據(jù)中華工商時(shí)報(bào)報(bào)道，英國(guó)FT中文網(wǎng)刊載文章認(rèn)為，QE3對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)的影響是，全球能源與大宗商品價(jià)格可能出現(xiàn)新一輪反彈，中國(guó)經(jīng)濟(jì)面臨的輸入性通脹壓力上升。從前兩輪量化寬松的實(shí)施看，流動(dòng)性的注入與美元貶值均會(huì)導(dǎo)致全球能源與大宗商品價(jià)格上升，而全球能源與大宗商品價(jià)格上升將會(huì)通過(guò)中國(guó)的進(jìn)口價(jià)格指數(shù)與工業(yè)品出廠價(jià)格指數(shù)(PPI)最終傳遞至中國(guó)的消費(fèi)者物價(jià)指數(shù)(CPI)。
但有專家預(yù)測(cè)，這一次，美國(guó)人可能打錯(cuò)算盤(pán)了……
美國(guó)第三輪量化寬松(QE3)終于來(lái)了。為了刺激已千瘡百孔、百病纏身的美國(guó)經(jīng)濟(jì)，美聯(lián)儲(chǔ)已不在乎美元的死活，日前再次祭出第三輪量化寬松貨幣政策(QE3)，繼續(xù)打壓美元使其貶值，從而達(dá)到使市場(chǎng)流動(dòng)性寬裕，并刺激出口，從而復(fù)興美國(guó)制造業(yè)的目的，并實(shí)現(xiàn)奧巴馬對(duì)美國(guó)民眾所作降低失業(yè)率的承諾。
此前，人們一直擔(dān)心，QE3如果出臺(tái)的話，將導(dǎo)致世界上的美元泛濫成災(zāi)，甚至有人預(yù)言，QE3出臺(tái)后，中國(guó)"十二五"的日子肯定是相當(dāng)?shù)牟缓眠^(guò)：人民幣對(duì)美元匯率不斷被抬高，外貿(mào)形勢(shì)日趨嚴(yán)峻，經(jīng)濟(jì)流動(dòng)性趨于保守，大宗商品及黃金價(jià)格飆升，熱錢(qián)大量涌入，導(dǎo)致輸入型通貨膨脹加劇，隨之帶來(lái)的是一系列嚴(yán)重的社會(huì)對(duì)抗；美國(guó)人繼續(xù)享受超前消費(fèi)帶來(lái)的富足，而中國(guó)經(jīng)濟(jì)卻被捅了刀子。而從全球市場(chǎng)看，"量化寬松"還將加禍于受金融危機(jī)沖擊的其他經(jīng)濟(jì)體，并促使別國(guó)貨幣也出現(xiàn)貶值。此舉對(duì)作為全球貿(mào)易結(jié)算以及支付工具的美元打擊巨大，同時(shí)會(huì)給持有高額美元資產(chǎn)的中國(guó)帶來(lái)嚴(yán)重?fù)p失。
那么，事實(shí)情況真的如此悲觀和不堪嗎？有國(guó)內(nèi)專家分析認(rèn)為，QE3出臺(tái)的時(shí)機(jī)恰是中國(guó)對(duì)房地產(chǎn)市場(chǎng)收緊，加強(qiáng)宏觀調(diào)控，經(jīng)濟(jì)下行壓力較大之時(shí)。中國(guó)也許能躲過(guò)一劫……
是否發(fā)生輸入型通脹
和一團(tuán)面本來(lái)可以包一鍋餃子，可是由于和面時(shí)水放多了，就只能喝面湯了。美國(guó)人正在犯這樣的錯(cuò)誤。隨著第三輪量化寬松(QE3)推出，在社會(huì)資產(chǎn)總量沒(méi)有增長(zhǎng)的情況下，每月多印刷出400億美元的紙鈔票，表面上看，美國(guó)人手頭又不差錢(qián)了，又可以大手大腳地花錢(qián)了，但實(shí)際上，一夜之間貨幣總量的增多，卻毫不留情地將人們手中的財(cái)富進(jìn)行稀釋：實(shí)際購(gòu)買(mǎi)力下降，社會(huì)資產(chǎn)泡沫化，通脹壓力加大，美國(guó)經(jīng)濟(jì)勢(shì)必在風(fēng)險(xiǎn)中前行。而聰明的美國(guó)人又在考慮將這種危機(jī)巧妙地轉(zhuǎn)嫁給他國(guó)(包括中國(guó))。
