原標(biāo)題：跟風(fēng)購(gòu)匯 “買(mǎi)到即賺到”難成真

　　□本報(bào)記者 王輝

　　年輕職員張小青（化名），任職于上海黃浦區(qū)一家從事玩具出口的貿(mào)易公司。今年年初未能說(shuō)服父母將家中大部分人民幣存款兌換成美元，近段時(shí)間看著人民幣對(duì)美元匯率一路走貶，她的心情如同百爪撓心。用她的話(huà)說(shuō)，“三個(gè)人15萬(wàn)美元的換匯額度、大半年約6%的貶值幅度，一家子等于虧了6萬(wàn)元人民幣”。然而，執(zhí)掌家庭財(cái)政大權(quán)的張小青父親，這半年多來(lái)通過(guò)購(gòu)買(mǎi)銀行理財(cái)產(chǎn)品、打新股、定期存款等理財(cái)方式，收益率也超過(guò)4%。類(lèi)似于張小青這樣的中等收入人群，跟風(fēng)購(gòu)匯正被證實(shí)為只是一個(gè)“雞肋”式的理財(cái)選擇。

　　跟風(fēng)型購(gòu)匯涌現(xiàn)

　　進(jìn)入四季度以來(lái)，隨著美元指數(shù)持續(xù)強(qiáng)勢(shì)上漲，全球主要非美貨幣與絕大多數(shù)新興市場(chǎng)貨幣節(jié)節(jié)敗退。而人民幣對(duì)美元匯率也在錨定一籃子貨幣大體穩(wěn)定的背景下，出現(xiàn)較大幅度下跌。11月23日，人民幣對(duì)美元即期匯價(jià)更一舉跌破6.90，創(chuàng)出2008年6月以來(lái)的近8年多新低。

　　對(duì)于今年以來(lái)尤其是10月至今持續(xù)升溫的個(gè)人購(gòu)匯需求，中國(guó)銀行投資銀行與資產(chǎn)管理部分析師丁孟表示，當(dāng)前一段時(shí)期有明顯換匯需求的個(gè)人或家庭，大致可以分為三類(lèi)。一類(lèi)是真正懂得海外金融市場(chǎng)和資產(chǎn)分散化配置的專(zhuān)業(yè)投資人群；二類(lèi)是提前根據(jù)出國(guó)留學(xué)、出國(guó)旅游等實(shí)際需要，正常購(gòu)匯或者提前購(gòu)匯鎖定人民幣可能的貶值風(fēng)險(xiǎn)；三類(lèi)則主要是近期以來(lái)突然涌現(xiàn)的“不懂卻要跟風(fēng)型”的非理性人群。真正在理性分析測(cè)算之后、提前通過(guò)購(gòu)匯實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)小幅增值的人群，實(shí)際上并不多見(jiàn)。

　　正常合理的購(gòu)匯需求可以分為三種：投資需求、消費(fèi)需求和預(yù)防性需求。而所謂“預(yù)防性需求”，主要就是出于對(duì)人民幣資產(chǎn)安全性和人民幣匯率風(fēng)險(xiǎn)的考慮，選擇將部分人民幣資金兌換成外匯。而這種“預(yù)防性需求”，對(duì)于沒(méi)有海外投資能力的中等收入階層而言，實(shí)際上所能夠獲得的換匯收益有限。另一方面，考慮到今年以來(lái)全球主要非美貨幣對(duì)美元匯率的下跌因素，人民幣對(duì)美元匯率在經(jīng)過(guò)年初至今一段長(zhǎng)時(shí)間的下跌之后，繼續(xù)持有美元等外幣資產(chǎn)，未來(lái)能否在匯差上取得較大收益，實(shí)際上仍未可知。

　　中國(guó)證券報(bào)記者從上海一些家庭和商業(yè)銀行網(wǎng)點(diǎn)窗口了解到，近期大量換匯的投資者，更多只是受到社會(huì)輿論環(huán)境和身邊人群的情緒化影響。而這種“羊群效應(yīng)”，在2007年和2015年的兩輪A股大牛市沖頂中，在新股民開(kāi)戶(hù)、公募基金申購(gòu)上，已經(jīng)多次上演。而之后的事實(shí)則證明，這種“一窩蜂追漲”并不可取。

