圖為7月28日在美國(guó)首都華盛頓拍攝的美國(guó)商務(wù)部大樓?！⌒氯A社記者 劉 杰攝
北京時(shí)間7月28日晚，美國(guó)商務(wù)部公布美國(guó)二季度經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，二季度美國(guó)GDP環(huán)比下降0.9%。這是在一季度美國(guó)經(jīng)濟(jì)環(huán)比下降1.6%的基礎(chǔ)上，美國(guó)經(jīng)濟(jì)連續(xù)兩個(gè)季度出現(xiàn)環(huán)比負(fù)增長(zhǎng)，這代表美國(guó)經(jīng)濟(jì)步入了技術(shù)性衰退。盡管美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾和財(cái)政部長(zhǎng)耶倫對(duì)此做出各種辯解，但美國(guó)經(jīng)濟(jì)已步入技術(shù)性衰退，離實(shí)質(zhì)性衰退也相去不遠(yuǎn)。
在經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)公布前不到24小時(shí)，美聯(lián)儲(chǔ)7月份議息會(huì)議剛宣布加息75個(gè)基點(diǎn)以遏制高企的通脹。至此，美國(guó)在不到半年的時(shí)間里已累計(jì)加息225個(gè)基點(diǎn)，聯(lián)邦基準(zhǔn)利率區(qū)間迅速提高到2.25%至2.5%的水平。
從點(diǎn)陣圖預(yù)測(cè)來(lái)看，美聯(lián)儲(chǔ)今年將在所有議息會(huì)議上都加息，這不僅將抑制消費(fèi)與投資，而且伴隨加息，美元也會(huì)持續(xù)升值抑制出口，這直接加大了美國(guó)經(jīng)濟(jì)下行壓力，由技術(shù)性衰退步入實(shí)質(zhì)性衰退只是時(shí)間問(wèn)題。
消費(fèi)對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的貢獻(xiàn)率占大頭，而美國(guó)商務(wù)部公布的二季度數(shù)據(jù)顯示消費(fèi)出現(xiàn)大幅萎縮，二季度美國(guó)個(gè)人消費(fèi)僅增長(zhǎng)0.7%，低于一季度的1.24%。
從投資來(lái)看，美國(guó)二季度投資出現(xiàn)較大幅度回落，呈現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)。其中固定投資下降0.72%，低于一季度的1.28%。非住宅固定投資（即設(shè)備、建筑和知識(shí)產(chǎn)權(quán)支出）更是從上一季度的增長(zhǎng)10%轉(zhuǎn)為下降0.1%。
從凈出口來(lái)看，美國(guó)二季度凈出口增加1.43%。其中，出口增長(zhǎng)1.92%，而進(jìn)口下降0.49%。伴隨美聯(lián)儲(chǔ)持續(xù)加息，美元指數(shù)也水漲船高，連續(xù)數(shù)日站上108的高位，創(chuàng)20多年來(lái)新高，美元走強(qiáng)將抑制美國(guó)出口。
從美國(guó)政府支出來(lái)看，二季度支出下降0.33%，繼續(xù)拖累美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。前期疫情四起，特朗普政府和拜登政府都陸續(xù)推出大力度的刺激計(jì)劃，財(cái)政刺激計(jì)劃累計(jì)達(dá)10萬(wàn)億美元。美國(guó)聯(lián)邦政府債務(wù)也創(chuàng)下30多萬(wàn)億美元的規(guī)模，但在債務(wù)高企到已無(wú)法持續(xù)的情況下，美國(guó)財(cái)政目前針對(duì)經(jīng)濟(jì)下行壓力已幾乎無(wú)計(jì)可施。
繼世界銀行下調(diào)今年全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)預(yù)期到2.9%、將美歐經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)預(yù)期下調(diào)至2.5%后，IMF日前發(fā)布的世界經(jīng)濟(jì)展望報(bào)告也將今明兩年美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)預(yù)期分別大幅下調(diào)至2.3%和1%，與此同時(shí)大幅上升的則是包括美國(guó)在內(nèi)的全球通貨膨脹水平。
頻繁出現(xiàn)的美債長(zhǎng)短期收益率倒掛也在不斷警示美國(guó)經(jīng)濟(jì)陷入衰退。日前2年期和10年期美國(guó)國(guó)債收益率相差超過(guò)20個(gè)基點(diǎn)，創(chuàng)數(shù)十年來(lái)新高。紐約大學(xué)教授魯比尼認(rèn)為，目前美國(guó)的經(jīng)濟(jì)形勢(shì)遠(yuǎn)比2008年更為嚴(yán)峻。美國(guó)實(shí)際經(jīng)濟(jì)狀況可能更差，呈現(xiàn)高通脹、高債務(wù)、高疫情、低增長(zhǎng)并存的狀態(tài)。
美國(guó)持續(xù)高企的通脹是令其經(jīng)濟(jì)陷入衰退的直接風(fēng)險(xiǎn)。盡管美聯(lián)儲(chǔ)今年的所有議息會(huì)議都在加息，而且加息幅度不斷加大，但是IMF仍然預(yù)計(jì)美國(guó)今年通脹水平將維持在7.7%的高位。除了貨幣超發(fā)因素外，目前美國(guó)針對(duì)俄羅斯的能源禁運(yùn)、出口管制和金融制裁正在反噬美國(guó)，俄羅斯推出的反制裁措施正在推升美國(guó)通脹，進(jìn)而抑制美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。疊加疫情反復(fù)、地緣沖突及高額關(guān)稅等，美國(guó)的高通脹依然難控。
高企的通脹不僅會(huì)侵蝕美國(guó)消費(fèi)者的購(gòu)買(mǎi)力，讓消費(fèi)這一經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的火車(chē)頭失去動(dòng)力，而且還會(huì)推升企業(yè)成本。美國(guó)6月份的CPI高達(dá)9.1%，PPI高達(dá)11.3%，這將拖累企業(yè)，進(jìn)而拖累美國(guó)經(jīng)濟(jì)。
為控制高企的通脹，美聯(lián)儲(chǔ)必須不斷加息和縮表，近兩個(gè)月美聯(lián)儲(chǔ)已累計(jì)加息150個(gè)基點(diǎn)，而9月份不僅仍可能繼續(xù)加息，還會(huì)擴(kuò)大縮表規(guī)模，減持美債和資產(chǎn)抵押支持證券的規(guī)模也將從目前的每月475億美元大幅提高到950億美元，這又會(huì)進(jìn)一步拖累美國(guó)經(jīng)濟(jì)。
美國(guó)今年經(jīng)濟(jì)連續(xù)兩個(gè)季度出現(xiàn)環(huán)比負(fù)增長(zhǎng)，這說(shuō)明美國(guó)經(jīng)濟(jì)已經(jīng)步入技術(shù)性衰退。但是，美國(guó)持續(xù)收緊的貨幣政策以及幾乎無(wú)能為力的財(cái)政政策，也將進(jìn)一步加大美國(guó)經(jīng)濟(jì)的下行壓力。美國(guó)國(guó)家經(jīng)濟(jì)研究局把衰退定義為六項(xiàng)指標(biāo)，還要考慮廣度、深度、久期等指標(biāo)是否全面下滑，美國(guó)經(jīng)濟(jì)是否步入實(shí)質(zhì)性衰退終究會(huì)被事實(shí)發(fā)展所印證。
（作者劉 英 系中國(guó)人民大學(xué)重陽(yáng)金融研究院院務(wù)委員兼合作研究部主任、研究員 來(lái)源：經(jīng)濟(jì)日?qǐng)?bào)）
