匯豐中國(guó)在結(jié)構(gòu)性理財(cái)產(chǎn)品的成績(jī)單上，出現(xiàn)兩極分化的局面。南都記者昨日從銀率網(wǎng)獲悉，2016年1月至今，匯豐銀行到期的110款產(chǎn)品，實(shí)際年化收益率為負(fù)的產(chǎn)品有25款，占比22 .73%，主要是“匯聚中華”系列。實(shí)際年化收益率為0的產(chǎn)品有7款，占比6 .36%。不過(guò)，實(shí)際年化收益率達(dá)到10%以上的產(chǎn)品也有17款，占比15 .45%。匯豐中國(guó)有關(guān)負(fù)責(zé)人昨天對(duì)南都記者表示，相關(guān)產(chǎn)品到期發(fā)生虧損的主要原因是今年1月份大中華區(qū)股票市場(chǎng)的動(dòng)蕩觸發(fā)了產(chǎn)品安全墊。而國(guó)際知名金融分析研究機(jī)構(gòu)B ankrate/銀率網(wǎng)理財(cái)分析師閆自杰接受南都記者訪問(wèn)時(shí)表示，2015年下半年和2016年初全球股票市場(chǎng)經(jīng)歷了一輪幅度較大的調(diào)整行情，對(duì)部分掛鉤其股票指數(shù)和指數(shù)基金類的結(jié)構(gòu)性理財(cái)產(chǎn)品影響較大。
為何虧損：股市動(dòng)蕩觸發(fā)產(chǎn)品安全墊
南都記者查閱匯豐中國(guó)官網(wǎng)，從2016年至今，匯豐銀行到期的110期產(chǎn)品。
據(jù)銀率網(wǎng)數(shù)據(jù)庫(kù)統(tǒng)計(jì)，2016年1月至今，匯豐銀行到期的110款產(chǎn)品，實(shí)際年化收益率為負(fù)的產(chǎn)品有25款，占比22.73%，主要是“匯聚中華”系列。實(shí)際年化收益率為0的產(chǎn)品有7款，占比6.36%。不過(guò)，實(shí)際年化收益率達(dá)到10%以上的產(chǎn)品也有17款，占比15.45%。
為何“匯聚中華”系列產(chǎn)品遭遇虧損？
匯豐中國(guó)有關(guān)負(fù)責(zé)人昨天對(duì)南都記者表示，相關(guān)虧損產(chǎn)品本身產(chǎn)品結(jié)構(gòu)為到期90%本金保障，產(chǎn)品潛在回報(bào)與其掛鉤標(biāo)的的同期市場(chǎng)表現(xiàn)相關(guān)，到期發(fā)生虧損的主要原因是今年1月份大中華區(qū)股票市場(chǎng)的動(dòng)蕩觸發(fā)了產(chǎn)品安全墊。
而閆自杰接受南都記者訪問(wèn)時(shí)表示，主要還是因?yàn)楣墒械膭×也▌?dòng)穿透了產(chǎn)品的安全墊，2015年下半年和2016年初滬深股市和港股都出現(xiàn)了較大幅度下跌，這對(duì)部分掛鉤其股票指數(shù)和指數(shù)基金類的結(jié)構(gòu)性理財(cái)產(chǎn)品影響較大。
閆自杰對(duì)南都記者表示，匯豐銀行的匯聚中華系列，以掛鉤恒生H股指數(shù)上市基金、南方富時(shí)中國(guó)A 50ET F等指數(shù)類產(chǎn)品為主，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的設(shè)計(jì)上都是看漲型，在投資觀察期內(nèi)，只有達(dá)到產(chǎn)品設(shè)計(jì)的漲幅上限，發(fā)生自動(dòng)贖回事件，才可以實(shí)現(xiàn)預(yù)期最高收益，如果從未達(dá)到漲幅上限而且發(fā)生了下限觸發(fā)事件，最后一個(gè)估值日的表現(xiàn)依然低于下限觸發(fā)水平，就只能按最低收益保障水平兌付，一些95%本金保障和90%本金保障的產(chǎn)品就會(huì)面臨較大損失。
普益標(biāo)準(zhǔn)研究員魏驥遙則對(duì)南都記者表示，匯豐銀行的這幾款產(chǎn)品雖然導(dǎo)致投資者虧損，但整體收益率仍然落在了所承諾的范圍內(nèi)，其產(chǎn)品承諾的虧損上限最大一款為- 20%，也就是獲得80%本金及無(wú)任何回報(bào)。
據(jù)其表示，虧損原因主要是由于其作為結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品的結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)所致。外資行結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品出現(xiàn)虧損的情況與外資銀行和中資銀行不同的結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品設(shè)計(jì)思路有較大關(guān)系。
也有高收益：有的產(chǎn)品回報(bào)10%以上
“產(chǎn)品到期錄得收益還是虧損受到產(chǎn)品結(jié)構(gòu)、掛鉤標(biāo)的市場(chǎng)表現(xiàn)和入場(chǎng)時(shí)點(diǎn)等因素影響。今年前5個(gè)月以來(lái)所有到期的結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品中，大部分產(chǎn)品都錄得了正收益。”昨天，匯豐中國(guó)有關(guān)負(fù)責(zé)人對(duì)南都記者表示。
除了虧損10%的多款產(chǎn)品外，匯豐中國(guó)亦不缺乏10%回報(bào)的產(chǎn)品。
