【編者按】近期，隨著不少企業(yè)陸續(xù)更新財務報表，海內外各界對于中國經濟轉型時期金融風險的關注也有所升溫。當前，中國的金融風險集中在哪？情況如何？怎樣看待？針對這些問題，本報從今天起陸續(xù)推出《金融風險怎么看》系列報道，從債務壓力、人民幣匯率、資本市場等方面對相關問題進行深入解析。
今年的博鰲亞洲論壇有42個分論壇議題，其中超過10個與金融風險有關。專家指出，借貸作為金融活動的最基本形式，其在衡量金融風險時權重較大。當前，中國政府、企業(yè)、居民等部門債務水平與資產規(guī)模比例較為理想，與債務危機保持了很大距離。同時也要看到，中國經濟進入新常態(tài)后，以往高速增長時期沒有表現的很多債務問題亦開始顯現。因此，社會各界今后在“去杠桿”及防控債務風險方面還需心存憂患意識，著眼優(yōu)化結構，堅持久久為功。
資產龐大用債合理
金融風險高與低，債務水平占大頭。數據顯示，截至2015年底，寬口徑計算的中國主權資產總計229.4萬億元，主權負債126.2萬億元，資產凈值103.2萬億元。同時，中國的儲蓄率仍然高達47%，整個債務中外幣計價的則只占3%。
國家金融與發(fā)展實驗室理事長李揚表示，中國政府部門的負債率水平低于主要市場經濟國家和部分新興市場國家，同時這些債務主要是用于投資，而非消費。“無論寬口徑還是窄口徑，目前中國的主權資產凈額都為正。這些資產主要由外匯儲備、黃金等貴金屬儲備以及在全球主要資本市場上市的中國企業(yè)資產等高流動性資產構成。因此，中國發(fā)生債務危機是小概率事件。”李揚判斷。
在民間負債方面，中國社科院金融所等單位不久前發(fā)布的《中國金融發(fā)展報告(2017)》顯示，實體企業(yè)的經營狀況在2016年下半年明顯好于上半年，如果這一態(tài)勢得以持續(xù)，那么2017年銀行整體的經營環(huán)境就會有所改善。從長遠看，不良貸款率繼續(xù)上升的壓力會明顯減小。
“從外部看，中國具有很強的對外償債能力，國家信用堅實；從內部看，中國雖然企業(yè)部門負債率較高，風險因素相對集中，但目前也不存在引發(fā)系統性、大規(guī)模違約的可能。”上海財經大學經濟學院經濟學系主任金煜對本報記者說。
局部風險值得警惕
在金煜看來，雖然總體而言中國距離債務危機還有很大距離，但在經濟轉型升級的背景下，債務領域一些歷史遺留問題浮出水面，伴隨新業(yè)態(tài)而產生的風險點有所增多，卻仍然值得人們高度警惕。
“例如，中國很多中小企業(yè)過去發(fā)展迅速但在舉債方面不夠規(guī)范，這在當時經濟增速較高的背景下并未暴露出太多問題。不過，當前經濟進入新常態(tài)、增速放緩，這就讓中小企業(yè)償債能力相對較弱的問題更多地暴露出來。與此同時，隨著互聯網金融的發(fā)展，‘P2P’等新舉債形式也增大了監(jiān)管部門防控風險的難度。”金煜說。
在經濟轉型時期投資收益率階段性回落的背景下，信貸資金“脫實向虛”的現象亦不容忽視。業(yè)內人士指出，銀行面臨的主要風險正從傳統貸款的信用風險更多轉變?yōu)榻鹑谑袌鲲L險。這時，相關金融市場的波動，不僅可能更多地引發(fā)債券市場“共振”，而且可能影響債務自身安全性。
此外，美國彼得森國際經濟研究所高級研究員尼古拉斯·拉迪認為，中國的信貸資金配置結構也影響著債務風險的走向。尼古拉斯·拉迪說，如果向經濟生產率更高的部門投放更多資金，則可抵消經濟放緩趨勢，甚至可以促進經濟更快增長。
“去杠桿”需下“慢功夫”
那么，中國應如何與債務危機繼續(xù)保持“安全距離”呢？專家普遍認為，在推進供給側結構性改革的過程中，要在控制總杠桿率的同時把降低企業(yè)杠桿率作為重中之重，持續(xù)發(fā)力，久久為功，下好“慢功夫”。
在李揚看來，這一過程必須把握五個要點：一是全面推進創(chuàng)新驅動戰(zhàn)略，提高勞動生產率和全要素生產率。二是保持需求的一定規(guī)模，維持國民經濟平穩(wěn)發(fā)展。三是重點降低企業(yè)部門杠桿率，使國企改革邁出新步伐。四是控制居民住房信貸，保持居民部門杠桿率穩(wěn)定。五是加強貨幣信貸控制，加強對影子銀行的監(jiān)管，降低融資成本。
“一方面，債務風險在轉型時期更容易暴露；另一方面，轉型時期有效供給不足與有效需求抑制都會不同程度存在。因此，我們要從供需兩端同時發(fā)力，為化解風險營造良好環(huán)境。”金煜說，轉型時期政府應進一步鼓勵資金流向農業(yè)、制造業(yè)、基礎設施等有效投資領域，而在政策制定上則要注重形成長效機制，更好地穩(wěn)定預期。
日前，財政部公開通報了部分地區(qū)金融機構違法違規(guī)提供融資的案例，同時加強與銀監(jiān)會溝通并提出處理建議，無疑是相關部門將去杠桿、防風險做細做實的一個最新縮影。本報記者 王俊嶺
