當(dāng)?shù)貢r間11月24日，美聯(lián)儲公布初聯(lián)邦公開市場委員會（FOMC）貨幣政策會議紀要。為緩解高通脹壓力，多名官員表示應(yīng)準(zhǔn)備好調(diào)整縮債節(jié)奏和更早提高利率。當(dāng)天，美股主要指數(shù)低開高走，納指收漲0.44%，騰訊ADR也在尾盤強勢反彈。
有市場分析指出，眼下美聯(lián)儲政策調(diào)整對市場的影響相對不明顯，并沒有構(gòu)成股票市場的壓制因素，最大沖擊已經(jīng)過去。中國央行早前發(fā)布的第三季度貨幣政策執(zhí)行報告談到，發(fā)達經(jīng)濟體政策調(diào)整對我影響有限，我國貨幣政策搞好跨周期設(shè)計，能夠更有效地應(yīng)對外部沖擊。
美聯(lián)儲多名官員認為應(yīng)該更早加息
會議紀要顯示，在討論貨幣政策時，與會者認為美國經(jīng)濟已經(jīng)朝著目標(biāo)取得實質(zhì)性進一步進展。9月份的失業(yè)率已經(jīng)降至4.8%，較去年12月份低2個百分點，就業(yè)市場的改善也得到了延續(xù)。委員會去年設(shè)定的擴大就業(yè)標(biāo)準(zhǔn)已經(jīng)滿足，通脹水平的目標(biāo)更是“超范圍實現(xiàn)”。在這種形勢下，會議決定將從本月晚些時候開始逐月削減資產(chǎn)購買規(guī)模150億美元，包括100億美元美國國債和50億美元機構(gòu)抵押貸款支持證券。如果保持這一縮減購債速度不變，美聯(lián)儲將于明年6月結(jié)束資產(chǎn)購買計劃。
美聯(lián)儲官員認為本次會議宣布縮減購債是合適的，其中一些觀點更是傾向于加快速度，盡早結(jié)束資產(chǎn)購買，將每月凈資產(chǎn)購買規(guī)模減少額度提至150億美元以上，促使委員會能夠更好地調(diào)整聯(lián)邦基金利率目標(biāo)區(qū)間。需要指出的是，開始縮減凈資產(chǎn)購買步伐，并非要傳達任何有關(guān)調(diào)整聯(lián)邦基金利率目標(biāo)區(qū)間的直接信號，調(diào)整利率區(qū)間的標(biāo)準(zhǔn)要更加嚴格。會議強調(diào)，當(dāng)前經(jīng)濟環(huán)境存在高度不確定性，保持政策執(zhí)行的靈活性至關(guān)重要。多名官員表示，如果通脹水平較早前目標(biāo)進一步提升，美聯(lián)儲應(yīng)準(zhǔn)備好調(diào)整縮債節(jié)奏和更早提高利率。與此同時，也有聲音指出對經(jīng)濟數(shù)據(jù)保留足夠耐心是適當(dāng)?shù)模瘑T會在采取措施應(yīng)對通脹壓力方面不會猶豫。
會議指出，隨著疫苗接種推進和有力的政策支持，經(jīng)濟活動指標(biāo)繼續(xù)保持穩(wěn)固?？傮w來看，與會者認為當(dāng)前的高通脹水平反映了可能存在的暫時性因素，但通脹壓力得到緩解會比早前預(yù)測的時間更久。能源價格上漲，工資增長強勁，房租支出高企，這些都助推了通脹。雖然通脹壓力會持續(xù)更長時間，多數(shù)觀點仍然是明年的高物價壓力會有所緩解，不確定性也在增強。一些官員指出當(dāng)前物價水平處于高位，公眾的高通脹預(yù)期上升，超過了委員會的長遠目標(biāo)。按照這種發(fā)展形勢，委員會維持2%的通脹目標(biāo)顯得艱難。
在就業(yè)方面，相關(guān)數(shù)據(jù)顯示勞動力市場情況進一步取得改觀。9月份的勞動者增長數(shù)據(jù)相對放緩，但失業(yè)率繼續(xù)降低，此前數(shù)月的就業(yè)數(shù)據(jù)經(jīng)調(diào)整后上浮。勞動力缺乏現(xiàn)象反映出新冠疫情對求職者決策持續(xù)施加影響，仍有企業(yè)報告難以找到或留住雇員，疊加薪資支出增加效應(yīng)，企業(yè)主加速自動化應(yīng)用。而在居民消費領(lǐng)域，與會者表示多數(shù)消費品需求仍然強勁。也有部分官員指出，隨著財政支持政策退出，居民消費支出或受到影響。當(dāng)然，如果國會批準(zhǔn)新的聯(lián)邦撥款，政策也可能就消費需求提供新的支持。
美聯(lián)儲會議紀要出爐后，美股市場出現(xiàn)小幅下挫，但很快得以回升。截至收盤，美股三大指數(shù)漲跌不一，道指跌0.03%，納指漲0.44%，標(biāo)普500指數(shù)漲0.23%。大型科技股多數(shù)上漲，Meta漲1.13%，英偉達漲2.92%。熱門中概股漲跌互現(xiàn)，阿里巴巴、拼多多漲超2%，網(wǎng)易漲1.87%，霧芯科技漲8.85%，臺積電、京東小幅下跌。騰訊ADR盤初跌超3%，尾盤強勢反彈，最終收跌0.45%。北京時間11月24日，工信部通報對騰訊公司采取過渡性的行政指導(dǎo)措施，要求對于即將發(fā)布的App新產(chǎn)品，以及既有App產(chǎn)品的更新版本，上架前需經(jīng)工信部組織技術(shù)檢測，檢測合格后正常上架。
