【產(chǎn)業(yè)·公司】海爾收購GE家電業(yè)務(wù)，買虧了嗎？

54億美元天價(jià)“借雞生蛋” ，為打開美國(guó)中高端市場(chǎng)

《中國(guó)經(jīng)濟(jì)周刊》記者 侯雋 | 北京報(bào)道

2016年中國(guó)家電市場(chǎng)的開年大戲正式塵埃落定。

1月15日，海爾集團(tuán)與通用電氣（GE）在美國(guó)簽署了合作諒解備忘錄，雙方將在全球范圍內(nèi)開展合作。當(dāng)日晚，因“重大資產(chǎn)重組事項(xiàng)”停牌近3個(gè)月的青島海爾（600690.SH）發(fā)布公告稱，公司與GE簽署了《股權(quán)與資產(chǎn)購買協(xié)議》。根據(jù)協(xié)議，青島海爾擬以54億美元現(xiàn)金向通用電氣購買其家電業(yè)務(wù)相關(guān)資產(chǎn)。

這是中國(guó)家電業(yè)迄今最大一樁海外并購，讓低迷已久的家電圈一時(shí)亢奮不已。

海爾“買虧了嗎”？

很多人把焦點(diǎn)放在了54億美金的交易金額上，爭(zhēng)論這場(chǎng)收購的贏家到底是海爾還是GE。對(duì)于家電行業(yè)來說，54億美元的出價(jià)算得上罕見的大手筆。

GE曾經(jīng)有著輝煌的歷史，早在1896年納斯達(dá)克推出工業(yè)指數(shù)之時(shí)，GE就是其中的樣本之一。120年過去了，納斯達(dá)克工業(yè)指數(shù)經(jīng)過若干輪調(diào)整，初始樣本中僅有GE的股票名列其中，足見GE在美國(guó)資本市場(chǎng)乃至美國(guó)制造業(yè)中的地位。

但是，正如同許多百年老店一樣，GE這幾年正在走一條壯士斷腕的轉(zhuǎn)型之路。從2015年開始，GE開始重整集團(tuán)業(yè)務(wù)，確立將核心業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)向能源、醫(yī)療等領(lǐng)域，而家電等消費(fèi)型業(yè)務(wù)則屬于剝離之列。2015年GE最大手筆的并購是以124億歐元買下法國(guó)電力巨頭阿爾斯通，同時(shí)出人意料地宣布剝離價(jià)值3600億美元的金融業(yè)務(wù)，即使這一部門曾為公司貢獻(xiàn)了一半利潤(rùn)。其CEO伊梅爾特在聲明中解釋說，“目前工業(yè)制造的回報(bào)率有18%，而金融業(yè)務(wù)的回報(bào)率只有7%，GE將專注于收益更高的工業(yè)基礎(chǔ)建設(shè)”。

按照GE一貫賣出低盈利業(yè)務(wù)、買入高收益業(yè)務(wù)的做法，家電業(yè)務(wù)，是GE一直就想找到買家出售的。在2015年7月，GE家電業(yè)務(wù)曾招標(biāo)出售，最終歐洲家電品牌伊萊克斯以33億美元中標(biāo)，但后來這樁交易卻因?yàn)槊绹?guó)司法部的干涉而告吹。

根據(jù)英國(guó)調(diào)查公司歐瑞信息咨詢公司統(tǒng)計(jì)，家電的全球市場(chǎng)份額方面，中國(guó)海爾位居全球第7位，美國(guó)GE位居第19位。收購后的海爾GE聯(lián)盟將超過日本松下和美國(guó)寶潔，躍居全球第5位。

“關(guān)于海爾的收購之所以如此高價(jià)，是因?yàn)槭紫仁召弮r(jià)格是隨行就市的，此次收購不止海爾一個(gè)競(jìng)購方，參與的并購方多，自然價(jià)格就被抬升。”家電行業(yè)分析師梁振鵬對(duì)《中國(guó)經(jīng)濟(jì)周刊》記者表示。他認(rèn)為，從現(xiàn)在公布的GE家電業(yè)務(wù)的利潤(rùn)狀況來看，收購價(jià)格沒有超過GE家電部門稅前利潤(rùn)的10倍，從資本市場(chǎng)來看，這個(gè)估值并不偏高。

海爾方面則表示，GE最終選擇海爾，并不是因?yàn)楹柕某鰞r(jià)高，而更看重海爾以往整合斐雪派克和日本三洋電機(jī)的成功經(jīng)驗(yàn)。