數(shù)據(jù)來源：招股說明書
數(shù)據(jù)來源：招股說明書
被稱為“中國汽車工廠設(shè)計的搖籃”的機械工業(yè)第九設(shè)計研究院股份有限公司（下稱“機械九院”），近日遞交創(chuàng)業(yè)板上市申請。2018年，機械九院實施混改，從一汽股份（一汽集團全資子公司）的全資子公司變?yōu)橐黄瘓F的參股公司，但該公司業(yè)績?nèi)匀粐乐匾蕾囈黄瘓F，且雙方關(guān)聯(lián)交易的毛利率普遍高于非關(guān)聯(lián)交易。報告期（2019年至2021年，下同）內(nèi)，機械九院毛利率總體呈現(xiàn)下滑態(tài)勢，開發(fā)非關(guān)聯(lián)業(yè)務時主要依靠低價取勝也導致其毛利率下滑。
關(guān)聯(lián)交易毛利率明顯偏高
機械九院是國內(nèi)最早的面向汽車工程領(lǐng)域的大型專業(yè)設(shè)計院所，也是行業(yè)內(nèi)少數(shù)幾家能夠為汽車行業(yè)用戶提供汽車工程整體解決方案的企業(yè)之一。該公司業(yè)務主要為向汽車行業(yè)用戶提供智能工廠EPC（工程總承包）、智能裝備綜合解決方案和咨詢設(shè)計服務。
機械九院最早的業(yè)務和職責定位是為一汽集團提供專業(yè)技術(shù)服務。長期以來，公司為一汽集團提供了大量的咨詢設(shè)計服務。近年來，伴隨著業(yè)務拓展、技術(shù)積累和創(chuàng)新，公司逐步拓展了智能裝備綜合解決方案和智能工廠EPC業(yè)務，也為一汽集團提供了工廠設(shè)計，以及生產(chǎn)線的設(shè)計、安裝、調(diào)試、EPC總承包服務。
混改前，機械九院需要優(yōu)先保證一汽集團汽車工廠及生產(chǎn)線的建設(shè)需要，且人員的招聘、任命、編制等均由一汽集團統(tǒng)一管理，因此在報告期第一年即2019年，公司仍然以一汽集團業(yè)務為主，來自后者的業(yè)務比重達68.20%。
招股書顯示，報告期內(nèi)，機械九院營業(yè)總收入分別為23.27億元、38.34億元和49.99億元，公司關(guān)聯(lián)銷售金額逐年增加，分別為17.18億元、20.45億元和23.45億元，占營業(yè)收入比重分別為73.84%、53.35%和46.91%。報告期內(nèi)，公司來自前五名客戶的銷售收入分別為20.49億元、33.88億元和45.87億元，占營業(yè)收入的比重為88.09%、88.38%和91.76%，客戶集中度較高。其中，對關(guān)聯(lián)企業(yè)一汽集團的關(guān)聯(lián)銷售金額分別為15.87億元、18.90億元和22.18億元，占營業(yè)收入的比重分別為68.20%、49.30%和44.37%。
機械九院稱，主要由于公司大力開拓非一汽集團業(yè)務，報告期內(nèi)公司關(guān)聯(lián)交易比重尤其是一汽集團的關(guān)聯(lián)交易比例逐步降低，但一汽集團的業(yè)務對公司仍具有重要影響，若公司與關(guān)聯(lián)方尤其是一汽集團的業(yè)務合作發(fā)生重大不利變化，將對公司的盈利能力產(chǎn)生不利影響。
招股書顯示，智能工廠EPC為機械九院第一大主營業(yè)務，報告期內(nèi)營業(yè)收入分別為15.08億元、27.21億元和31.84億元，分別占主營業(yè)務收入的65.04%、71.10%和64.07%。
值得注意的是，在EPC項目中一汽集團關(guān)聯(lián)交易占比較大，且關(guān)聯(lián)交易的毛利率普遍高于非關(guān)聯(lián)交易，尤其是第一大業(yè)務收入項的智能工廠EPC毛利率遠遠高于非關(guān)聯(lián)交易的毛利率。招股書顯示，報告期內(nèi)，一汽集團的智能工廠EPC毛利率為14.72%、13.71%和14.88%，非關(guān)聯(lián)客戶智能工廠EPC毛利率則分別為3.79%、4.10%和7.68%。
