而至，市場(chǎng)對(duì)于民營(yíng)企業(yè)再度陷入恐慌。目前監(jiān)管方面正在排查違約債、風(fēng)險(xiǎn)債，摸底債券發(fā)行、存續(xù)期是否存在違規(guī)，三方機(jī)構(gòu)是否做到恪盡職守。另有業(yè)內(nèi)人士表示，違約債的市場(chǎng)化、法治化處置是完善債券市場(chǎng)生態(tài)建設(shè)的重要環(huán)節(jié)，而相關(guān)制度正在逐步到位。

　　東方紅資產(chǎn)管理固定收益團(tuán)隊(duì)認(rèn)為，從基本面和貨幣政策環(huán)境來(lái)看，三季度利率水平有進(jìn)一步下行的動(dòng)力，債券市場(chǎng)面臨的基本面及貨幣政策環(huán)境均較為有利，因此杠桿票息策略將繼續(xù)提供豐厚的回報(bào)。從久期方面分析，盡管金融債和地方債供給壓力不容忽視，但基本面情況將會(huì)為長(zhǎng)久期利率和高等級(jí)信用品種提供長(zhǎng)期做多的機(jī)會(huì)。同時(shí)，信用風(fēng)險(xiǎn)是三季度需要繼續(xù)關(guān)注的風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)。

　　東方紅資管表示，在債券策略方面將以三年內(nèi)的高等級(jí)信用債加杠桿作為組合底倉(cāng)，攻守兼?zhèn)?；同時(shí)，長(zhǎng)久期利率債交易性做多，尋找波段交易機(jī)會(huì)；此外，在信用個(gè)券方面，精選地產(chǎn)、產(chǎn)業(yè)龍頭，用信用資質(zhì)有把握的短久期品種對(duì)高等級(jí)底倉(cāng)進(jìn)行替換，提升組合的票息。

債券型基金6月漲跌幅前40名