11月26日下午，2016年第一財(cái)經(jīng)最佳分析師評(píng)選的頒獎(jiǎng)盛典暨高峰論壇在上海證券交易所交易大廳召開。在論壇現(xiàn)場(chǎng)，來(lái)自申萬(wàn)宏源研究所、海通證券研究所、好買基金、中航信托四大機(jī)構(gòu)的專業(yè)人士，對(duì)于2017年的投資熱點(diǎn)，個(gè)人資產(chǎn)該如何配置均提出了自身的觀點(diǎn)。
對(duì)于明年宏觀經(jīng)濟(jì)的走勢(shì)，上述機(jī)構(gòu)的專業(yè)人士均認(rèn)為，整體形勢(shì)仍不為樂(lè)觀，經(jīng)濟(jì)基本面沒(méi)有明顯好轉(zhuǎn)的信號(hào)。而在人民幣呈現(xiàn)快速貶值的背景下，2017年房地產(chǎn)投資將降溫，大宗商品市場(chǎng)或缺乏持續(xù)上漲的動(dòng)力，而債券、股票等金融資產(chǎn)的配置被看好。尤其在股票市場(chǎng)的配置上，價(jià)值投資將成為主流，A股波動(dòng)率低、有業(yè)績(jī)保障的股票將獲得更多期待。此外，隨著深港通將通車，港股也成為值得關(guān)注的價(jià)值洼地。
經(jīng)濟(jì)L型
實(shí)際上，在人民幣貶值，整體流動(dòng)性無(wú)明確拐點(diǎn)之下，2017年經(jīng)濟(jì)繼續(xù)L型幾乎成為上述機(jī)構(gòu)的一致觀點(diǎn)。
中航信托宏觀策略總監(jiān)吳照銀就認(rèn)為，2017年經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)復(fù)蘇會(huì)相對(duì)困難，何時(shí)觸底還需觀察。他分析認(rèn)為，房地產(chǎn)投資的降溫，將導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)固定資產(chǎn)投資增速下行。原本市場(chǎng)預(yù)期較高的PPP投資，則整體面臨諸多困境，無(wú)法依靠其拉動(dòng)投資，拉動(dòng)宏觀經(jīng)濟(jì)。此外，消費(fèi)方面CPI數(shù)據(jù)難以上行，出口亦未有明顯復(fù)蘇。由此吳照銀預(yù)測(cè)，2017年整體宏觀經(jīng)濟(jì)還將緩慢下行。
無(wú)獨(dú)有偶，海通證券宏觀研究員于博對(duì)明年經(jīng)濟(jì)走勢(shì)的預(yù)判，同樣是緩慢觸底。他進(jìn)一步分析認(rèn)為，支撐經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的三駕馬車并未釋放足夠積極的信號(hào)，經(jīng)濟(jì)基本面未明確好轉(zhuǎn)。好買基金研究總監(jiān)曾令華亦明確其觀點(diǎn)——對(duì)未來(lái)整個(gè)經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)并不十分樂(lè)觀，或是繼續(xù)L型。
值得一提的是，10月以來(lái)，人民幣對(duì)美元的持續(xù)貶值以及未來(lái)的匯率趨勢(shì)亦成為上述機(jī)構(gòu)討論的核心之一。
“若有未來(lái)經(jīng)濟(jì)是處于低位，整個(gè)貨幣政策也將很難有完全(好)的轉(zhuǎn)變。”對(duì)于人民幣匯率，曾令華談到，雖然人民幣貶值在10月后有所加快，但人民幣指數(shù)相對(duì)穩(wěn)定，人民幣對(duì)美元單邊的貶值較多。
“從短期或者是從今年的市場(chǎng)運(yùn)行來(lái)講，毫無(wú)疑問(wèn)人民幣呈現(xiàn)出快速貶值狀態(tài)。而長(zhǎng)期來(lái)看，匯率又是一個(gè)國(guó)家在全球的優(yōu)勢(shì)反映最終經(jīng)濟(jì)是核心(影響)因素。”申萬(wàn)宏源研究所副所長(zhǎng)董樑分析認(rèn)為，若未來(lái)中國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的數(shù)據(jù)和跡象越發(fā)明顯，整體人民幣匯率，2017年仍有一定貶值空間。
