今年以來(lái)，“中特估”概念股成為A股市場(chǎng)強(qiáng)勢(shì)攀升的“頂梁柱”之一，近期以中字頭板塊為代表的高分紅股票獲市場(chǎng)競(jìng)相追逐，而以上證紅利指數(shù)、中證國(guó)新央企股東回報(bào)指數(shù)為代表的紅利指數(shù)也不斷走高。
當(dāng)“中特估”遇上高股息會(huì)擦出怎樣的“火花”？基金人士表示，“中特估”標(biāo)的除了通信、基建、金融等顯性條線走強(qiáng)外，還包括高股息個(gè)股等隱性條線，而提高分紅率是提升國(guó)有資本經(jīng)營(yíng)預(yù)算收入的重要路徑之一。若將優(yōu)化后的高股息策略應(yīng)用于中字頭央國(guó)企中，則意味著更高的安全邊際疊加強(qiáng)貝塔效應(yīng)。
高分紅標(biāo)的受追捧
近日，“中特估”概念股在A股市場(chǎng)遭遇高位調(diào)整，盡管如此，該板塊依然是今年市場(chǎng)的主線之一。數(shù)據(jù)顯示，截至5月11日，中字頭央企指數(shù)今年以來(lái)累計(jì)攀升22.80%，其中通信、能源、銀行、保險(xiǎn)和證券等行業(yè)獲輪番拉升。
除了上述具有板塊效應(yīng)的顯性條線外，高股息個(gè)股等隱性條線也大受追捧。數(shù)據(jù)顯示，截至5月11日，今年以來(lái)上證紅利指數(shù)、中證國(guó)新央企股東回報(bào)指數(shù)分別累計(jì)上漲14.95%、18.44%，這兩大紅利類指數(shù)包含了較多“中特估”板塊個(gè)股。
新華基金首席宏觀策略分析師徐海鋒對(duì)中國(guó)證券報(bào)記者表示，近期，“中特估”、高分紅標(biāo)的受到市場(chǎng)熱捧有其宏觀背景和板塊邏輯。一方面，“中特估”已成為管理層關(guān)注的重要方向之一，央國(guó)企的估值整體偏低，與近年來(lái)管理經(jīng)營(yíng)效率提高、業(yè)績(jī)不斷改善相背離；同時(shí)，在整體利率水平下行、海外風(fēng)險(xiǎn)波動(dòng)較大的背景下，部分央國(guó)企股息率能達(dá)到5%至7%，因此，相關(guān)個(gè)股吸引力較強(qiáng)?？傮w來(lái)看，紅利指數(shù)是市場(chǎng)平衡收益和風(fēng)險(xiǎn)的結(jié)果。
華安合鑫董事長(zhǎng)兼投資總監(jiān)袁巍表示，股息率的高低和持續(xù)性是判斷企業(yè)價(jià)值的重要一環(huán)。目前不少優(yōu)秀的央國(guó)企仍處于低估值區(qū)間，它們保持著穩(wěn)健的增長(zhǎng)，具備低估值、高分紅的特點(diǎn)?？春脧募t利角度挖掘“中特估”的投資機(jī)會(huì)。
頭部公募基金搶先布局
不少頭部基金公司也搶先布局“中特估”板塊，其中廣發(fā)、招商、匯添富3家基金公司各自成立的中證國(guó)新央企股東回報(bào)ETF將于下周開(kāi)售，3只產(chǎn)品皆跟蹤中證國(guó)新央企股東回報(bào)指數(shù)。
廣發(fā)中證國(guó)新央企股東回報(bào)ETF擬任基金經(jīng)理羅國(guó)慶對(duì)中國(guó)證券報(bào)記者表示，中證國(guó)新央企股東回報(bào)指數(shù)屬于紅利策略指數(shù)，綜合考慮分紅和回購(gòu)，其投資價(jià)值主要體現(xiàn)在“央企”和“股東回報(bào)”兩個(gè)維度。同時(shí)，“央企”和“股東回報(bào)”適配度高，相互結(jié)合有望實(shí)現(xiàn)“1+1＞2”的效應(yīng)。