英國(guó)FT中文網(wǎng)甚至刊載文章認(rèn)為，QE3對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)的影響是，全球能源與大宗商品價(jià)格可能出現(xiàn)新一輪反彈，中國(guó)經(jīng)濟(jì)面臨的輸入性通脹壓力上升。從前兩輪量化寬松的實(shí)施來(lái)看，流動(dòng)性的注入與美元貶值均會(huì)導(dǎo)致全球能源與大宗商品價(jià)格上升。而全球能源與大宗商品價(jià)格上升將會(huì)通過(guò)中國(guó)的進(jìn)口價(jià)格指數(shù)與工業(yè)品出廠價(jià)格指數(shù)(PPI)最終傳遞至中國(guó)的消費(fèi)者物價(jià)指數(shù)(CPI)。輸入性通脹壓力的加劇、目前國(guó)內(nèi)豬肉市場(chǎng)供求關(guān)系的變化，以及國(guó)內(nèi)貨幣信貸增量的反彈，預(yù)計(jì)將會(huì)導(dǎo)致中國(guó)CPI同比增速在最近幾個(gè)月觸底，甚至從年底開(kāi)始反彈。而一旦通脹反彈，中國(guó)央行進(jìn)一步降息的空間將所剩無(wú)幾。
但有專家預(yù)測(cè)，這一次，美國(guó)人可能打錯(cuò)算盤(pán)了……
"QE3推出后，中國(guó)未必會(huì)發(fā)生輸入型通脹，"北京大學(xué)中國(guó)經(jīng)濟(jì)研究中心施建準(zhǔn)教授日前在接受本報(bào)記者采訪時(shí)表示，中國(guó)當(dāng)前宏觀經(jīng)濟(jì)下行壓力較大，國(guó)際熱錢(qián)如果選擇當(dāng)前時(shí)機(jī)進(jìn)入中國(guó)，將遭遇資本縮水的困局，因此不大可能選擇當(dāng)前時(shí)機(jī)進(jìn)入中國(guó)。如果沒(méi)有大量國(guó)際熱錢(qián)涌入，何談?shì)斎胄屯洠?/P>
"如果沒(méi)有大量熱錢(qián)涌入，加之國(guó)內(nèi)對(duì)于房地產(chǎn)市場(chǎng)調(diào)控力度不減，在這種情況下，房地產(chǎn)價(jià)格缺乏升值的動(dòng)力。因此，人們無(wú)需選擇此時(shí)買(mǎi)房。"對(duì)于人們關(guān)心的QE3是否影響國(guó)內(nèi)房?jī)r(jià)問(wèn)題，施建準(zhǔn)給出了答案。
那么，QE3推出后，是否將導(dǎo)致貨幣泛濫，從而連帶推高中國(guó)CPI？對(duì)此，施建準(zhǔn)認(rèn)為，當(dāng)前中國(guó)經(jīng)濟(jì)下行壓力較大，日前公布的8月份CPI指數(shù)同比增長(zhǎng)2.0%，這說(shuō)明，中國(guó)經(jīng)濟(jì)當(dāng)前面臨的主要問(wèn)題仍是通縮而非通脹。在通縮壓力較大的情況下，如果沒(méi)有大量國(guó)際熱錢(qián)涌入，是不會(huì)推動(dòng)CPI反彈的。
另外，人們普遍預(yù)期QE3有可能推高人民幣對(duì)美元匯率，從而導(dǎo)致人民幣大幅升值，并阻礙我國(guó)出口貿(mào)易的發(fā)展。9月14日，人民幣即期匯價(jià)以跳空高開(kāi)的走勢(shì)，對(duì)美國(guó)QE3"出爐"作出了反應(yīng)。9月15日即QE3推出當(dāng)日，人民幣即期匯價(jià)大漲151個(gè)基點(diǎn)，收創(chuàng)逾4個(gè)月新高，而中間價(jià)也連續(xù)第三日小幅上漲。中國(guó)與世界經(jīng)濟(jì)研究中心主任李稻葵在接受本報(bào)記者采訪時(shí)表示，QE3對(duì)中國(guó)的宏觀經(jīng)濟(jì)最直接的影響在于，人民幣匯率將面臨升值的壓力，以及熱錢(qián)涌入。對(duì)此，施建準(zhǔn)認(rèn)為，QE3是美國(guó)貨幣政策過(guò)于寬松的表現(xiàn)，會(huì)在短期內(nèi)導(dǎo)致美元貶值，人民幣升值，從而給我國(guó)外貿(mào)形勢(shì)造成不利影響，但從長(zhǎng)期看，人民幣匯率還是可控的，中國(guó)央行可到外匯市場(chǎng)大量購(gòu)買(mǎi)外匯等手段對(duì)人民幣匯率實(shí)行控制。