中國央行：發(fā)達經(jīng)濟體政策調(diào)整對我影響有限
一周前，中國央行發(fā)布的第三季度貨幣政策執(zhí)行報告談到，主要發(fā)達經(jīng)濟體的宏觀政策力度邊際減弱，需關(guān)注其可能伴生的經(jīng)濟金融風(fēng)險。報告指出，本輪發(fā)達經(jīng)濟體放松貨幣政策較上一輪節(jié)奏更快、強度更大，開始調(diào)整后，推動美元指數(shù)上漲、美債收益率上升，并可能對新興經(jīng)濟體產(chǎn)生影響。2008年美聯(lián)儲首次實施量化寬松貨幣政策，總共持續(xù)了約6年，美聯(lián)儲資產(chǎn)負債表規(guī)模從不足1萬億美元增長至2014年的4.5萬億美元。2020年3月，新冠肺炎疫情全球暴發(fā)后，美聯(lián)儲再度實施量化寬松，資產(chǎn)負債表從疫情前的4.3萬億美元擴張到2021年10月末的8.6萬億美元，一年多時間內(nèi)大幅擴張超過4萬億美元。如果按照市場預(yù)計的2022年年中結(jié)束購債，本輪量化寬松將持續(xù)兩年多，明顯短于上一輪。
中國央行報告指出，雖然主要發(fā)達經(jīng)濟體央行本輪政策調(diào)整更注重市場溝通和預(yù)期引導(dǎo)，以期緩解對金融市場和其他經(jīng)濟體的溢出影響，但由于新興經(jīng)濟體疫苗接種率低于發(fā)達經(jīng)濟體，對疫情抵御能力有限，經(jīng)濟復(fù)蘇面臨更大的沖擊和不確定性，部分經(jīng)濟基本面較差的新興經(jīng)濟體可能受影響更大，主要可能表現(xiàn)在資本流出、匯率貶值和金融市場聯(lián)動效應(yīng)。具體來看，未來若發(fā)達經(jīng)濟體貨幣政策進一步調(diào)整超出預(yù)期，可能引發(fā)資產(chǎn)價格波動，并可能通過利率、匯率、跨境資本流動等渠道對新興經(jīng)濟體產(chǎn)生溢出影響。而對于中國來說，當(dāng)前我國面對的內(nèi)外部環(huán)境與上輪相比有明顯不同，發(fā)達經(jīng)濟體政策調(diào)整對我影響有限。我國貨幣政策搞好跨周期設(shè)計，能夠更有效地應(yīng)對發(fā)達經(jīng)濟體貨幣政策調(diào)整帶來的外部沖擊。
招商證券報告認為，美聯(lián)儲Taper（縮減資產(chǎn)購買規(guī)模）落地，最大沖擊已經(jīng)過去。從上一輪美聯(lián)儲Taper的歷史經(jīng)驗來看，美聯(lián)儲Taper對市場沖擊最大的階段是預(yù)期階段，而Taper落地實施的過程對市場的影響相對并不明顯，并沒有構(gòu)成股票市場的壓制因素。參考港股資金流向在上一輪Taper的經(jīng)驗，美聯(lián)儲Taper開啟后，Taper前半段北上資金可能會有流出動力，到Taper后半段資金可能回流，因此，未來階段還需要關(guān)注外資流向。
“美聯(lián)儲本次Taper動作非常符合市場預(yù)期，目前來看會議及紀要沒有對資本市場產(chǎn)生比較明顯的沖擊。”有國內(nèi)券商分析人士在接受證券時報記者采訪時談到，美聯(lián)儲對眼下過高的通脹是否有較之前更深的擔(dān)憂，以及接下來縮債節(jié)奏上的把控會不會更加謹慎（比如更快），這些情況都有待進一步明確。美聯(lián)儲月初會議后，美國勞工統(tǒng)計局公布的消費者價格指數(shù)(CPI)數(shù)據(jù)顯示，消費品和服務(wù)行業(yè)的價格在2020年10月至2021年10月上漲了6.2%，這是近31年來12個月期間的最大漲幅，美國經(jīng)濟幾乎每個方面都受到通貨膨脹的影響。
上述分析指出，整體來看，資本市場的焦點已經(jīng)從Taper轉(zhuǎn)向了加息，本次鮑威爾獲得連任提名，讓美聯(lián)儲的走向顯得更為鷹派。當(dāng)前通脹和就業(yè)形式依舊比較嚴峻，鮑威爾此前提到的通脹暫時論的“五大支柱”都發(fā)生了一定程度的動搖，尤其是“薪酬-物價”的螺旋上升。未來，投資者需要關(guān)注美聯(lián)儲是否對招工短缺造成的薪酬上升發(fā)生邊際上的態(tài)度變化，這也是后續(xù)美聯(lián)儲操作比較重要的變量之一。（作者：宋騰虎 來源：證券時報 ）
