3月2日晚，在“基金服務(wù)萬里行之建行·中證報(bào)金?；鹧仓v”線上直播活動(dòng)中，南方信息創(chuàng)新基金經(jīng)理鄭曉曦、中泰證券研究所副所長(zhǎng)兼電子行業(yè)首席分析師王芳圍繞“布局半導(dǎo)體周期拐點(diǎn)，把握產(chǎn)業(yè)復(fù)蘇新機(jī)遇”展開精彩對(duì)話。
鄭曉曦、王芳認(rèn)為，半導(dǎo)體板塊目前仍處于周期底部位置，在主動(dòng)去庫(kù)存、經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇等多重因素的作用下，有望在今年迎來景氣上行拐點(diǎn)。今年以來“出圈”的ChatGPT也將成為半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)發(fā)展的新動(dòng)能。
ChatGPT應(yīng)用需求提升
近日，ChatGPT火速出圈，成為一大熱門討論話題，與ChatGPT相關(guān)的概念股隨之迎來較大漲幅。鄭曉曦說，ChatGPT主要是一種自然語(yǔ)言處理技術(shù)，是針對(duì)對(duì)話場(chǎng)景訓(xùn)練的GPT模型，可以在對(duì)話場(chǎng)景中生成文本。它可以應(yīng)用于自動(dòng)問答、對(duì)話機(jī)器人、文本生成等領(lǐng)域，流程性工作將可以全部交由AI完成。
在鄭曉曦和王芳看來，ChatGPT應(yīng)用需求的日益提升無疑將對(duì)半導(dǎo)體行業(yè)發(fā)展帶來較大的增長(zhǎng)動(dòng)能。
鄭曉曦認(rèn)為，ChatGPT應(yīng)用需求的增長(zhǎng)對(duì)于服務(wù)器、高密度DRAM（動(dòng)態(tài)隨機(jī)存儲(chǔ)器）、機(jī)器人等發(fā)展都有巨大的助推力量。以服務(wù)器為例，ChatGPT登錄用戶數(shù)的增多、越來越多公司的進(jìn)場(chǎng)，都需要有更好性能的服務(wù)器進(jìn)行匹配，這除了會(huì)帶來服務(wù)器需求的提升外，還有可能引發(fā)重新競(jìng)爭(zhēng)，制造新的增長(zhǎng)動(dòng)能；DRAM層面，由于ChatGPT更聚焦于推斷推理，而不是深度學(xué)習(xí)或機(jī)器學(xué)習(xí)，所以會(huì)有高密度DRAM的需求，對(duì)DRAM相關(guān)的半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)發(fā)展將產(chǎn)生積極影響；此外，隨著ChatGPT的愈發(fā)流行和成熟，人們和機(jī)器人基于ChatGPT進(jìn)行交流的場(chǎng)景也會(huì)增多，機(jī)器人的需求也可能增加。
王芳認(rèn)為，ChatGPT的發(fā)展對(duì)以GPU為代表的AI芯片需求巨大。算力是ChatGPT運(yùn)行的關(guān)鍵，就目前來看，ChatGPT的訓(xùn)練模型中至少導(dǎo)入有1萬顆英偉達(dá)的GPU，推理部分使用微軟的Azure云服務(wù)，也需要GPU進(jìn)行運(yùn)作，這都將對(duì)GPU的需求產(chǎn)生刺激。在這個(gè)需求增長(zhǎng)過程中，Chiplet（芯粒）或有可能成為國(guó)內(nèi)半導(dǎo)體芯片企業(yè)的破局方向之一。
看好半導(dǎo)體板塊投資機(jī)會(huì)
鄭曉曦認(rèn)為，新一輪科技創(chuàng)新周期開啟，5G基站和手機(jī)、TWS/AR眼鏡、云計(jì)算、云游戲、在線辦公、遠(yuǎn)程醫(yī)療、工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)、汽車智能化、車聯(lián)網(wǎng)等新需求開始爆發(fā)。她比較看好今年底到明年的半導(dǎo)體板塊投資機(jī)會(huì)。
具體而言，鄭曉曦表示，國(guó)內(nèi)成熟制程的半導(dǎo)體制造產(chǎn)業(yè)鏈自主可控將加速；景氣下行的消費(fèi)電子半導(dǎo)體領(lǐng)域，價(jià)格和庫(kù)存等指標(biāo)已經(jīng)接近周期底部，需求的向上波動(dòng)會(huì)帶來供給端補(bǔ)庫(kù)存，有望迎來景氣上行拐點(diǎn)；高景氣高需求的賽道將持續(xù)高增長(zhǎng)，如汽車、工業(yè)、服務(wù)器、軍工等領(lǐng)域的半導(dǎo)體需求。
王芳認(rèn)為，2023年國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，如果海外不出現(xiàn)大幅衰退，二季度或三季度大概率就是國(guó)內(nèi)半導(dǎo)體芯片板塊的底部位置。國(guó)內(nèi)周期拐點(diǎn)有望略領(lǐng)先于全球周期拐點(diǎn)出現(xiàn)。而在沒有外部宏觀因素沖擊的情況下，股價(jià)基本上是領(lǐng)先基本面兩個(gè)季度見底。因此，一季度或二季度或是布局半導(dǎo)體芯片板塊比較好的窗口期。
結(jié)合近年來熱門的信創(chuàng)、新能源賽道，王芳說，信創(chuàng)對(duì)半導(dǎo)體會(huì)有很強(qiáng)的拉動(dòng)作用。信創(chuàng)其實(shí)就是底層基建的更新，芯片是這些底層基建的基石，國(guó)內(nèi)芯片廠商有望在信創(chuàng)發(fā)展進(jìn)程中獲益。新能源市場(chǎng)的爆發(fā)對(duì)半導(dǎo)體的拉動(dòng)主要體現(xiàn)在高壓功率器件方面，對(duì)此，她看好“碳化硅”的投資機(jī)會(huì)，認(rèn)為本土企業(yè)有望在未來3-5年內(nèi)加速成長(zhǎng)，成為國(guó)際市場(chǎng)上的重要力量。
在“好公司”選擇上，王芳表示，半導(dǎo)體行業(yè)是重資產(chǎn)、高門檻的行業(yè)，一個(gè)好的半導(dǎo)體公司首先應(yīng)該具備持續(xù)創(chuàng)新能力，能夠把握行業(yè)發(fā)展機(jī)遇，不斷推動(dòng)科技進(jìn)步。同時(shí)，需要重點(diǎn)考慮公司所處細(xì)分行業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)格局。對(duì)于細(xì)分行業(yè)的頭部公司，可以對(duì)標(biāo)海外成熟龍頭企業(yè)，評(píng)估其所能達(dá)到的市值體量，從而確定估值。（記者：張韻 張凌之 來源：中國(guó)證券報(bào)）
