過去幾年來，為化解匯率風(fēng)險(xiǎn)，穩(wěn)定外貿(mào)，我國與不少國家的央行簽訂了人民幣互換協(xié)議，或者是雙方政府鼓勵(lì)用兩國貨幣結(jié)算的協(xié)議。但幾年下來，人民幣結(jié)算的處境基本可以總結(jié)為兩多兩少，即跨境套利多，真實(shí)貿(mào)易少，香港東南亞多，歐美日少。目前的人民幣結(jié)算，主要集中于香港和東南亞地區(qū)，而且大量的跨境結(jié)算實(shí)際上都是出于投機(jī)套利的目的，在人民幣升值預(yù)期消退后，套利空間不在，導(dǎo)致今年以來的跨境結(jié)算增長乏力。
究其原因，主要有三點(diǎn)障礙。
首先是海外人民幣缺乏流通運(yùn)用渠道。由于中國尚未實(shí)現(xiàn)資本自由兌換，導(dǎo)致海外人民幣無法自由回流中國境內(nèi)，而境外人民幣離岸市場仍不發(fā)達(dá)，產(chǎn)品較少，也導(dǎo)致人民幣缺少運(yùn)用渠道。實(shí)際上，對大多數(shù)海外企業(yè)而言，持有人民幣反而會承擔(dān)匯率風(fēng)險(xiǎn)。
其次是美元結(jié)算的強(qiáng)勢地位無法撼動。要想改變這種現(xiàn)象，恐怕就涉及國際貨幣體系變動的重大問題，即未來誰會取代美元的問題，這顯然不是在短期內(nèi)，由一國單方面推動本幣結(jié)算就能改變的。
最后是缺乏相關(guān)的金融配套措施。日本在推動日元國際化之初，曾經(jīng)成立了海外協(xié)力基金，通過買方信貸，向?qū)Ψ竭M(jìn)口商提供日元貸款，支付給本國出口商，這一措施即推動了本國出口，也推動了日元國際化，取得了一定效果。中國自然也可以采取這類模式，但問題是由于牽涉到政府基金，可能無法大規(guī)模鋪開，比如海外缺乏政府支持的中小進(jìn)口商，顯然很難獲得此類買方信貸。
可以說，上述三點(diǎn)障礙不破除，就談不上真正的人民幣國際化。人民幣國際化仍處在剛剛起步的萌芽階段，壯大還需時(shí)日。
招商銀行金融市場部高級分析師 劉東亮
