短短兩日，倫鎳從29246美元最高飆升至101365美元，最高漲幅高達(dá)247%。8日下午，LME發(fā)布公告稱，決定至少在當(dāng)天對鎳期貨暫停交易。截至?xí)和＝灰浊?，倫鎳報價80000美元，單日漲幅為66.4%，兩日累計漲幅174%。
倫敦金屬交易所最新的公告表示，清算所全部會員符合全面的保證金要求，尚未針對恢復(fù)倫鎳交易設(shè)定日期，預(yù)計不會在3月11日前重啟鎳交易，重啟后也將采取一系列限價措施，例如10%的漲跌幅限制。
極端的行情下，中國不銹鋼巨頭青山控股集團(tuán)有限公司（下稱“青山控股”）牽涉其中，并且是被“逼空”的一方。
市場傳稱，青山集團(tuán)持20萬噸鎳期貨合約空單，由于缺少現(xiàn)貨無法交割而被國外貿(mào)易商嘉能可（GLEN.L）擠倉，要其在印尼鎳礦的60%股權(quán)，目前青山手里的空單虧損巨大。
截至目前，青山控股和嘉能可尚未對這一事件進(jìn)行完整回應(yīng)。據(jù)媒體報道，嘉能可相關(guān)人員表示，上述這種說法完全是胡說八道（total nonsense）；青山實業(yè)董事局主席項光達(dá)表示，老外的確有些動作，正在積極協(xié)調(diào)；青山是家優(yōu)秀的中國企業(yè)，倉位和經(jīng)營都沒有問題。
緣起：LME兩日最高暴漲247%
60000、70000、80000、90000、100000美元/噸！這是LME鎳期貨一個交易日內(nèi)的驚人走勢。
當(dāng)?shù)貢r間3月8日，LME鎳期貨合約價格從7日的50905美元結(jié)算價，一路開掛，飆升至最高的101365美元，最高漲幅超過110%。觸及最高點后，LME鎳價格漲幅收窄至65%左右。
這是LME有史以來的最極端的價格走勢。
受外部局勢沖突影響，LME鎳價走勢一直保持向上，俄羅斯是世界上最大的鎳生產(chǎn)國之一，僅次于印度尼西亞和菲律賓，供應(yīng)全球約10%的鎳需求，鎳主要用于制造不銹鋼和電動汽車電池。
隨著歐美銀行開始限制對俄羅斯大宗商品的風(fēng)險敞口，以及主要發(fā)貨人避開該國關(guān)鍵港口，近期以鎳為首的大宗商品價格都在穩(wěn)步上揚。據(jù)了解，上周LME鎳庫存下降3006噸至7.68萬噸。
LME鎳價非理性上漲，既有市場對短期供需存缺口的預(yù)期，也有交易層面的因素。
建信期貨咨詢經(jīng)理王海峰認(rèn)為，鎳價大漲嚴(yán)重脫離基本面，是投機資金博弈的結(jié)果。
根據(jù)LME 數(shù)據(jù)顯示，自1月10日開始，某單一客戶持有的鎳期貨倉單占比從30%～39%逐漸增加，到1月19日達(dá)到50%～80%。而自1月13日開始，該客戶在到期日最近的3張鎳期貨合約上持有的凈多頭寸與倉單總和，占總倉單的比例已超過90%。
這種過分明顯集中的頭寸，對于一個實施獨特會員制度的交易所來說，很容易給出一個逼倉的理由，“肉太肥而且目標(biāo)明顯”。目前，倫敦金屬交易所擁有12個圈內(nèi)會員。
有市場分析人士表示，由于倫鎳期貨沒有漲跌幅限制，極端情形下就會出現(xiàn)暴漲暴跌的行情。目前倫鎳庫存非常低，供應(yīng)端又出現(xiàn)問題，就非常容易出現(xiàn)逼倉風(fēng)險，價格受到資金的大幅推動。
發(fā)展：世界500強企業(yè)被“逼空”？
LME鎳極端走勢下，一家中國的世界500強民營企業(yè)也牽涉了其中，而且是被“逼空”的一方。
市場傳稱，青山集團(tuán)持20萬噸鎳期貨合約空單，由于缺少現(xiàn)貨無法交割而被國外貿(mào)易商嘉能可（GLEN.L）擠倉，要其在印尼鎳礦的60%股權(quán)，目前青山手里的空單虧損巨大。
資料顯示，青山控股是一家專門從事不銹鋼生產(chǎn)的民營企業(yè)，已形成了從鎳礦開采、鎳鐵冶煉到不銹鋼冶煉、不銹鋼連鑄坯生產(chǎn)及不銹鋼板材、棒線材加工的全產(chǎn)業(yè)鏈布局，同時生產(chǎn)新能源領(lǐng)域的原材料、中間品及新能源電池，主要應(yīng)用于儲能系統(tǒng)和電動汽車等領(lǐng)域。
目前公司不銹鋼生產(chǎn)基地遍布福建、廣東、浙江等國內(nèi)主要沿海地區(qū)，海外則布局在印尼、印度、美國和津巴布韋等地，擁有8大生產(chǎn)基地。