“一汽集團的EPC工程營業(yè)收入占比較高，同時其較高毛利率在一定程度上提高了機械九院報告期內(nèi)的利潤。”資深會計師田先生表示。
“低價”開發(fā)非關(guān)聯(lián)市場
與關(guān)聯(lián)交易的高毛利形成對比的是非關(guān)聯(lián)交易的低毛利率。招股書顯示，報告期內(nèi)，雖然機械九院的關(guān)聯(lián)銷售金額逐年增加，分別為17.18億元、20.45億元及23.45億元，占營業(yè)收入比重卻逐年降低，分別為73.84%、53.35%及46.91%。因非關(guān)聯(lián)交易的毛利率的較低，同時因非關(guān)聯(lián)交易收入的增加，導致綜合毛利率總體呈下滑趨勢，2019年至2021年分別為14.50%、11.63% 和11.76%。
值得注意的是，在開發(fā)非關(guān)聯(lián)交易市場時，機械九院以較低的價格拿下一些訂單，有的項目甚至最終造成虧損，導致毛利率較低，不利于企業(yè)的持續(xù)發(fā)展。
2019年非關(guān)聯(lián)客戶項目中，浙江吉利愛信自動變速器有限公司的吉利愛信自動變速器建設(shè)項目EPC總承包項目，合同額3.10億元，積極開拓一汽集團外項目的機械九院將該項目作為戰(zhàn)略項目，擬打造品牌工程，積極爭取該項目，獲取的價格不高，導致毛利率較低；富維海拉貼建廠房項目工程總承包項目由于在預計工程量和做設(shè)計方案時，對后期工程量估計不足，后期分包成本高于預期，導致項目虧損；吉林省一汽總醫(yī)院新建醫(yī)療大樓總承包項目由于公司前期主要提供項目管理服務，且施工周期超過預期，后期額外增加了施工成本，2019年毛利率僅為1.80%。
2020年非關(guān)聯(lián)客戶項目中，除了吉林省一汽總醫(yī)院新建醫(yī)療大樓總承包項目當年較低的毛利率影響外，長春汽開區(qū)繁榮智能制造產(chǎn)業(yè)園項目土建公用EPC工程項目當年實現(xiàn)收入89059.43萬元，該項目系經(jīng)過招投標流程獲得，合同金額23.09億元，金額較大，項目分包成本比例較高，項目毛利率較低。
2020年及2021年非一汽集團項目的含裝備生產(chǎn)線項目較少，僅有山東汽車制造有限公司蓬萊分公司的涂裝改造（EPC）總承包項目及大眾汽車（安徽）有限公司的新車型導入合肥1號油漆車間項目，上述項目系通過招標形式獲取，由于項目競爭激烈，機械九院為加強非一汽集團項目的開拓，取得項目價格略低，毛利率略低。
此外，非一汽集團業(yè)務中，機械九院積極開拓新能源市場，搶占重要戰(zhàn)略客戶，當年完成的浙江零跑汽車有限公司總裝輸送線項目，實現(xiàn)收入4045.71萬元，由于承攬項目時競爭較為激烈，導致招投標價格較低，毛利率僅為0.49%。
“由此可見，在開發(fā)一汽集團以外的項目時，機械九院在一定程度上是靠打價格戰(zhàn)來實現(xiàn)的，因此毛利率較低。此外，由于機械九院目前具備相應的工程設(shè)計資質(zhì)，但不具備相應的施工資質(zhì)，對于取得的總包工程再次分包，也導致其毛利率降低。”一位不愿具名的券商分析師稱。
機械九院同樣意識到?jīng)]有施工資質(zhì)的不足。該公司在招股書中表示，總承包雙資質(zhì)要求是行業(yè)發(fā)展趨勢，如果未來法律法規(guī)對資質(zhì)要求進一步提高，業(yè)主單位或要求總承包方同時具備工程設(shè)計資質(zhì)和施工資質(zhì)，將對發(fā)行人業(yè)務經(jīng)營造成不利影響。
記者還注意到，除了毛利率呈現(xiàn)下滑態(tài)勢，機械九院的資產(chǎn)負債率報告期內(nèi)也逐年升高，2019年至2021年公司資產(chǎn)負債率分別為75.29%、83.89%和86.00%。（來源： 經(jīng)濟參考報 記者：李超 ）
