市場(chǎng)已基本消化了政策底及市場(chǎng)底后最后一輪賣盤壓力，當(dāng)前市場(chǎng)底部區(qū)域特征更加清晰，風(fēng)險(xiǎn)收益比更佳，是積極入場(chǎng)的時(shí)點(diǎn)
國內(nèi)經(jīng)濟(jì)進(jìn)一步向上的動(dòng)能正在孕育，與中國經(jīng)濟(jì)基本面相關(guān)的資產(chǎn)正在逐步企穩(wěn)，海外的壓制因素正在放緩，A股的反彈時(shí)刻或已來臨
上周，在活躍資本市場(chǎng)政策頻出，尤其是印花稅稅率調(diào)降，以及地產(chǎn)寬松政策密集出臺(tái)的背景下，A股風(fēng)險(xiǎn)偏好回暖，市場(chǎng)迎來上漲，北向資金凈賣出趨緩，成交顯著活躍。
機(jī)構(gòu)普遍預(yù)期，短期內(nèi)，隨著“活躍資本市場(chǎng)，提振投資者信心”政策的陸續(xù)出臺(tái)及落地，未來市場(chǎng)情緒將逐漸上行，并且政策還會(huì)不斷發(fā)力。對(duì)于資本市場(chǎng)而言，當(dāng)下是忽視短期波動(dòng)、積極做多A股的良機(jī)。
政策密集落地重塑市場(chǎng)信心
政策層面的邊際變化是影響近期市場(chǎng)走勢(shì)的關(guān)鍵因素。對(duì)于此前推出的一系列活躍市場(chǎng)、提振信心的措施，機(jī)構(gòu)普遍認(rèn)為“務(wù)實(shí)甚至超預(yù)期”。
申萬宏源證券表示，8月27日推出的一系列活躍資本市場(chǎng)政策修復(fù)了此前市場(chǎng)在政策落地層面的悲觀預(yù)期，市場(chǎng)期待的政策幾乎全部被滿足，其中發(fā)展機(jī)構(gòu)投資者、提升A股投資功能、發(fā)展衍生品等方向的政策力度較大。政策持續(xù)催化的市場(chǎng)信心正在恢復(fù)，政策力度的預(yù)期不斷增強(qiáng)。
中信證券表示，中央和地方政府在支持民營經(jīng)濟(jì)、一攬子化債、活躍資本市場(chǎng)等方面密集調(diào)研并制定政策，并且從上周開始步入密集出臺(tái)政策的階段。
在中信證券看來，當(dāng)下市場(chǎng)不用過度聚焦在政策細(xì)節(jié)，而是應(yīng)深刻理解政策目標(biāo)的轉(zhuǎn)變，即從局部行業(yè)性托底和風(fēng)險(xiǎn)防范轉(zhuǎn)向徹底扭轉(zhuǎn)社會(huì)各界經(jīng)濟(jì)預(yù)期和信心走弱的趨勢(shì)。當(dāng)下的政策組合不再僅僅局限于局部行業(yè)性托底和防風(fēng)險(xiǎn)，而是聚焦全局目標(biāo)，激發(fā)經(jīng)濟(jì)活力尤其是民營經(jīng)濟(jì)活力，徹底扭轉(zhuǎn)信心和預(yù)期，這是本輪政策的本質(zhì)。在目標(biāo)達(dá)成前，政策會(huì)不斷超預(yù)期發(fā)力。
A股迎接“金九”行情
落實(shí)到資本市場(chǎng)層面，多家機(jī)構(gòu)一致預(yù)期，政策組合拳的加速落地有望修復(fù)市場(chǎng)對(duì)于國內(nèi)基本面的悲觀預(yù)期，帶領(lǐng)市場(chǎng)走出低迷。