外貿(mào)受哪些影響
除了擔(dān)憂人民幣匯率升值外，一些專家表示，中國(guó)的外貿(mào)形勢(shì)將更加復(fù)雜，企業(yè)面臨的挑戰(zhàn)也愈發(fā)增大。武漢科技大學(xué)金融證券研究所所長(zhǎng)董登新曾說(shuō)，美國(guó)是世界經(jīng)濟(jì)的火車頭，如果美國(guó)經(jīng)濟(jì)能穩(wěn)步增長(zhǎng)，將會(huì)對(duì)其他國(guó)家的出口產(chǎn)生較強(qiáng)的帶動(dòng)作用，特別是作為歐美最大貿(mào)易合作伙伴的中國(guó)。然而，QE3帶來(lái)的美元貶值以及大宗商品上漲后原材料成本的上升，都對(duì)中國(guó)出口環(huán)境以及外貿(mào)企業(yè)帶來(lái)較大考驗(yàn)。
不過(guò)，專家的分析往往限于理論層面，而真正關(guān)心QE3的還要屬那些奮戰(zhàn)在一線的外向型企業(yè)。2011年年中，本報(bào)記者曾采訪過(guò)江蘇鎮(zhèn)江一家生產(chǎn)電子元器件的民企--鎮(zhèn)陽(yáng)電子元器件公司的老板戴敏，戴敏當(dāng)時(shí)曾表示，對(duì)于他的企業(yè)而言，在原材料成本和勞動(dòng)力成本不斷飆升的重壓下，人民幣對(duì)美元匯率如果不斷走強(qiáng)，很有可能導(dǎo)致企業(yè)雪上加霜。日前，記者再次聯(lián)系這位戴敏，他說(shuō)，他已經(jīng)獲悉美國(guó)推行QE3，由于擔(dān)心QE3將繼續(xù)推高人民幣匯率，他正在考慮收縮部分海外市場(chǎng)而轉(zhuǎn)向國(guó)內(nèi)市常
戴敏透露，他在去年接海外訂單時(shí)，就和采購(gòu)商的匯率比價(jià)就確定好了，因?yàn)橛械挠唵螐慕訂蔚浇回浺荒陼r(shí)間，如果美元一年后貶值得太厲害，損失會(huì)很大。比如，當(dāng)時(shí)給采購(gòu)商的匯率報(bào)價(jià)是1美元比6.4元人民幣，一筆10萬(wàn)美元的單子，如果到交貨的時(shí)候，美元對(duì)人民幣的匯率跌到1比6.3，他們就要白白損失1萬(wàn)元人民幣。而現(xiàn)在，人民幣對(duì)美元中間價(jià)已達(dá)到6.3317，幸好執(zhí)行了當(dāng)時(shí)約定的匯率，不然損失就大了。
企業(yè)的經(jīng)驗(yàn)得到了一些行業(yè)協(xié)會(huì)的印證。山東省外商投資協(xié)會(huì)副秘書(shū)長(zhǎng)李冰告訴本報(bào)記者，QE3肯定會(huì)對(duì)匯率產(chǎn)生影響，如果人民幣匯率大幅升值，勢(shì)必影響到會(huì)員企業(yè)的出口，因此，該協(xié)會(huì)正密切關(guān)注人民幣對(duì)美元的匯率走勢(shì)。而青島外商投資企業(yè)協(xié)會(huì)會(huì)員部戰(zhàn)先生對(duì)本報(bào)記者表示，根據(jù)前兩輪QE的經(jīng)驗(yàn)判斷，QE3對(duì)于該協(xié)會(huì)的外向型會(huì)員企業(yè)的影響是有限的，因?yàn)樵S多企業(yè)，基于事前的準(zhǔn)確預(yù)判，早就預(yù)備好了應(yīng)對(duì)的舉措，要么收縮海外市場(chǎng)轉(zhuǎn)而開(kāi)發(fā)國(guó)內(nèi)客戶，要么研發(fā)新產(chǎn)品……因此，雖有利潤(rùn)下滑，但情況并不嚴(yán)重，更沒(méi)有發(fā)生大面積企業(yè)倒閉及工人下崗。
金銀投資有利好
QE3推出后是否將造成全球美元泛濫尚存未知，但根據(jù)前兩輪QE所帶來(lái)的經(jīng)驗(yàn)表明，黃金白銀等貴金屬價(jià)格上揚(yáng)，給投資者帶來(lái)豐厚的利好應(yīng)當(dāng)是預(yù)料之中的。簡(jiǎn)單回顧便可知，QE1總規(guī)模高達(dá)1.78萬(wàn)億美元，從2009年3月18日到2009年12月1日期間，美元指數(shù)下跌7%，黃金價(jià)格上漲23%，基本金屬價(jià)格全線上漲，其中銅價(jià)接近翻倍，鋁、鉛、鋅價(jià)格分別上漲63%、87%、115%。QE2總規(guī)模達(dá)6000億美元，從2010年7月15日到2010年11月12日期間，美元指數(shù)下跌3%，黃金上漲15%，銅、鋁、鉛、鋅分別上漲34%、23%、43%、40%。
