在經(jīng)歷近兩個月調(diào)整之后，黃金、白銀開始重整旗鼓。7月8日，截至北京時間17:00，倫敦金（現(xiàn)貨黃金）盤中升至1個多月以來最高水平，倫敦銀（現(xiàn)貨白銀）自階段性低點累計大漲逾7%；期貨市場、A股市場貴金屬板塊表現(xiàn)同樣亮眼。

　　業(yè)內(nèi)人士表示，本輪貴金屬板塊復蘇，主因是美國經(jīng)濟與就業(yè)市場降溫推升美聯(lián)儲年內(nèi)降息預期。展望后市，美聯(lián)儲貨幣政策調(diào)整、避險情緒仍是決定貴金屬走勢的關鍵要素。

　　貴金屬板塊溫和復蘇

　　近日，黃金、白銀市場透出久違的暖意。截至昨日晚間，倫敦金盤中升至1個多月以來最高水平，倫敦銀自6月27日階段性低點累計大漲逾7%。

　　期貨市場不遑多讓。6月27日以來，COMEX黃金、白銀期價分別上漲超3%、7%；國內(nèi)滬金、滬銀期貨主力合約6月28日以來分別累計漲超3%、7%。

　　A股市場相關板塊也毫不遜色。7月8日，貴金屬板塊漲幅居前，申萬二級市場貴金屬板塊當日開盤一路走高，尾盤漲幅有所收窄，最終收漲0.36%；拉長時間周期看，該板塊錄得三連漲，3個交易日累計漲幅達7.01%。

　　本輪反彈行情中，白銀漲勢明顯占優(yōu)。對此，受訪人士認為主要有兩方面因素：一是白銀由于貨值低，投機性更強，歷史上波動率就遠大于黃金，同時還受到有色金屬擠倉現(xiàn)象影響；二是白銀兼具工業(yè)屬性，在全球制造業(yè)復蘇預期下，低供給彈性以及低庫存現(xiàn)實下的白銀價格向上彈性較大。

　　市場交易美聯(lián)儲降息預期

　　與此前上漲邏輯不同，本輪貴金屬板塊復蘇的交易邏輯轉(zhuǎn)向博弈美聯(lián)儲降息預期。

　　“近期貴金屬價格同步回升主要受到海外經(jīng)濟數(shù)據(jù)走弱的影響。”浙商期貨研究中心宏觀、貴金屬高級分析師鄭弘分析稱，一方面，6月美國制造業(yè)PMI連續(xù)第四個月走弱至榮枯線以下，并低于市場預期；另一方面，6月美國失業(yè)率數(shù)據(jù)進一步走高，且大幅下修之前兩個月的非農(nóng)數(shù)據(jù)，顯示美國就業(yè)情況實質(zhì)性趨弱。

　　南華期貨有色分析師夏瑩瑩表示，美國經(jīng)濟與就業(yè)市場降溫推升美聯(lián)儲年內(nèi)降息預期是貴金屬反彈主因，期間伴隨美指與短端美債收益率的下行。

　　不過，財通資管提醒稱，黃金雖然天然具有避險防御屬性，配置價值長期存在，但從短周期的維度來看，金價的波動也不容忽視。

　　誰是影響后續(xù)走勢的“神秘力量”？

　　展望后市，黃金、白銀走勢如何？誰將是影響走勢的“神秘力量”？

　　當下，美聯(lián)儲貨幣政策調(diào)整、避險情緒仍是決定貴金屬走勢的關鍵要素。“避險需求仍將階段性支持金價，而投資性資產(chǎn)配置需求則需錨定美聯(lián)儲貨幣政策邊際變化。”夏瑩瑩說。

　　鄭弘預計，黃金、白銀今年將震蕩上升。一方面隨著美國經(jīng)濟數(shù)據(jù)的逐漸走弱，美聯(lián)儲降息路徑逐漸清晰，而美債利率的下行將有望帶動貴金屬投資需求上升；另一方面美國大選尚未落定，地緣風險仍然懸而未決，貴金屬避險需求或?qū)⒕S持高位。

　　此外，央行“購金熱”仍是支撐金價不可忽視的重要力量。世界黃金協(xié)會日前公布的2024央行黃金儲備調(diào)查顯示，81%的受訪央行表示，全球央行的黃金持有量將在未來12個月有所增長，而去年這一比例為71%。

　　“增持黃金儲備是全球多國央行的戰(zhàn)略性舉措，具有一定可持續(xù)性。”夏瑩瑩稱，“央行購金成為僅次于珠寶首飾的第二大黃金需求，對金價形成重要支持，并改變了黃金傳統(tǒng)錨定美債實際利率的模式。在復雜的世界局勢下，央行購金行為將繼續(xù)支撐金價向上。”（來源：上海證券報）