中銀國際證券表示，A股盈利探底，復(fù)蘇拐點(diǎn)將至，“金九銀十”行情可期。該機(jī)構(gòu)分析認(rèn)為，8月PMI數(shù)據(jù)顯示內(nèi)需向好的積極因素不斷增加，產(chǎn)需雙雙回暖帶動(dòng)8月經(jīng)濟(jì)預(yù)期持續(xù)回升，其中內(nèi)需回暖預(yù)期下企業(yè)采購意愿回升，庫存持續(xù)去化。此外，根據(jù)最新披露的半年報(bào)數(shù)據(jù)，A股盈利增速仍處于尋底過程之中，但結(jié)合盈利預(yù)測(cè)模型，工業(yè)企業(yè)利潤增速已經(jīng)出現(xiàn)了明顯觸底回升跡象，預(yù)計(jì)A股盈利將在下半年迎來拐點(diǎn)。
中信證券稱：首先，市場(chǎng)已基本消化了政策底及市場(chǎng)底后最后一輪賣盤壓力，當(dāng)前市場(chǎng)底部區(qū)域特征更加清晰，風(fēng)險(xiǎn)收益比更佳，是積極入場(chǎng)的時(shí)點(diǎn)；其次，北向資金階段性流出規(guī)模已達(dá)歷史極值，政策迅速密集落地見效后趨勢(shì)或逆轉(zhuǎn)；最后，交易活躍型資金對(duì)量化存在誤解和忌憚，量化交易并不是影響市場(chǎng)趨勢(shì)的主因，但隨著近期監(jiān)管層表態(tài)加強(qiáng)量化交易監(jiān)控會(huì)緩解其焦慮。整體來看，市場(chǎng)有望迎接“金九”行情。
民生證券認(rèn)為，國內(nèi)經(jīng)濟(jì)進(jìn)一步向上的動(dòng)能正在孕育，與中國經(jīng)濟(jì)基本面相關(guān)的資產(chǎn)正在逐步企穩(wěn)，海外的壓制因素正在放緩，A股的反彈時(shí)刻或已來臨。
防御性板塊仍具配置價(jià)值
配置層面，光大證券表示，在經(jīng)歷了前期的波動(dòng)之后，當(dāng)前指數(shù)具有較高的性價(jià)比。短期的機(jī)會(huì)主要來自政策指引的情緒拐點(diǎn)，指數(shù)整體易漲難跌，但指數(shù)的系統(tǒng)上行仍然要等待經(jīng)濟(jì)的好轉(zhuǎn)。當(dāng)前市場(chǎng)整體處于防御風(fēng)格之下，未來市場(chǎng)或?qū)⑻幱?ldquo;弱現(xiàn)實(shí)、強(qiáng)情緒”，屆時(shí)成長方向或許會(huì)有更好的機(jī)會(huì)，建議關(guān)注TMT與券商的機(jī)會(huì)；同時(shí)若市場(chǎng)有波動(dòng)，“中國特色估值體系”與防御行業(yè)仍然有相對(duì)價(jià)值。
國泰君安證券認(rèn)為，下一階段科技成長股的行情將聚焦在高端裝備和制造，推薦投資者關(guān)注電子、機(jī)械、軍工等板塊。對(duì)于穩(wěn)健投資者而言，具有央地國企背景、特許經(jīng)營優(yōu)勢(shì)或壟斷地位、資本開支較少分紅較多的紅利資產(chǎn)依然是為數(shù)不多的選擇，看好運(yùn)營商、石油石化、公共事業(yè)等方向。此外，股價(jià)處于低位的消費(fèi)品有望出現(xiàn)交易性反彈，經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)環(huán)比企穩(wěn)，稅收與地產(chǎn)政策積極，消費(fèi)股有望出現(xiàn)底部反彈。
中信建投證券則提示，2023年維度，無論是當(dāng)前國內(nèi)“擴(kuò)內(nèi)需”下的地產(chǎn)產(chǎn)業(yè)鏈修復(fù)、消費(fèi)出行回暖，還是產(chǎn)業(yè)政策帶動(dòng)下的各類主題投資機(jī)會(huì)，都不會(huì)缺席，但市場(chǎng)邏輯鏈條都達(dá)不到持續(xù)性抱團(tuán)主線的程度，“運(yùn)動(dòng)戰(zhàn)”或許還是最佳戰(zhàn)術(shù)。（來源：上海證券報(bào)）