公司主營業(yè)務(wù)包括不銹鋼和新能源產(chǎn)業(yè)鏈。根據(jù)公司披露，其鎳當(dāng)量產(chǎn)量將在2021年達(dá)到60萬噸，2022年達(dá)到85萬噸，到2023年將躍升至110萬噸。
青山控股在國內(nèi)的鎳鐵業(yè)務(wù)主要通過福建青拓集團(tuán)進(jìn)行布局。目前，青拓集團(tuán)已形成年產(chǎn)180萬噸鎳合金的生產(chǎn)能力。國外業(yè)務(wù)則通過印尼青山園區(qū)(IMIP)和緯達(dá)貝工業(yè)園(IWIP)實現(xiàn)，總產(chǎn)能超過350萬噸/年。
截至2018年9月，公司注冊資本28.00億元，鼎信投資持有公司23.70%股權(quán)，為公司第一大股東股東，項光達(dá)和青山管理分別持股22.30%和11.50%，項光通等自然人合計持股42.50%。公司實際控制人為自然人項光達(dá)。
截至目前，多空主要涉事雙方并未對事件進(jìn)行完整的回應(yīng)。
其中，嘉能可相關(guān)人員表示，上述這種說法完全是胡說八道（total nonsense）。
青山實業(yè)董事局主席項光達(dá)3月8日下午稱，“老外的確有些動作，正在積極協(xié)調(diào)；青山是家優(yōu)秀的中國企業(yè)，倉位和經(jīng)營都沒有問題。”
轉(zhuǎn)折
LME先后緊急公告：可延遲交割！交易無效！
鎳價異常交易波動引發(fā)交易場所出手。
LME先是發(fā)布空頭頭寸可將交割遞延公告。
LME指出，禁止以超過前一天現(xiàn)貨官方價1%的價格下達(dá)鋁、鋁合金、鈷、銅、鉛、北美特種鋁合金、鎳、錫和鋅的明日或次日套利指令。在不得已的情況下， 3月9日或之后進(jìn)入交割日的這些金屬的空頭頭寸，如果無法履行交割義務(wù)交易所可將交割遞延。
隨后，LME對鎳暫停交易處理：“鎳合約于倫敦時間3月8日8時15分起停牌。其他合約將繼續(xù)正常交易，但將受到密切關(guān)注。下一步，LME將積極規(guī)劃鎳市場的重新開放，并將盡快向市場公布機制。”
此時，LME鎳價格為80000美元，當(dāng)日漲幅為66.40%。
LME最后還祭出了“交易無效”的雷霆手段。
北京時間8日晚間8點左右，LME公告稱，取消所有在英國時間2022年3月8日00:00（即北京時間3月8日早上8點）或之后在辦公室間市場和LMEselect上執(zhí)行的交易，直到另行通知(受影響的合同)，由于符合本通知所述程序的交易暫停，推遲交付將于2022年3月9日交付的所有現(xiàn)貨交割鎳合約和任何相關(guān)不可行的交割日交付(由LME通知市場)。
此次披露的公告主要包括概要、背景、術(shù)語定義、行動措施、下一步工作等多方面的內(nèi)容。
對于作出暫停交易的原因，LME表示，LME一直在與特別委員會密切討論，并持續(xù)關(guān)注市場以及俄烏局勢演變對其影響。（這一因素）對鎳市場影響尤為明顯。鑒于當(dāng)日上午亞洲時段價格走勢，LME 在市場有序的基礎(chǔ)上作出了上述決定。
就具體行動措施，LME稱，自2022年3月8日倫敦時間8點15分起暫停交易。
LME select 電子交易系統(tǒng)將暫停交易，圈內(nèi)也將暫停鎳交易。此外，在上述公布時間后，經(jīng)紀(jì)公司辦公室間交易不應(yīng)再進(jìn)行鎳交易登錄。LME鎳合約的保證金將根據(jù)2022年3月7日的收盤價計算。LME的其他合約將繼續(xù)正常交易，LME將對其密切關(guān)注。
就下一步工作，LME稱，將積極計劃恢復(fù)鎳市場交易，并將盡快向市場公布恢復(fù)交易的具體機制。鑒于影響近期價格走勢的地緣政治局勢，LME或考慮暫停市場數(shù)日。在此背景下，LME 還將考慮處理即將到期的交割，并將進(jìn)一步考慮當(dāng)日倫敦時間08:15前成交的交易是否需要取消或調(diào)整，并將盡快告知市場。
隨后LME再發(fā)布最新公告，披露有關(guān)鎳期貨交易的最新進(jìn)展。
LME稱，目前清算所所有成員均完全符合各自的保證金要求。此外，交易所預(yù)期不會在3月11日前恢復(fù)鎳期貨的交易，同時也會最遲在恢復(fù)交易前一天(倫敦時間)午后兩點前告知市場。
