持續(xù)多日的寶寶樹(shù)高層“內(nèi)斗”仍在不斷發(fā)酵。

　　4月20日，寶寶樹(shù)方面對(duì)新消費(fèi)日?qǐng)?bào)記者表示，目前公司經(jīng)營(yíng)一切正常，并發(fā)布了公司聲明。

　　聲明原文顯示，“4月11日寶寶樹(shù)董事會(huì)發(fā)布公告，免除相關(guān)崗位負(fù)責(zé)人職務(wù)。近期，留意到某些人員通過(guò)網(wǎng)絡(luò)發(fā)表不負(fù)責(zé)任的言辭。對(duì)該類歪曲事實(shí)的言論，公司保持追究其法律責(zé)任的權(quán)利。感謝大家對(duì)于寶寶樹(shù)的關(guān)心。寶寶樹(shù)目前經(jīng)營(yíng)管理一切正常，所有商務(wù)活動(dòng)有序開(kāi)展。”

　　但這場(chǎng)“鬧劇”的發(fā)展已經(jīng)觸及多家“復(fù)星系”多家公司上市合規(guī)問(wèn)題。復(fù)星集團(tuán)方面則回復(fù)稱，一切以聲明為準(zhǔn)。

　　高管內(nèi)斗升級(jí)牽扯IPO造假

　　此次爭(zhēng)端最早始于4月11日。

　　寶寶樹(shù)集團(tuán)發(fā)布公告稱，免除公司首席財(cái)務(wù)官（CFO）徐翀職務(wù)，同時(shí)免去其執(zhí)行董事職務(wù)，實(shí)時(shí)生效。此外，馬烈女士不再擔(dān)任聯(lián)席公司秘書(shū)。同時(shí)，公告顯示，接替徐翀、馬烈工作的“復(fù)星系”背景高管高曉光、湯亦敏。

　　而徐翀對(duì)這一安排并不接受，寶寶樹(shù)再次發(fā)布補(bǔ)充公告，直接將徐翀被免職的原因歸結(jié)為，據(jù)公司所知，在資金充足的情況下，徐翀不合理地暫停支付員工工資，并在本年度期間拒絕及時(shí)批準(zhǔn)多家供應(yīng)商應(yīng)付款項(xiàng)。因此，董事會(huì)認(rèn)為徐翀的表現(xiàn)并不滿意。

　　寶寶樹(shù)創(chuàng)始人、聯(lián)席董事長(zhǎng)王懷南曾公開(kāi)表示積極支持此次調(diào)整，并對(duì)寶寶樹(shù)正在面臨的轉(zhuǎn)型表現(xiàn)出十足的信心。“未來(lái)公司繼續(xù)提升經(jīng)營(yíng)管理水平，快速擁抱變化，讓公司盡快恢復(fù)應(yīng)有的價(jià)值”。

　　補(bǔ)充公告發(fā)布后，近日又有傳言稱，“徐翀持著一把長(zhǎng)劍攻入自己的辦公室，把自己反鎖在辦公室里三天三夜。在強(qiáng)攻過(guò)程中，雙方還發(fā)生了肢體沖突。”

　　同時(shí)，徐翀舉報(bào)復(fù)星集團(tuán)旗下復(fù)星旅文（1992.HK）、復(fù)宏漢霖（2696.HK）及寶寶樹(shù)集團(tuán)利用“結(jié)構(gòu)單”上市，涉嫌構(gòu)成虛假上市。

　　徐翀舉報(bào)內(nèi)容顯示，2018年為了成功登陸香港聯(lián)交所主板，復(fù)星委派的非執(zhí)行董事陳啟宇、王長(zhǎng)穎、王懷南等決定采取“結(jié)構(gòu)單”方式擴(kuò)大IPO發(fā)行規(guī)模：公司與一家名為尚乘環(huán)球市場(chǎng)有限公司（下稱“AMTD”）的投資機(jī)構(gòu)約定，其以7000萬(wàn)美金認(rèn)購(gòu)公司上市發(fā)行訂單，并承諾于上市發(fā)行當(dāng)天，將全部7000萬(wàn)募集基金以委托理財(cái)形式“歸還”AMTD。

　　徐翀認(rèn)為，包括復(fù)星旅文、復(fù)宏漢霖及寶寶樹(shù)集團(tuán)，都存在利用“結(jié)構(gòu)單”虛假擴(kuò)大IPO發(fā)行規(guī)模的情形，涉嫌構(gòu)成虛假上市，其稱有充分確鑿證據(jù)，希望引起香港證監(jiān)會(huì)、聯(lián)交所等機(jī)構(gòu)關(guān)注。

　　復(fù)星集團(tuán)方面并未對(duì)此進(jìn)行正式回應(yīng)，但有熟悉《證券法》律師對(duì)記者表示，這一說(shuō)法可能會(huì)引起聯(lián)交所重視，并進(jìn)行問(wèn)詢，但引起市場(chǎng)擔(dān)憂的退市情況的可能性不大。“這一問(wèn)題的核心是IPO發(fā)行環(huán)節(jié)，尚未涉及市場(chǎng)討論的財(cái)務(wù)造假。”

