美聯(lián)儲將于北京時間1月29日凌晨公布利率決議。
在當(dāng)前美國經(jīng)濟展現(xiàn)韌性與通脹壓力交織的背景下，市場普遍預(yù)期美聯(lián)儲將暫停降息。據(jù)芝商所“美聯(lián)儲觀察”，截至北京時間1月27日，美聯(lián)儲1月降息25個基點的概率僅有2.8%，維持利率不變的概率達(dá)97.2%。
于市場而言，“暫停”是確定的，不確定的是美聯(lián)儲將釋放何種信號。而近期美聯(lián)儲與白宮之間博弈的持續(xù)升溫，更為后續(xù)美聯(lián)儲決策增添了更多不確定性。
1月或暫停降息
從2025年9月開始，美聯(lián)儲連續(xù)三次議息會議都決定降息25個基點，將聯(lián)邦基金利率目標(biāo)區(qū)間降至3.5%至3.75%區(qū)間。但對于即將到來的美聯(lián)儲1月議息會議，暫停降息幾乎是“板上釘釘”。
這種高度一致的預(yù)期背后，是近期美國經(jīng)濟展現(xiàn)出的韌性與通脹壓力交織局面。美國商務(wù)部1月22日公布的修正數(shù)據(jù)顯示，2025年第三季度美國國內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）環(huán)比按年率計算增長4.4%，略高于4.3%的初值和前一季度的3.8%。就業(yè)市場增長節(jié)奏雖顯著放緩，但也趨于穩(wěn)定，美聯(lián)儲通過降息來托底經(jīng)濟復(fù)蘇的緊迫性降低。
通脹表現(xiàn)溫和，是美聯(lián)儲謹(jǐn)慎寬松的核心考量。美國2025年11月整體PCE物價指數(shù)同比上漲2.8%，環(huán)比上漲0.2%。剔除了波動較大的食品和能源部分的核心PCE物價指數(shù)同比上漲2.8%，環(huán)比上漲0.2%，均符合市場預(yù)期。
在此背景下，美聯(lián)儲有充分的理由保持觀望。“美聯(lián)儲既要防范通脹反彈，又需避免過度緊縮損害勞動力市場?？紤]到2025年美聯(lián)儲已連續(xù)三次預(yù)防式降息，官員們普遍認(rèn)為需要觀察前期寬松政策效果，避免政策過度寬松引發(fā)通脹反彈。”東方金誠研究發(fā)展部高級副總監(jiān)白雪對上海證券報記者表示。
對于投資者而言，本次議息會議的關(guān)鍵在于前瞻指引。興業(yè)研究外匯商品部總經(jīng)理助理、高級研究員張峻滔對上海證券報記者表示，本次會議的主要看點是美聯(lián)儲對于通脹和就業(yè)前景的評估是否發(fā)生變化，以及美聯(lián)儲如何評估當(dāng)前準(zhǔn)備金水平，是否需要進(jìn)一步注入流動性。
白雪認(rèn)為，1月美聯(lián)儲議息會議的政策姿態(tài)核心將是“觀望”，會議的重點不在于行動，而在于信號，包括政策聲明的措辭調(diào)整、美聯(lián)儲主席鮑威爾最后幾個月任期內(nèi)的政策定調(diào)、對未來利率路徑的暗示等。“本次會議任何關(guān)于降息門檻或時間的微妙提示都可能引發(fā)市場重定價。”白雪說。
政治角力持續(xù)升級
當(dāng)前，美聯(lián)儲面臨的外部政治干擾日益明顯。鮑威爾遭遇刑事指控、美聯(lián)儲理事莉薩·庫克案正等待美國最高法院聽證裁決、下一任美聯(lián)儲主席人選“呼之欲出”等，這一系列事件顯示出，近期美聯(lián)儲和白宮的政治角力持續(xù)升級，市場對于美聯(lián)儲政策獨立性的擔(dān)憂仍在升溫。
據(jù)新華社報道，美國最高法院1月21日上午就白宮解雇美國聯(lián)邦儲備委員會理事莉薩·庫克案舉行約兩個小時的口頭辯論。報道稱，目前，美國最高法院尚未就此案作出裁決，多家媒體根據(jù)最高法院大法官在辯論中的提問和表態(tài)預(yù)測，最高法院或傾向于繼續(xù)讓庫克留任。
更關(guān)鍵的是，下一任美聯(lián)儲主席的人選問題。美國總統(tǒng)特朗普近日在接受美國媒體采訪時表示，自己與貝萊德高管里克·里德爾進(jìn)行了會面，對其“印象非常深刻”，后者也由此躍居美聯(lián)儲主席最大熱門。
目前，預(yù)測網(wǎng)站Polymarket數(shù)據(jù)顯示，里德爾以50%的概率躍居首位，大幅高于美聯(lián)儲前理事凱文·沃什（26%）、現(xiàn)任美聯(lián)儲理事克里斯托弗·沃勒（11%）以及白宮國家經(jīng)濟委員會主任凱文·哈西特（6%）。
綜合美國媒體報道，里德爾之所以能脫穎而出，核心在于其一系列改革美聯(lián)儲的構(gòu)想與白宮的訴求高度契合。此外，里德爾從未在美聯(lián)儲系統(tǒng)內(nèi)任職過，市場由此認(rèn)為其不會受限于美聯(lián)儲內(nèi)部傳統(tǒng)思維或關(guān)系的牽絆。在貨幣政策主張上，里德爾曾公開呼吁美聯(lián)儲將基準(zhǔn)利率下調(diào)至3%左右，較當(dāng)前至少需降息50個基點。他認(rèn)為這一水平更接近當(dāng)下的中性平衡點。
特朗普對美聯(lián)儲人事安排的干預(yù)，將如何影響美聯(lián)儲的貨幣政策決策？
“理論上美聯(lián)儲對美國國會負(fù)責(zé)，但美聯(lián)儲主席由美國總統(tǒng)任命，因此無法完全排除政府意志對貨幣政策的影響。不過，美聯(lián)儲貨幣政策既依賴經(jīng)濟數(shù)據(jù)，也需要集體決策。”張峻滔表示，特朗普提名的新任主席或許會持更加鴿派的立場，但這也需要經(jīng)濟數(shù)據(jù)和同僚的支持。例如，特朗普此前提名的美聯(lián)儲理事斯蒂芬·米蘭一直主張大幅降息，但未能在美聯(lián)儲內(nèi)部得到共識，其主張也無法變?yōu)楝F(xiàn)實。
嘉盛集團資深策略師Michael Boutros對上海證券報記者表示，若被問及政府近期的相關(guān)威脅時，預(yù)計鮑威爾將重申打算“繼續(xù)履行參議院確認(rèn)的職責(zé)”，也可能暗示其將在5月15日后繼續(xù)以理事身份留在美聯(lián)儲下屬的聯(lián)邦公開市場委員會。不論是誰當(dāng)選主席，一開始的政策立場并不會過于鴿派。具體的政策走向仍取決于今年通脹和就業(yè)市場的變化。（來源：上海證券報）
