2022年時(shí)間即將過半，如何看待2022年下半年A股市場(chǎng)走勢(shì)及其投資機(jī)會(huì)？
截至6月8日，包括中金公司、中信建投證券、華泰證券、開源證券、信達(dá)證券、東興證券、東莞證券、財(cái)通證券等八家券商發(fā)布了2022年下半年或中期策略報(bào)告，多數(shù)機(jī)構(gòu)認(rèn)為A股企業(yè)盈利或在二季度末達(dá)到底部，三季度開始迎來回升，A股修復(fù)行情值得期待。綜合來看，穩(wěn)增長(zhǎng)、高景氣、消費(fèi)等三大賽道是券商下半年較為認(rèn)可的配置方向。
看好下半年A股走勢(shì)
對(duì)于A股下半年走勢(shì)，接受《證券日?qǐng)?bào)》記者采訪的川財(cái)證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家、研究所所長(zhǎng)陳靂表示，“從估值層面來看，上半年A股市場(chǎng)整體回落較大，當(dāng)前多數(shù)板塊估值處于合理區(qū)間；從流動(dòng)性層面來看，高通脹迫使海外采取加息和縮表等方式緩解通脹壓力，海外流動(dòng)性預(yù)計(jì)仍將收緊，而國(guó)內(nèi)近兩年并未采取過‘大水漫灌’，通脹壓力整體可控，因此流動(dòng)性方面預(yù)計(jì)仍將保持；從企業(yè)利潤(rùn)層面來看，下半年隨著企業(yè)復(fù)工復(fù)產(chǎn)以及各地對(duì)各行業(yè)紓困政策的落地，企業(yè)利潤(rùn)有望進(jìn)一步修復(fù)。在當(dāng)前市場(chǎng)整體估值合理、流動(dòng)性相對(duì)寬裕、企業(yè)盈利能力預(yù)期修復(fù)的背景下，下半年A股市場(chǎng)有望迎來進(jìn)一步修復(fù)。”
中金公司下半年A股的策略觀點(diǎn)是“穩(wěn)”而后“進(jìn)”。中金公司認(rèn)為，中國(guó)股市當(dāng)前估值處在歷史偏低水平，具備中線價(jià)值。下半年市場(chǎng)的內(nèi)外部環(huán)境仍可能面臨一定挑戰(zhàn)，市場(chǎng)上行需要更多積極因素支持。從基本面角度看，預(yù)計(jì)2022年全年A股上市公司盈利將實(shí)現(xiàn)低個(gè)位數(shù)增長(zhǎng)，下半年上下游企業(yè)盈利分化可能會(huì)有所收斂。流動(dòng)性方面，利率水平可能穩(wěn)中趨降，股市流動(dòng)性好轉(zhuǎn)則依賴風(fēng)險(xiǎn)偏好的改善。對(duì)投資者而言，行業(yè)配置上應(yīng)以“穩(wěn)”為主，先守后攻。
“下半年A股的策略觀點(diǎn)是拾級(jí)而上，修復(fù)在5月份之后，彈性在10月份之后。”華泰證券認(rèn)為，下半年A股有望迎來三階段拾級(jí)而上行情：5月份至中報(bào)季，市場(chǎng)向疫情前震蕩位修復(fù)；中報(bào)季至10月份，業(yè)績(jī)拐點(diǎn)出現(xiàn)，行情以慢牛爬坡為主；10月份后，A股步入“業(yè)績(jī)+估值”雙升的彈性行情。
開源證券預(yù)計(jì)2022年下半年既不會(huì)類似2020年疫情后一帆風(fēng)順的反轉(zhuǎn)，亦不會(huì)類似2018年的持續(xù)熊市。展望未來將有望“絕境逢生，砥礪前行”，我們判斷A股反轉(zhuǎn)仍有希望。
信達(dá)證券表示，下半年市場(chǎng)機(jī)會(huì)將大于風(fēng)險(xiǎn)：A股ROE下降的風(fēng)險(xiǎn)正在逐步釋放，但當(dāng)前市場(chǎng)整體盈利依然處于一輪下行周期之中，疊加二季度疫情的擾動(dòng)，盈利底最快三季度才會(huì)到來。
