當(dāng)前，美聯(lián)儲收緊貨幣政策的步伐正在加快，這可能給全球資本市場帶來動蕩。新興經(jīng)濟體要早作打算，以應(yīng)對可能的風(fēng)險沖擊。

　　美聯(lián)儲主席鮑威爾在1月11日出席美國國會參議院銀行委員會舉行的提名聽證會時首次明確給出收緊貨幣政策的“節(jié)奏”和“路徑”：將于今年3月結(jié)束資產(chǎn)購買舉措，隨后在年內(nèi)加息，今年晚些時候或?qū)㈤_始縮減資產(chǎn)負(fù)債表。而僅在2個月前，鮑威爾還反復(fù)強調(diào)，美聯(lián)儲縮減資產(chǎn)購買規(guī)模并不等于即將加息，試圖將這兩者區(qū)分開來，以此安撫市場。美聯(lián)儲態(tài)度大拐彎，意味著其收緊貨幣政策的步伐快于市場的最初預(yù)期。

　　與上次美聯(lián)儲收緊貨幣政策時相比，美國經(jīng)濟狀況已完全不同，資產(chǎn)負(fù)債表的規(guī)模也更大。因此，美聯(lián)儲這次將更早、更快地縮減資產(chǎn)負(fù)債表，結(jié)束資產(chǎn)購買舉措與開始縮減資產(chǎn)負(fù)債表的間隔時間或?qū)⒏?。多?shù)美聯(lián)儲官員預(yù)計今年將加息3次。高盛集團等機構(gòu)甚至預(yù)計美聯(lián)儲今年將加息4次。

　　值得關(guān)注的是，就在鮑威爾作出此番表態(tài)的前一天，國際貨幣基金組織（IMF）對新興經(jīng)濟體發(fā)出警告，新興經(jīng)濟體必須為美聯(lián)儲更快收緊貨幣政策做好準(zhǔn)備。盡管預(yù)計今明兩年全球經(jīng)濟將持續(xù)復(fù)蘇，但增長的下行風(fēng)險仍因疫情反復(fù)而加劇。鑒于這一風(fēng)險或與美聯(lián)儲更快收緊貨幣政策同時發(fā)生，新興經(jīng)濟體應(yīng)為潛在的經(jīng)濟動蕩做好準(zhǔn)備。

　　這一提醒可謂非常及時。歷史經(jīng)驗表明，如果美聯(lián)儲貨幣政策收緊和通脹趨于溫和，且緊縮以漸進方式有條不紊地進行，恰當(dāng)?shù)鼗貞?yīng)不斷增強的復(fù)蘇進程，其對新興經(jīng)濟體的影響或為良性，新興經(jīng)濟體貨幣雖可能仍會貶值，但國外需求將抵消融資成本上升帶來的影響。但是，如果美聯(lián)儲加息進程快于預(yù)期，可能會擾亂金融市場，令全球金融環(huán)境收緊，這些可能伴隨著美國需求和貿(mào)易的放緩，并加速新興經(jīng)濟體資本外流和貨幣貶值。

　　當(dāng)前，美國通脹率居高不下，美國勞工部數(shù)據(jù)顯示，2021年12月，美國消費價格指數(shù)（CPI）同比上漲7%，為40年里最大同比漲幅，連續(xù)3個月超過6%。而且美國的供需失衡問題還在持續(xù)，集裝箱港口擁堵、“用工荒”等問題未見緩解，通脹預(yù)期逐漸走高，不排除進一步加快緊縮步伐的可能性。

　　新興經(jīng)濟體本身還面臨高通脹和公共債務(wù)上升壓力。自2019年以來，新興經(jīng)濟體的平均政府債務(wù)總額上升了近10個百分點。截至2021年底，預(yù)計新興經(jīng)濟體債務(wù)占GDP比重將達64%。雖然新興經(jīng)濟體之間存有很大差異，但與美國相比，其經(jīng)濟復(fù)蘇和勞動力市場并不那么強勁。

　　在此情況下，美聯(lián)儲收緊貨幣政策對脆弱國家的影響可能會更加嚴(yán)重。最近幾個月，公共和私人債務(wù)以及外匯風(fēng)險高企、經(jīng)常賬戶余額較低的新興經(jīng)濟體，其貨幣相對于美元的波動已經(jīng)較大。增長放緩和脆弱性加劇可能會給這些經(jīng)濟體造成不利的反饋循環(huán)。

　　一些新興經(jīng)濟體已經(jīng)開始調(diào)整貨幣政策，并準(zhǔn)備縮減財政支持，以應(yīng)對不斷上升的通脹壓力。例如，巴西央行2021年8次加息，目前基準(zhǔn)利率為9.25%；俄羅斯央行2021年7次加息，基準(zhǔn)利率推升至7.5%；南非央行于2021年11月加息至3.75%，預(yù)計2023年之前將再加息150個基點。但考慮到可能的風(fēng)險挑戰(zhàn)，新興經(jīng)濟體必須更加重視主要經(jīng)濟體貨幣政策調(diào)整節(jié)奏，結(jié)合自身情況，通過加強政策溝通、提高利率、調(diào)整財政結(jié)構(gòu)等舉措提高應(yīng)對沖擊的能力。（本文來源：經(jīng)濟日報 作者：高偉東）