據(jù)悉，在美聯(lián)儲(chǔ)宣布推出QE3的當(dāng)天，黃金飆漲至1772.10美元/盎司。匯豐、瑞銀近期齊口唱多黃金，認(rèn)為QE3將帶動(dòng)黃金價(jià)格持續(xù)上漲，年內(nèi)有望突破2000美元/盎司的歷史關(guān)口。按照市值計(jì)算，索羅斯和保爾森兩位大鱷在黃金投資上合計(jì)浮盈3.8億美元。
美國(guó)生病中國(guó)吃藥？
QE所帶來(lái)的貴金屬價(jià)格上揚(yáng)，股票市場(chǎng)股指升高，大宗期貨市場(chǎng)價(jià)格抬升，卻正是QE的經(jīng)濟(jì)學(xué)家郎咸平、謝國(guó)忠等懷疑者們?cè)嵅〉谋滋幩?。比如，QE1用9000億美元3個(gè)月就讓美元貶值了12.5%，換言之就是送給了中國(guó)12.5%的通貨膨脹率。有研究表明，在QE1中，美國(guó)商品研究局的大宗商品價(jià)格指數(shù)上漲了36%，食品價(jià)格上漲了20%，石油價(jià)格飆升了59%；而在QE2中，美國(guó)商品研究局大宗商品價(jià)格指數(shù)漲了10%，食品價(jià)格漲了15%，油價(jià)又漲了30%……
由此可以得出結(jié)論，QE的結(jié)果，有可能既推高了股票價(jià)格，又抬升了大宗商品價(jià)格。而抬升大宗商品價(jià)格的效果，又抵消了貨幣寬松的刺激作用。
郎咸平說(shuō)，中國(guó)在QE2出臺(tái)前曾做過(guò)壓力測(cè)試，結(jié)果顯示，人民幣匯率如果升值3%，中國(guó)的傳統(tǒng)勞動(dòng)力密集型產(chǎn)業(yè)的利潤(rùn)率將為零，如果升值超過(guò)5%的話，中國(guó)的傳統(tǒng)勞動(dòng)力密集型產(chǎn)業(yè)將大量倒閉，就會(huì)造成嚴(yán)重的社會(huì)問(wèn)題。因此，中國(guó)政府對(duì)于匯率升值的底線是3%-5%。而美國(guó)的底線是20%-41%之間。差距這么大，雙方根本就沒(méi)有交集。由于雙方?jīng)]有交集，問(wèn)題就復(fù)雜了。美國(guó)明明知道中國(guó)是不可能把匯率升值到20%到41%之間的，因?yàn)槟菢拥脑捑吞膳铝?，那將使整個(gè)中國(guó)經(jīng)濟(jì)解體。其實(shí)美國(guó)也很清楚，我們是不可能答應(yīng)的，那他們?yōu)槭裁催€這樣做呢？他們真正想要的是中國(guó)開(kāi)放金融市常
謝國(guó)忠把這種現(xiàn)象概括為"美國(guó)生病中國(guó)吃藥"。居住在美國(guó)佛羅里達(dá)州的華人女公務(wù)員孫秀文對(duì)本報(bào)記者坦承，她不懂什么量化寬松，但她知道普通美國(guó)人由于手頭缺少流動(dòng)性資金，生活其實(shí)是很拮據(jù)的。每月所發(fā)工資在扣除社保、汽車油錢(qián)、手機(jī)費(fèi)用、一些生活必須的開(kāi)支、以及償還銀行負(fù)債后，所剩無(wú)幾。她所在的單位已經(jīng)近十年沒(méi)有漲過(guò)一分錢(qián)工資了，但物價(jià)卻漲個(gè)不停，比如她在11年前為大女兒一次性預(yù)付上大學(xué)的費(fèi)用為7000美元，如今，她需要為小女兒預(yù)付上大學(xué)的費(fèi)用時(shí)，發(fā)現(xiàn)這筆費(fèi)用已上漲至45000美元。甚至可以說(shuō)，許多嬰兒未出生就已負(fù)債累累了。美國(guó)財(cái)政部長(zhǎng)蓋特納等人一直在力促人民幣升值。但是，人民幣要升值到何種水平，才能緩解美國(guó)人手頭的拮據(jù)呢？(中華工商時(shí)報(bào) 孫永劍)
