結(jié)合歷史經(jīng)驗(yàn)看，美聯(lián)儲貨幣政策轉(zhuǎn)向?qū)θ蚪?jīng)濟(jì)走勢影響較大，美聯(lián)儲一旦降息可能對世界經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生多方面沖擊。因此，全球各方要在各領(lǐng)域?qū)γ缆?lián)儲的降息行動有所準(zhǔn)備，保持高度警惕。
上周，無論是美聯(lián)儲主席的表態(tài)，還是最新公開的美聯(lián)儲7月份貨幣政策會議紀(jì)要，都釋放出美國貨幣政策即將轉(zhuǎn)向的明確信號。美聯(lián)儲降息可能在金融、貿(mào)易等多個領(lǐng)域給世界經(jīng)濟(jì)帶來沖擊，對此應(yīng)當(dāng)未雨綢繆，有所準(zhǔn)備。
8月23日，美聯(lián)儲主席鮑威爾在杰克遜霍爾舉行的年度經(jīng)濟(jì)研討會上稱，貨幣政策調(diào)整的時機(jī)已經(jīng)到來，政策方向已經(jīng)明確，“降息時機(jī)和節(jié)奏將取決于后續(xù)數(shù)據(jù)、前景變化和風(fēng)險平衡”。7月份貨幣政策會議紀(jì)要也顯示，絕大多數(shù)與會者“認(rèn)為9月份降息可能是適當(dāng)?shù)?rdquo;。
2022年3月份至2023年7月份，美聯(lián)儲連續(xù)11次加息，累計(jì)加息幅度達(dá)525個基點(diǎn)。在之后的一年時間里，美聯(lián)儲將聯(lián)邦基金利率目標(biāo)區(qū)間維持在5.25%至5.5%之間，為23年來最高水平。今年以來，高利率對美國經(jīng)濟(jì)的拖累越來越明顯，市場機(jī)構(gòu)呼吁降息的頻率也越來越高。
接二連三釋放的消息令市場機(jī)構(gòu)對于美聯(lián)儲貨幣政策轉(zhuǎn)向更加篤定，認(rèn)為“除非出現(xiàn)重大意外，否則美聯(lián)儲大概率將在9月份降息”。不過，有分析指出，美聯(lián)儲的降息節(jié)奏尚不清晰，高利率造成的高借貸成本仍將維持一段時間，繼續(xù)拖累美國自身經(jīng)濟(jì)發(fā)展。同時，結(jié)合歷史經(jīng)驗(yàn)看，美聯(lián)儲貨幣政策轉(zhuǎn)向?qū)θ蚪?jīng)濟(jì)走勢影響較大，美聯(lián)儲一旦降息可能對世界經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生多方面沖擊。
加劇金融市場波動。2019年7月31日，美聯(lián)儲宣布降息25個基點(diǎn)，這是自2008年12月份以來美聯(lián)儲首次降息。降息后連續(xù)兩天歐美股市大幅下跌，并引發(fā)全球股市下跌。美國國債跌幅達(dá)5%，國債利差倒掛加大。這一現(xiàn)象表明，降息雖然在理論上有助于釋放流動性，但也容易增加市場投資者手中的籌碼，在全世界范圍收購低價優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，極易加劇市場波動，增加投資風(fēng)險。同時，美聯(lián)儲降息降低了美元資產(chǎn)的吸引力，在美聯(lián)儲降息周期中，美元對其他主要貨幣的匯率可能出現(xiàn)大幅波動。
影響國際貿(mào)易復(fù)蘇。降息帶來的匯率變動不僅會影響國際貿(mào)易的結(jié)算成本，還可能引發(fā)資本流動的加速和外匯儲備的變動。美元貶值可能對其他國家的出口市場造成沖擊。特別是對于那些與美國出口商品存在競爭關(guān)系的國家而言，美元貶值可能加劇貿(mào)易緊張局勢。此外，匯率的波動還可能影響跨國企業(yè)的盈利能力和投資決策，對全球供應(yīng)鏈和產(chǎn)業(yè)鏈的穩(wěn)定性產(chǎn)生影響。
增加全球資產(chǎn)泡沫風(fēng)險。降息政策往往伴隨著資金成本的降低和流動性的增加，這可能導(dǎo)致投資者尋求更高回報的投資渠道，從而推高資產(chǎn)價格。然而，這種資產(chǎn)價格上漲很大程度上是基于投機(jī)和泡沫產(chǎn)生，而非實(shí)際價值支撐。一旦市場信心動搖或利率環(huán)境發(fā)生變化，資產(chǎn)泡沫可能迅速破裂，對金融市場和經(jīng)濟(jì)造成重創(chuàng)。美聯(lián)儲降息還會對全球債務(wù)水平產(chǎn)生影響。一方面，降息可能刺激全球經(jīng)濟(jì)增長和投資活動，從而增加債務(wù)需求；另一方面，降息也可能導(dǎo)致一些國家過度借貸，進(jìn)而增加全球債務(wù)風(fēng)險。
歷史上，每當(dāng)“美元潮汐”來到降息階段時，被釋放出來的美元流動性常常像洪水一樣涌出，在全球四處收購其他經(jīng)濟(jì)體特別是發(fā)展中經(jīng)濟(jì)體低價的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)。這一進(jìn)程通常會伴隨有關(guān)地區(qū)和國家的政局動蕩，以及地區(qū)安全形勢緊張。因此，隨著美聯(lián)儲9月份貨幣政策例會臨近，全球各方不僅要在經(jīng)濟(jì)金融等領(lǐng)域?qū)γ缆?lián)儲的降息行動有所準(zhǔn)備，在其他領(lǐng)域同樣也要保持高度警惕。 （作者：連俊 來源：經(jīng)濟(jì)日報）
