結(jié)合歷史經(jīng)驗(yàn)看，美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策轉(zhuǎn)向?qū)θ蚪?jīng)濟(jì)走勢(shì)影響較大，美聯(lián)儲(chǔ)一旦降息可能對(duì)世界經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生多方面沖擊。因此，全球各方要在各領(lǐng)域?qū)γ缆?lián)儲(chǔ)的降息行動(dòng)有所準(zhǔn)備，保持高度警惕。
上周，無(wú)論是美聯(lián)儲(chǔ)主席的表態(tài)，還是最新公開(kāi)的美聯(lián)儲(chǔ)7月份貨幣政策會(huì)議紀(jì)要，都釋放出美國(guó)貨幣政策即將轉(zhuǎn)向的明確信號(hào)。美聯(lián)儲(chǔ)降息可能在金融、貿(mào)易等多個(gè)領(lǐng)域給世界經(jīng)濟(jì)帶來(lái)沖擊，對(duì)此應(yīng)當(dāng)未雨綢繆，有所準(zhǔn)備。
8月23日，美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾在杰克遜霍爾舉行的年度經(jīng)濟(jì)研討會(huì)上稱，貨幣政策調(diào)整的時(shí)機(jī)已經(jīng)到來(lái)，政策方向已經(jīng)明確，“降息時(shí)機(jī)和節(jié)奏將取決于后續(xù)數(shù)據(jù)、前景變化和風(fēng)險(xiǎn)平衡”。7月份貨幣政策會(huì)議紀(jì)要也顯示，絕大多數(shù)與會(huì)者“認(rèn)為9月份降息可能是適當(dāng)?shù)?rdquo;。
2022年3月份至2023年7月份，美聯(lián)儲(chǔ)連續(xù)11次加息，累計(jì)加息幅度達(dá)525個(gè)基點(diǎn)。在之后的一年時(shí)間里，美聯(lián)儲(chǔ)將聯(lián)邦基金利率目標(biāo)區(qū)間維持在5.25%至5.5%之間，為23年來(lái)最高水平。今年以來(lái)，高利率對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)的拖累越來(lái)越明顯，市場(chǎng)機(jī)構(gòu)呼吁降息的頻率也越來(lái)越高。
接二連三釋放的消息令市場(chǎng)機(jī)構(gòu)對(duì)于美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策轉(zhuǎn)向更加篤定，認(rèn)為“除非出現(xiàn)重大意外，否則美聯(lián)儲(chǔ)大概率將在9月份降息”。不過(guò)，有分析指出，美聯(lián)儲(chǔ)的降息節(jié)奏尚不清晰，高利率造成的高借貸成本仍將維持一段時(shí)間，繼續(xù)拖累美國(guó)自身經(jīng)濟(jì)發(fā)展。同時(shí)，結(jié)合歷史經(jīng)驗(yàn)看，美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策轉(zhuǎn)向?qū)θ蚪?jīng)濟(jì)走勢(shì)影響較大，美聯(lián)儲(chǔ)一旦降息可能對(duì)世界經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生多方面沖擊。
加劇金融市場(chǎng)波動(dòng)。2019年7月31日，美聯(lián)儲(chǔ)宣布降息25個(gè)基點(diǎn)，這是自2008年12月份以來(lái)美聯(lián)儲(chǔ)首次降息。降息后連續(xù)兩天歐美股市大幅下跌，并引發(fā)全球股市下跌。美國(guó)國(guó)債跌幅達(dá)5%，國(guó)債利差倒掛加大。這一現(xiàn)象表明，降息雖然在理論上有助于釋放流動(dòng)性，但也容易增加市場(chǎng)投資者手中的籌碼，在全世界范圍收購(gòu)低價(jià)優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，極易加劇市場(chǎng)波動(dòng)，增加投資風(fēng)險(xiǎn)。同時(shí)，美聯(lián)儲(chǔ)降息降低了美元資產(chǎn)的吸引力，在美聯(lián)儲(chǔ)降息周期中，美元對(duì)其他主要貨幣的匯率可能出現(xiàn)大幅波動(dòng)。
影響國(guó)際貿(mào)易復(fù)蘇。降息帶來(lái)的匯率變動(dòng)不僅會(huì)影響國(guó)際貿(mào)易的結(jié)算成本，還可能引發(fā)資本流動(dòng)的加速和外匯儲(chǔ)備的變動(dòng)。美元貶值可能對(duì)其他國(guó)家的出口市場(chǎng)造成沖擊。特別是對(duì)于那些與美國(guó)出口商品存在競(jìng)爭(zhēng)關(guān)系的國(guó)家而言，美元貶值可能加劇貿(mào)易緊張局勢(shì)。此外，匯率的波動(dòng)還可能影響跨國(guó)企業(yè)的盈利能力和投資決策，對(duì)全球供應(yīng)鏈和產(chǎn)業(yè)鏈的穩(wěn)定性產(chǎn)生影響。
增加全球資產(chǎn)泡沫風(fēng)險(xiǎn)。降息政策往往伴隨著資金成本的降低和流動(dòng)性的增加，這可能導(dǎo)致投資者尋求更高回報(bào)的投資渠道，從而推高資產(chǎn)價(jià)格。然而，這種資產(chǎn)價(jià)格上漲很大程度上是基于投機(jī)和泡沫產(chǎn)生，而非實(shí)際價(jià)值支撐。一旦市場(chǎng)信心動(dòng)搖或利率環(huán)境發(fā)生變化，資產(chǎn)泡沫可能迅速破裂，對(duì)金融市場(chǎng)和經(jīng)濟(jì)造成重創(chuàng)。美聯(lián)儲(chǔ)降息還會(huì)對(duì)全球債務(wù)水平產(chǎn)生影響。一方面，降息可能刺激全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和投資活動(dòng)，從而增加債務(wù)需求；另一方面，降息也可能導(dǎo)致一些國(guó)家過(guò)度借貸，進(jìn)而增加全球債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。
歷史上，每當(dāng)“美元潮汐”來(lái)到降息階段時(shí)，被釋放出來(lái)的美元流動(dòng)性常常像洪水一樣涌出，在全球四處收購(gòu)其他經(jīng)濟(jì)體特別是發(fā)展中經(jīng)濟(jì)體低價(jià)的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)。這一進(jìn)程通常會(huì)伴隨有關(guān)地區(qū)和國(guó)家的政局動(dòng)蕩，以及地區(qū)安全形勢(shì)緊張。因此，隨著美聯(lián)儲(chǔ)9月份貨幣政策例會(huì)臨近，全球各方不僅要在經(jīng)濟(jì)金融等領(lǐng)域?qū)γ缆?lián)儲(chǔ)的降息行動(dòng)有所準(zhǔn)備，在其他領(lǐng)域同樣也要保持高度警惕。 （作者：連俊 來(lái)源：經(jīng)濟(jì)日?qǐng)?bào)）