　　母嬰電商式微 寶寶樹(shù)虧損難以扭轉(zhuǎn)

　　在這場(chǎng)爭(zhēng)端中，最受爭(zhēng)議的便是徐翀管理能力是否符合要求。從寶寶樹(shù)近年業(yè)績(jī)來(lái)看，2018年寶寶樹(shù)上市達(dá)到業(yè)績(jī)高點(diǎn)，實(shí)現(xiàn)營(yíng)收7.6億元，凈利潤(rùn)5.26億元，隨后業(yè)績(jī)開(kāi)始一路下滑。

　　財(cái)報(bào)顯示，2019年-2022年，寶寶樹(shù)營(yíng)收分別為3.57億元、2.12億元、2.82億元和3.15億元；歸母凈利潤(rùn)分別為-4.94億元、-4.7億元、-3.87億元和-4.68億元。

　　從具體業(yè)務(wù)來(lái)看，2022年，寶寶樹(shù)廣告業(yè)務(wù)營(yíng)收2.34億元，同比下降8.3%，毛利率同比下降了12.8個(gè)百分點(diǎn)；電商業(yè)務(wù)創(chuàng)收0.77億元，同比增長(zhǎng)222.2%。

　　受業(yè)績(jī)等因素影響，2019年開(kāi)始，寶寶樹(shù)股價(jià)也隨之大跌，從8港元/股的跌至0.300港元/股。國(guó)家開(kāi)放二胎、三胎相關(guān)政策后，寶寶樹(shù)股價(jià)曾短暫回調(diào)，但好景不長(zhǎng)。

　　在徐翀看來(lái)，正是在復(fù)星系高管介入后，寶寶樹(shù)陷入持續(xù)虧損，平均年虧損4.6億，累計(jì)虧損20億。除了虧損外，營(yíng)業(yè)額、利潤(rùn)率也大幅下滑，因高管層低能，阿里巴巴集團(tuán)憤而退出了寶寶樹(shù)的董事會(huì)。

　　但上述說(shuō)法尚未得到多方證實(shí)。

　　從行業(yè)環(huán)境來(lái)看，受出生率等數(shù)據(jù)影響，包括寶寶樹(shù)在內(nèi)的母嬰電商都在走下坡路。

　　據(jù)尼爾森數(shù)據(jù)，2019年-2021年，中國(guó)母嬰產(chǎn)品線下渠道保持在80%左右的市場(chǎng)份額。然而，相較于2021年同期，2022年僅11.84%的母嬰零售門(mén)店業(yè)績(jī)上升，超八成母嬰門(mén)店利潤(rùn)明顯下跌。

　　而在線上，母嬰用品的種草、購(gòu)買行為逐漸由垂直類APP向抖音、小紅書(shū)等平臺(tái)轉(zhuǎn)移。

　　據(jù)財(cái)新報(bào)道稱，2019年后，隨著抖音、小紅書(shū)等渠道的崛起，用戶獲得母嬰資訊的渠道逐步多元，寶寶樹(shù)社區(qū)活躍度不斷下降，廣告收入也出現(xiàn)腰斬。

　　受此影響，2019年-2021年，寶寶樹(shù)MAU分別為1.39億、0.91億、0.76億，連續(xù)三年同比下降。

　　為了避開(kāi)與抖音等平臺(tái)正面競(jìng)爭(zhēng)，寶寶樹(shù)將重點(diǎn)放在社群運(yùn)營(yíng)。

　　有消費(fèi)者對(duì)新消費(fèi)日?qǐng)?bào)記者表示，在注冊(cè)寶寶樹(shù)后，經(jīng)常收到寶寶樹(shù)郵寄的嬰幼兒用品。數(shù)據(jù)顯示，截止2022年，寶寶樹(shù)微信社群總數(shù)13904個(gè)，社群成員總數(shù)達(dá)162萬(wàn)人，社群電商用戶的購(gòu)買滲透率超過(guò)51.2%。

　　事實(shí)上，母嬰電商都面臨一個(gè)更加嚴(yán)峻的問(wèn)題，就是隨著母親本人育兒經(jīng)驗(yàn)的增長(zhǎng)，用戶流失率會(huì)隨之攀升。而在出生率下滑的背景下，用戶規(guī)模難以得到持續(xù)增長(zhǎng)，母嬰電商平臺(tái)的價(jià)值隨之受到影響。

　　零售行業(yè)分析師凌飛宇認(rèn)為，寶寶樹(shù)已經(jīng)是同類電商平臺(tái)中用戶規(guī)模最大的之一，但行業(yè)問(wèn)題與大環(huán)境息息相關(guān)，母嬰電商平臺(tái)最終可能走向“小而美”。（記者：李丹昱 來(lái)源： 財(cái)聯(lián)社）