據(jù)南都記者查閱官網(wǎng)獲悉，“匯聚中華-6個(gè)月人民幣結(jié)構(gòu)性投資產(chǎn)品(2016年第54期)”，其起始日為2016年3月16日，到期日為4月21日，因在投資期的第一個(gè)月度估值日，相關(guān)表現(xiàn)水平高于自動(dòng)贖回觸發(fā)水平，即自動(dòng)贖回事件發(fā)生。因此投資者將于相應(yīng)的自動(dòng)贖回結(jié)算日獲得10 0 %本金以及1.00%的回報(bào)，年化回報(bào)12%。在該產(chǎn)品的投資期中，香港恒生中國(guó)企業(yè)指數(shù)收盤(pán)價(jià)格上漲6.35%，上證綜合指數(shù)收盤(pán)價(jià)格上漲7.794%。
年化回報(bào)能在-10%和12%之間發(fā)生巨大差異，在于產(chǎn)品的推出時(shí)間點(diǎn)的區(qū)別。而另一個(gè)明顯的區(qū)別則在于掛鉤的標(biāo)的。
南都記者查閱獲悉，匯豐銀行推的掛鉤歐洲指數(shù)(英國(guó)富時(shí)100指數(shù)、歐洲ST O X X 50)等產(chǎn)品的虧損比例較低。
閆自杰對(duì)南都記者表示，據(jù)銀率網(wǎng)數(shù)據(jù)庫(kù)統(tǒng)計(jì)，匯豐銀行掛鉤歐洲股票指數(shù)的產(chǎn)品主要是“匯享天下”系列，這類產(chǎn)品也有出現(xiàn)虧本的，不過(guò)虧本產(chǎn)品所占的比例較低，總體上比“匯聚中華”系列表現(xiàn)要好，這背后是大中華區(qū)股市最近一年的波動(dòng)幅度大于歐洲股市。
中資行與外資行結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品設(shè)計(jì)思路不同
目前依然有外資行在發(fā)行掛鉤大中華區(qū)股票的類似產(chǎn)品。
閆自杰對(duì)南都記者表示，掛鉤股票、股票指數(shù)和基金類的產(chǎn)品，其投資風(fēng)險(xiǎn)主要取決于投資期內(nèi)相應(yīng)標(biāo)的的漲跌情況，可預(yù)期性相對(duì)較差，尤其是部分中長(zhǎng)期的產(chǎn)品，面臨的風(fēng)險(xiǎn)因素較多，且流動(dòng)性很差。適合這類產(chǎn)品的投資者應(yīng)是熟悉股票市場(chǎng)的成熟投資者，但綜合考慮投資風(fēng)險(xiǎn)、收益和流動(dòng)性之后，這類產(chǎn)品對(duì)目標(biāo)投資者來(lái)說(shuō)顯得比較“雞肋”。
魏驥遙則對(duì)南都記者表示，通常該類產(chǎn)品的到期收益率不會(huì)超過(guò)一開(kāi)始設(shè)定的范圍，因此投資者可根據(jù)自身情況選擇相應(yīng)產(chǎn)品。
“相對(duì)而言，外資銀行發(fā)行的此類產(chǎn)品較多，因此虧損情況更多也屬情理之中。而風(fēng)險(xiǎn)承受能力相對(duì)較低的投資者則可以選擇保證本金但收益較低，且波動(dòng)較小的結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品。需要特別注意的是，結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品的最高預(yù)期收益率不等于到期收益率，因此投資者在選擇結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品時(shí)，切忌僅關(guān)注該類產(chǎn)品的最高預(yù)期收益。”魏驥遙對(duì)此表示，由于結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品的設(shè)計(jì)可以做空也可以做多，因此掛鉤標(biāo)的實(shí)際漲跌與結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品的收益沒(méi)有直接關(guān)系。結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品中衍生品的具體設(shè)計(jì)可能會(huì)更多地影響該類產(chǎn)品最終的收益。但考慮到股票基金類產(chǎn)品本身的波動(dòng)性較大，觸碰某些臨界值的可能性也較大，因此掛鉤大中華區(qū)股票或一攬子股票基金的產(chǎn)品設(shè)計(jì)成高風(fēng)險(xiǎn)高收益類型產(chǎn)品的可能性更大，但這不是一定的，具體還是要參照該產(chǎn)品的具體結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)。
顯然，中資行及外資行結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品兩者設(shè)計(jì)思路的不同，導(dǎo)致中資行和外資行所發(fā)行的結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)-收益特征差異極大。
魏驥遙對(duì)南都記者表示，中資銀行的結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品普遍特點(diǎn)為收益率較低且波動(dòng)范圍較小，但不會(huì)出現(xiàn)虧損的情況，如最低收益率為2.6%，最高則為3.7%。
魏驥遙說(shuō)，外資銀行的產(chǎn)品設(shè)計(jì)中則大幅提高投向衍生品的比重，因此其產(chǎn)品出現(xiàn)虧損的可能性更大，但相應(yīng)地其收益的上限也更高。當(dāng)然，現(xiàn)在外資銀行也提供保本浮動(dòng)收益的結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品。