　　資金收益率依舊為王

　　記者從商業(yè)銀行一線(xiàn)理財(cái)經(jīng)理獲得的相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，盡管近期人民幣對(duì)美元匯率持續(xù)走軟，但在國(guó)內(nèi)持有美元可以獲得的資金收益，仍要大大低于持有人民幣的資金收益。其中，目前6個(gè)月到一年期的美元理財(cái)產(chǎn)品，年收益率普遍在1%到1.5%左右；同期限的主流人民幣理財(cái)產(chǎn)品，年收益率則在3.5%到4.5%的水平。而在存款方面，國(guó)內(nèi)商業(yè)銀行執(zhí)行的一年期定期存款利率，大多均由1.50%的央行基準(zhǔn)利率上浮30%至1.95%；而一年期美元存款利率，則大多在0.50%到0.75%左右。而扣除掉國(guó)內(nèi)現(xiàn)匯買(mǎi)賣(mài)0.4%到0.5%左右的手續(xù)費(fèi)和差價(jià)成本，持有美元等外幣資產(chǎn)的無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率，則要更低。

　　從持有人民幣和持有美元能夠從商業(yè)銀行獲得的資金收益對(duì)比來(lái)看，美元等外幣資產(chǎn)的無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率，仍要顯著低于人民幣。在全球主要經(jīng)濟(jì)體利率均處于歷史低位的背景下，即便類(lèi)似美聯(lián)儲(chǔ)等發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體中央銀行再進(jìn)行兩到三次加息，對(duì)于個(gè)人而言，人民幣仍將具有一定收益率優(yōu)勢(shì)。

　　此外，從持有外匯的其他投資渠道來(lái)看，目前個(gè)人資金“出海淘金”可配置的資產(chǎn)類(lèi)型大致可分為兩種：證券投資基金等金融資產(chǎn)、住宅等不動(dòng)產(chǎn)資產(chǎn)。在金融投資方面，雖然近兩年國(guó)內(nèi)大多數(shù)QDII基金都隨著歐美股市的牛市表現(xiàn)而取得較好收益，但由于海外金融市場(chǎng)同樣風(fēng)高浪急，此前幾年飲得QDII基金“頭啖湯”的個(gè)人投資者，卻曾經(jīng)普遍遭遇較大幅度虧損。而在房地產(chǎn)資產(chǎn)方面，歐美、日本等國(guó)家的樓市，雖然在租售比等估值指標(biāo)上明顯優(yōu)于中國(guó)房地產(chǎn)市場(chǎng)，但諸如海外置業(yè)的各種法律規(guī)則、稅收制度普遍十分復(fù)雜，主要發(fā)達(dá)國(guó)家整體房地產(chǎn)價(jià)格目前也普遍均處于歷史高位，對(duì)于大多數(shù)非專(zhuān)業(yè)的普通家庭而言，顯然并非“買(mǎi)到即賺到”。

　　銀行間外匯市場(chǎng)的交易人士指出，人民幣可能出現(xiàn)大幅貶值的言論，其實(shí)過(guò)分夸大了風(fēng)險(xiǎn)。人民幣匯率未來(lái)進(jìn)一步運(yùn)行到什么水平，更多的是“動(dòng)態(tài)均衡”，例如中國(guó)和他國(guó)同一貿(mào)易品的價(jià)格對(duì)比、兩國(guó)無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率的利差水平、兩國(guó)經(jīng)濟(jì)基本面因素對(duì)比等方面博弈。從這一點(diǎn)上看，雖然中短期內(nèi)人民幣可能還繼續(xù)面臨一定貶值壓力，但所謂人民幣對(duì)美元匯率一定會(huì)跌到7.5或8.0甚至?xí)掷m(xù)數(shù)年長(zhǎng)期貶值，只能當(dāng)作未經(jīng)嚴(yán)謹(jǐn)研究的預(yù)測(cè)。

　　考慮到中國(guó)經(jīng)濟(jì)自身結(jié)構(gòu)調(diào)整、匯率重估等因素，去年下半年以來(lái)的這輪人民幣匯率下跌，顯然難以成為今后幾年的常態(tài)。在美元指數(shù)當(dāng)前已經(jīng)破百，而且已經(jīng)運(yùn)行至數(shù)十年歷史高位區(qū)間的背景下，如果沒(méi)有真正回報(bào)穩(wěn)健且收益率較高的投資理財(cái)渠道，選擇持有美元等外幣資產(chǎn)，繼續(xù)等待大幅度的匯差收益，很可能最終并不能“美夢(mèng)成真”。