羅國(guó)慶認(rèn)為，從國(guó)際經(jīng)驗(yàn)來(lái)看，紅利因子是長(zhǎng)期有效的策略，紅利策略憑借其低估值、穩(wěn)健分紅的屬性在市場(chǎng)波動(dòng)中表現(xiàn)出較強(qiáng)的風(fēng)險(xiǎn)抵御能力。從國(guó)內(nèi)市場(chǎng)來(lái)看，紅利因子的有效性也較強(qiáng)。一方面，由于央企與地方國(guó)企在分紅連續(xù)性與增長(zhǎng)性方面表現(xiàn)更為優(yōu)秀；另一方面，隨著監(jiān)管機(jī)構(gòu)有關(guān)鼓勵(lì)和支持上市公司回購(gòu)股份、優(yōu)化股東回報(bào)政策的實(shí)施，有助于增進(jìn)上市公司的市場(chǎng)認(rèn)同和價(jià)值實(shí)現(xiàn)。
更好運(yùn)用高股息策略
今年上證紅利指數(shù)與AI為代表的數(shù)字經(jīng)濟(jì)同時(shí)走強(qiáng)，在A股市場(chǎng)上并不多見(jiàn)。業(yè)內(nèi)人士表示，高股息股票走強(qiáng)一般是市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好較低時(shí)，資金處于避險(xiǎn)需求，買入高股息股票做防守，但TMT板塊上漲往往又是市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好較高時(shí)，資金熱衷于炒“想象力”。
另外，盡管高股息策略長(zhǎng)期有效，但并不意味著它在每個(gè)階段都相對(duì)占優(yōu)。數(shù)據(jù)顯示，在2014年6月至2015年2月、2019年1月至2021年1月的兩個(gè)階段“牛市”中，高股息策略相對(duì)收益難以跑贏大盤，中證紅利指數(shù)持續(xù)下行。
同時(shí)，高股息策略雖然被認(rèn)為是“熊市”策略，但也并非只在“熊市”適用；而在“熊市”中，高股息策略也并不一定占優(yōu)。例如，在2021年2月至10月的結(jié)構(gòu)性“牛市”中，中證紅利指數(shù)明顯上行；在2011年4月至2012年12月的下行趨勢(shì)中，該紅利指數(shù)亦同步走弱。
德邦證券研究所副所長(zhǎng)吳開(kāi)達(dá)對(duì)中國(guó)證券報(bào)記者表示，高股息策略和市場(chǎng)牛熊的關(guān)系并不是確定的，這與傳統(tǒng)思維下將高股息策略等價(jià)于熊市策略的認(rèn)知存在偏差。高股息策略是否有效取決于現(xiàn)金股利在某段時(shí)期是否對(duì)投資者具備吸引力。市場(chǎng)對(duì)現(xiàn)金股利的偏好可能與投資者對(duì)于風(fēng)險(xiǎn)的預(yù)期等因素相關(guān)，當(dāng)投資者心理特征發(fā)生變化時(shí)，市場(chǎng)對(duì)現(xiàn)金股利的偏好也隨之改變。
吳開(kāi)達(dá)表示，除大牛市外，現(xiàn)金股利偏好情緒指數(shù)與中證紅利指數(shù)的相對(duì)強(qiáng)弱，在大部分情況下存在明顯的正相關(guān)關(guān)系。在非大牛市期間，當(dāng)現(xiàn)金股利偏好情緒指數(shù)落入極端區(qū)間后，往往是中證紅利指數(shù)的絕佳配置時(shí)點(diǎn)。若將優(yōu)化后的高股息策略應(yīng)用于“中字頭”央國(guó)企中，則意味著更高的安全邊際疊加強(qiáng)貝塔效應(yīng)。（來(lái)源： 中國(guó)證券報(bào)）
