近日德國(guó)中央銀行確認(rèn)已將人民幣納入其外匯儲(chǔ)備。此前，歐洲中央銀行也將人民幣列為其儲(chǔ)備貨幣。實(shí)際上，根據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，截至2016年末，全球有約60多個(gè)國(guó)家和地區(qū)的貨幣當(dāng)局將人民幣作為外匯儲(chǔ)備貨幣。
人民幣作為國(guó)際儲(chǔ)備貨幣之所以具有吸引力有三個(gè)方面的因素。
第一，各國(guó)外匯儲(chǔ)備多元化的需要。長(zhǎng)期以來(lái)美元是各國(guó)主要的官方外匯儲(chǔ)備，而美元在全球儲(chǔ)備資產(chǎn)的比重遠(yuǎn)超于美國(guó)在全球經(jīng)濟(jì)中的重要性。全球金融危機(jī)爆發(fā)以來(lái)有越來(lái)越多的國(guó)家和地區(qū)認(rèn)識(shí)到以美元為主導(dǎo)的國(guó)際儲(chǔ)備體系不可持續(xù)，增持非美元儲(chǔ)備貨幣不僅可以提高儲(chǔ)備資產(chǎn)投資的多樣性，有助于儲(chǔ)備資產(chǎn)保值以及分散持有儲(chǔ)備資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)。同時(shí)由于人民幣是國(guó)際市場(chǎng)上的新興貨幣，人民幣產(chǎn)品為各國(guó)提供新的投資機(jī)會(huì)。
第二，中國(guó)資本項(xiàng)目漸次開(kāi)放提升了人民幣的可使用性。2016年人民幣正式成為國(guó)際貨幣基金組織的特別提款權(quán)籃子貨幣，這一成果基于兩點(diǎn)共識(shí)。一是中國(guó)已經(jīng)躍居為全球第二大經(jīng)濟(jì)體和貿(mào)易大國(guó)，國(guó)際貨幣基金組織成員國(guó)官方持有的外匯儲(chǔ)備貨幣構(gòu)成中應(yīng)該反映這樣的實(shí)力變化；二是人民幣作為外匯儲(chǔ)備貨幣要具有并保持可使用性。在過(guò)去若干年，中國(guó)先后開(kāi)放了資本項(xiàng)目下風(fēng)險(xiǎn)程度相對(duì)可控的大部分交易項(xiàng)目和貨幣可兌換性，比如，直接投資已基本無(wú)匯兌限制；中國(guó)銀行間市場(chǎng)已全面開(kāi)放；人民幣境內(nèi)、外金融交易品種不斷增加，熊貓債和點(diǎn)心債市場(chǎng)初具規(guī)模；中國(guó)國(guó)內(nèi)股票、債券市場(chǎng)盡管仍受到合格機(jī)構(gòu)投資者（QFII）的額度管理，但與此同時(shí)設(shè)立的滬港通、深港通以及大陸香港的債券通為外國(guó)投資者進(jìn)入中國(guó)股市和債市提供了更多的渠道。
第三，中央銀行之間合作是人民幣官方持有重要推手。2008以來(lái)中國(guó)人民銀行與其他國(guó)家和地區(qū)的貨幣當(dāng)局簽署了一系列的人民幣雙邊貨幣互換。這是一項(xiàng)雙贏舉措，一方面伙伴國(guó)在金融系統(tǒng)出現(xiàn)問(wèn)題時(shí)可以借助人民幣的流動(dòng)性支持，并可以將人民幣用于其貿(mào)易融資；另一方面中國(guó)人民銀行借以簽署人民幣雙邊互換協(xié)議提升人民幣的國(guó)際認(rèn)知度。目前已有36項(xiàng)包括續(xù)簽的雙邊貨幣互換合約，金額達(dá)3.4萬(wàn)億元人民幣。
在過(guò)去幾年間，人民幣國(guó)際化經(jīng)歷了快速發(fā)展，也出現(xiàn)了一定的停滯。
從發(fā)展階段看人民幣國(guó)際化經(jīng)歷了兩個(gè)時(shí)期。一是2009年到2015年中后期。這一時(shí)期人民幣支付功能快速上升，人民幣離岸市場(chǎng)迅速興起，人民幣境外存款大幅度上升，同時(shí)伴隨人民幣清算行設(shè)立，人民幣離岸中心遍布各大洲。這一期間資本項(xiàng)目快速開(kāi)放，特別是人民幣升值，極大支持了市場(chǎng)持有人民幣資產(chǎn)的需求。二是從2015年中后期開(kāi)始，人民幣國(guó)際化進(jìn)程出現(xiàn)停滯，人民幣在貿(mào)易結(jié)算和投資計(jì)價(jià)等功能有所下降。由于人民幣貶值并伴有資本外流，針對(duì)增加的金融風(fēng)險(xiǎn)和外匯市場(chǎng)動(dòng)蕩，中國(guó)加強(qiáng)了對(duì)跨境資本流動(dòng)的管理，這在相當(dāng)程度上降低了人民幣的跨境交易。
盡管人民幣國(guó)際化取得了一定的成就，人民幣的國(guó)際使用也基本涵蓋了價(jià)值儲(chǔ)藏、交易媒介和計(jì)價(jià)單位這三項(xiàng)的主要功能。但是，從使用程度和市場(chǎng)份額看，與包括美元、歐元在內(nèi)的成熟的國(guó)際貨幣比較，人民幣國(guó)際化程度非常有限。比如，在全球外匯儲(chǔ)備中美元份額仍高達(dá)60%左右，歐元占近20%，人民幣只有約1%。在全球支付貨幣排名中，人民幣為第6位，但份額僅為1.8%。在全球外匯市場(chǎng)交易中，盡管人民幣成為第8大交易貨幣，但其份額只有4%左右。
人民幣國(guó)際化的推進(jìn)需要中國(guó)保持資本項(xiàng)目的開(kāi)放，也需要匯率政策和國(guó)內(nèi)金融市場(chǎng)發(fā)展相配合。而金融開(kāi)放將使中國(guó)不得不面對(duì)資本流動(dòng)對(duì)國(guó)內(nèi)金融穩(wěn)定性的沖擊?？陀^理解人民幣國(guó)際化，需要認(rèn)識(shí)到這樣的事實(shí)，即中國(guó)金融改革和開(kāi)放的節(jié)奏決定人民幣國(guó)際化的進(jìn)展。中國(guó)金融開(kāi)放需要平衡各種風(fēng)險(xiǎn)，而人民幣國(guó)際化則應(yīng)是順理成章。
（高海紅，中國(guó)社會(huì)科學(xué)院世界經(jīng)濟(jì)與政治研究所研究員，海外網(wǎng)特約評(píng)論員）