由此，而從全球資產(chǎn)配置來(lái)講，董樑認(rèn)為，中國(guó)居民在全球資產(chǎn)配置當(dāng)中，更重要的應(yīng)是看中基礎(chǔ)資產(chǎn)是否能帶來(lái)收益，而不僅僅是依據(jù)匯率可能升值帶來(lái)的收益。
在國(guó)內(nèi)資產(chǎn)配置方面，曾令華從機(jī)構(gòu)投資者的角度分析認(rèn)為，明年期貨市場(chǎng)機(jī)會(huì)相對(duì)確定。其次在深港通即將開閘的背景下，港股機(jī)會(huì)比較確定。除此之外，國(guó)內(nèi)基金方面，他看好量化基金甚至是技術(shù)增強(qiáng)基金。
對(duì)于今年火爆一時(shí)的大宗商品投資明年將何去何從，吳照銀給出的分析是，2017年恐將缺乏持續(xù)上漲動(dòng)力。對(duì)于個(gè)中原因，他認(rèn)為首先需求方面將轉(zhuǎn)差。其次，從供給方面來(lái)講，價(jià)格的上升將很快帶來(lái)產(chǎn)量增加，這同樣為不利因素。更為重要的是，除了政策方面的不樂(lè)觀，在他看來(lái)，明年整體流動(dòng)性在今年基礎(chǔ)上，難再有大幅度增加。
價(jià)值投資或成A股主流
對(duì)于2017年的個(gè)人資產(chǎn)配置，股票市場(chǎng)成為繞不開的熱議核心。而價(jià)值投資在論壇上被多次提及，低波動(dòng)、低風(fēng)險(xiǎn)以及高分紅的股票成為機(jī)構(gòu)建議的首選。
于博首先表示，2017年，相對(duì)實(shí)物資產(chǎn)，海通團(tuán)隊(duì)看好的是以股票為代表的金融資產(chǎn)。在股票資產(chǎn)中，第一可關(guān)注的是足以獲得高回報(bào)的股息類，第二類則是重新回到改革的結(jié)構(gòu)上，尤其是國(guó)企改革的主旋律上。
“此前9月的發(fā)改委會(huì)議，以及多家央企出臺(tái)的一系列關(guān)于驅(qū)動(dòng)?xùn)|北經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的改革政策，讓我們看到國(guó)企改革回到了主旋律上，此外加上物價(jià)下跌，改革創(chuàng)新等因素，使得總體配置邏輯，還是從實(shí)物資產(chǎn)切換到金融市場(chǎng)。”他認(rèn)為。
而談到明年的A股市場(chǎng)，吳照銀認(rèn)為，市場(chǎng)整體波動(dòng)率在下降，緩慢的在上漲，資金從小股票流向業(yè)績(jī)股，如這樣的趨勢(shì)，在未來(lái)一段時(shí)間內(nèi)還將繼續(xù)。對(duì)于具體配置選擇，吳照銀就更傾向于有業(yè)績(jī)保證的股票。
“看好穩(wěn)定收益股票，這也是主流機(jī)構(gòu)之間的一種看法。”他稱。
對(duì)于個(gè)人投資者而言，董樑認(rèn)為，當(dāng)然環(huán)境較為復(fù)雜，2016年黑天鵝事件頻發(fā)，而2017年這樣的趨勢(shì)還會(huì)增加，“見(jiàn)黑不怪”成為常態(tài)。在此背景下，投資者想獲得相對(duì)可見(jiàn)的收益，固定收益產(chǎn)品可稱為配置的核心。
在A股方面，他看好較為有價(jià)值的周期性板塊，而保險(xiǎn)公司的資金配置或成為可參的考配置方向?，F(xiàn)金流好、分紅能力強(qiáng)的股票成為首先選擇。他強(qiáng)調(diào)，即使未來(lái)A股風(fēng)格轉(zhuǎn)換，也應(yīng)選擇有業(yè)績(jī)成長(zhǎng)支撐的股票。
董樑同樣提到了港股的投資機(jī)會(huì)，他認(rèn)為，市場(chǎng)的放開，使得香港市場(chǎng)成為海外投資的洼地。作為非人民幣資產(chǎn)，亦可配置。
不得不提的是，在論壇中，不止一家機(jī)構(gòu)談到價(jià)值投資的思路。在他們看來(lái)，若2017年整體經(jīng)濟(jì)明顯好轉(zhuǎn)，成長(zhǎng)股則會(huì)有相對(duì)較好的表現(xiàn)，但尋找具備業(yè)績(jī)保證的成長(zhǎng)股，仍然是最佳的選擇。