在恢復(fù)交易的具體細(xì)節(jié)方面，LME 表示，交易時間將縮短至從倫敦時間每日早9點開始。LME預(yù)期將按照3月7日的收盤價重啟交易，并為鎳期貨設(shè)置10%的單日漲跌幅限制，意味著恢復(fù)價格穩(wěn)定波動可能需要不止一天時間。在觸發(fā)限價后交易仍將繼續(xù)，但在限價區(qū)間外的訂單將被自動拒絕。
此外，LME還提及在恢復(fù)交易前沖銷多頭和空頭頭寸，以增強市場穩(wěn)定性的可能性，也能減少恢復(fù)交易后市場價格的異動。在自愿的原則下，交易所將首先確認(rèn)哪些持有大量(暫定為超過100手)多單和空單的交易者有意愿退出他們的倉位，以及他們愿意平倉的價格，然后沖銷掉部分達(dá)成合意的倉位。
對于擁有145年歷史的LME來說，“暫停鎳期貨交易”是一個不同尋常的轉(zhuǎn)變。Kingdom Futures經(jīng)紀(jì)人Malcolm Freeman稱，“LME做出了正確的選擇，我的直覺也是應(yīng)該取消今天的交易。”
演變
逼倉或成持久戰(zhàn)，持空單者可后移頭寸
在目前的情況下，事件后續(xù)如何演變成了各方最新的關(guān)注焦點。
由于LME實行到期結(jié)算，所有合約只有在到期日時才進(jìn)行結(jié)算。顯然，LME市場會員對于這一鎳市中集中的頭寸，將在3月份結(jié)算的情況，已經(jīng)鎖定。
與國內(nèi)交易所不同，LME三個月期貨合約是連續(xù)的合約，所以每日都有交割。但根據(jù)持倉不同有所區(qū)別，持倉在三個月內(nèi)的，任何一個交易日均可要求交割；持倉在三個月至6個月合約交割日為每個星期三；6個月以上至十五個月的為每個月第三個星期三。
按照原先的規(guī)則，只能在交貨，砍倉，展期中三選一。
但是，LME宣布可延期交割和交易無效的情況下，事件的演變也變得更加復(fù)雜。
一期貨有色分析師告訴記者，“且不論青山控股的傳聞如何，當(dāng)前情況下，多空或演變成持久戰(zhàn)，其中空單持有者只需后移頭寸。因為LME新規(guī)表示無法交割頭寸可以遞延，這讓逼空成為持久戰(zhàn)。”
上述分析師還指出，“期貨價格暴漲，空頭頭寸急需追加保證金，進(jìn)入交割月時可選擇交割，或?qū)⒑霞s展期，后者需要大量現(xiàn)金流投入。若所需補充資金過多，無力追加，則會被交易所強制平倉，承擔(dān)巨額虧損。”
倘若青山控股真的持有20萬噸空單，會出現(xiàn)多大的虧損呢？對此，市場分析算了一筆賬，若青山控股做空在2萬美元，以LME鎳最新價格8萬元美元計算，青山控股平倉虧損為120億美元。
后續(xù)鎳價將會如何演變呢？
相較去年的價格，市場機構(gòu)大多認(rèn)為今年鎳價將延續(xù)強勢。
信達(dá)期貨指出，供應(yīng)端方面，海外對于俄鎳供應(yīng)的擔(dān)憂日趨嚴(yán)重。昨日LME庫存已經(jīng)下降到不足7.7萬噸；國內(nèi)社庫約有1.3萬噸。全球顯性庫存不到 10萬噸，遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于去年對于庫存的消耗量。供應(yīng)端從鎳礦、鎳鐵、中間品到電解鎳全面偏緊，初端需求不銹鋼復(fù)產(chǎn)順利且投產(chǎn)較多，終端需求中基建房地產(chǎn)以及新能源也將拉高中期需求的預(yù)期。作為國內(nèi)最大的進(jìn)口來源，菲律賓依然處于雨季，從時間節(jié)點上來看在四月份傳統(tǒng)雨季結(jié)束，當(dāng)前鎳礦應(yīng)當(dāng)處于全年當(dāng)中庫存最低、最緊缺的時間點。
國泰君安期貨分析，從交易面來看，目前多空雙方的博弈越發(fā)激烈，海外LME市場鎳持倉庫存比已達(dá)到歷年高位。在海外鎳價及運費大幅上漲的情況下，進(jìn)出口利潤倒掛，滬倫比值大幅下跌，短期內(nèi)進(jìn)口對國內(nèi)庫存低位的補充將乏力。
華泰期貨認(rèn)為，鎳中線供需預(yù)期不太樂觀，但中線預(yù)期亦存在變數(shù)。近期倫鎳受資本博弈和擠倉影響而大幅度走強，價格已經(jīng)遠(yuǎn)遠(yuǎn)脫離供需范疇，在資本博弈結(jié)束之前，或仍將維持偏強態(tài)勢，但當(dāng)前價格已經(jīng)嚴(yán)重脫離供需，下游大幅虧損，鎳價亦需謹(jǐn)慎對待。（證券時報網(wǎng)）