東興證券下半年策略展望核心關(guān)鍵詞是“謀定后動(dòng)，知止有得”。東興證券認(rèn)為，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好未出現(xiàn)全面回暖，二季度確認(rèn)今年的盈利底部之后，增長(zhǎng)預(yù)期切實(shí)改善的行業(yè)會(huì)迎來機(jī)會(huì)。
“對(duì)2022年下半年行情，我們總體偏積極。”東莞證券表示，隨著穩(wěn)增長(zhǎng)政策不斷發(fā)力以及經(jīng)濟(jì)面逐漸復(fù)蘇，疊加資本市場(chǎng)高質(zhì)量發(fā)展的持續(xù)推進(jìn)，A股市場(chǎng)有望逐步走出“市場(chǎng)底”，迎來階段性企穩(wěn)反彈機(jī)會(huì)，修復(fù)上半年弱勢(shì)格局，“柳暗花明又一村”，下半年市場(chǎng)修復(fù)反彈值得期待。
中信建投證券預(yù)計(jì)在新一輪政策加碼后，市場(chǎng)在三季度有望再次上攻，且成長(zhǎng)風(fēng)格將領(lǐng)先。
“‘市場(chǎng)底’已基本探明，大勢(shì)上不用悲觀。”財(cái)通證券表示，“下半年，市場(chǎng)存量博弈格局尚未改變，市場(chǎng)選股對(duì)于短期盈利兌現(xiàn)的重視將超過對(duì)估值的關(guān)注。來自海外通貨膨脹與貨幣政策收縮預(yù)期的反復(fù)，使得市場(chǎng)風(fēng)格與主線處于徘徊期，低估值穩(wěn)增長(zhǎng)主線遭遇高盈利成長(zhǎng)股，指數(shù)將呈現(xiàn)震蕩拉鋸戰(zhàn)。”
聚焦穩(wěn)增長(zhǎng)、高景氣與消費(fèi)三大賽道
對(duì)于下半年行業(yè)配置機(jī)會(huì)方面，機(jī)構(gòu)普遍看好穩(wěn)增長(zhǎng)、高景氣、消費(fèi)等三大賽道的配置機(jī)會(huì)。
首先，穩(wěn)增長(zhǎng)賽道。中金公司表示，“穩(wěn)增長(zhǎng)”相關(guān)或有政策支持的部分領(lǐng)域：基建（傳統(tǒng)基礎(chǔ)設(shè)施及部分新基建）、建材、汽車等有政策預(yù)期或?qū)嶋H政策支持的產(chǎn)業(yè)。
排排網(wǎng)旗下融智投資基金經(jīng)理夏風(fēng)光對(duì)記者表示，“穩(wěn)增長(zhǎng)仍是下半年的重點(diǎn)投資主線，雖然短期來說前期超跌股可能會(huì)表現(xiàn)更活躍一點(diǎn)，但是市場(chǎng)的邏輯在將復(fù)蘇上得到驗(yàn)證，接下來兩個(gè)月將逐步聚焦到中報(bào)，必然會(huì)反映到穩(wěn)增長(zhǎng)相關(guān)的板塊上，包括新基建、大金融等都會(huì)吸引更多的關(guān)注。”
其次，高景氣賽道。中金公司表示，基本面可能見底、或供應(yīng)受限，或景氣程度在繼續(xù)改善的部分領(lǐng)域：農(nóng)業(yè)、部分有色及部分化工子行業(yè)、煤炭、光伏與軍工等。
東莞證券下半年建議關(guān)注高景氣行業(yè)的修復(fù)機(jī)會(huì)：電力設(shè)備、新能源汽車、光伏、半導(dǎo)體、軍工等。
最后，消費(fèi)賽道。西部證券認(rèn)為，下半年必需消費(fèi)品和線下經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇相關(guān)行業(yè)投資價(jià)值更為突出，建議關(guān)注三條投資主線：一是與CPI相關(guān)的農(nóng)業(yè)、必選消費(fèi)板塊仍然是全年的主線行情；二是受疫情影響的業(yè)績(jī)修復(fù)預(yù)期較強(qiáng)品種：快遞物流、餐飲旅游、機(jī)場(chǎng)航空以及傳媒等線下相關(guān)行業(yè)；三是隨著經(jīng)濟(jì)政策推進(jìn)，食品飲料、家電等傳統(tǒng)消費(fèi)板塊有望迎來轉(zhuǎn)機(jī)。
（記者 張穎 見習(xí)記者 任世碧）
