新華網(wǎng)上海電(記者 楊毅沉 李云路) 已經(jīng)“V”型反轉(zhuǎn)的中國(guó)經(jīng)濟(jì)并沒(méi)有為持續(xù)低迷的A股市場(chǎng)注入增長(zhǎng)動(dòng)力。在連續(xù)14個(gè)月的下跌后，A股市場(chǎng)在2010年下半年的首個(gè)交易日又迎來(lái)“開門綠”——滬深兩市雙雙下跌，資金凈流出量高達(dá)50億元。
而回顧上半年市場(chǎng)走勢(shì)，一波又一波的連續(xù)下跌與持續(xù)回暖的中國(guó)經(jīng)濟(jì)大勢(shì)大相徑庭。截至6月30日收盤，上證綜指下跌26.82%，深證成指下跌31.48%，A股市值“蒸發(fā)”超過(guò)2.5萬(wàn)億元。
這個(gè)“成績(jī)單”不僅同比、環(huán)比均令人失望，更是大大低于未能走出金融危機(jī)陰霾的歐美、日本等發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體股市，甚至與羸弱的希臘股市“并駕齊驅(qū)”。如此表現(xiàn)，難怪A股市場(chǎng)被評(píng)為上半年全球表現(xiàn)“最差”市場(chǎng)。
中國(guó)證券登記結(jié)算公司本周二公布的數(shù)據(jù)顯示，上周末持倉(cāng)A股賬戶數(shù)為5399.77萬(wàn)戶，較前一周增加3.8萬(wàn)戶，并接近5403.76萬(wàn)戶的歷史最高值。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，持倉(cāng)A股賬戶數(shù)再次上升并接近歷史新高，一方面意味著持股集中度下降，另一方面表明部分投資者由于已經(jīng)被套，因此在市場(chǎng)小幅反彈時(shí)并未進(jìn)行減持。
對(duì)此，東方證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家閆偉說(shuō)，與農(nóng)業(yè)銀行上市相比，表現(xiàn)不佳、信心不足的A股市場(chǎng)忌憚更多的，仍然是在中國(guó)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型以及勞動(dòng)力成本緩慢提高過(guò)程中，中國(guó)經(jīng)濟(jì)增速由年初高點(diǎn)減緩的可能。
眾所周知，2010年是中國(guó)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)最為復(fù)雜的一年。國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)處在諸多兩難抉擇關(guān)口，外部形勢(shì)依然嚴(yán)峻，處于一攬子刺激計(jì)劃末期的中國(guó)經(jīng)濟(jì)，形勢(shì)和環(huán)境復(fù)雜的程度超乎預(yù)料。在這樣的背景下，大部分市場(chǎng)指標(biāo)似乎都失去意義，“市盈率”“市凈率”等指標(biāo)已經(jīng)被市場(chǎng)情緒所左右。其中，對(duì)于國(guó)內(nèi)外經(jīng)濟(jì)復(fù)雜和不確定的謹(jǐn)慎態(tài)度，或已變成A股的“攔路虎”。
閆偉認(rèn)為，與上述因素相比，A股市場(chǎng)新股發(fā)行、股指期貨和融資融券試點(diǎn)等金融創(chuàng)新并不構(gòu)成對(duì)市場(chǎng)的直接沖擊。相反，中國(guó)股市融資能力的提升，恰恰是中國(guó)資本市場(chǎng)實(shí)力增強(qiáng)、中國(guó)企業(yè)融資渠道增加的具體體現(xiàn)；而金融衍生產(chǎn)品的適度推出，也使得A股市場(chǎng)向成熟健全邁出了關(guān)鍵的一步。
而對(duì)于農(nóng)業(yè)銀行等大盤股的發(fā)行上市，國(guó)泰君安證券總經(jīng)濟(jì)師、首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家李迅雷表示，在合理定價(jià)的前提下，中小投資者在目前市場(chǎng)狀況下能買到相對(duì)“便宜”的新股，從中長(zhǎng)期看也是一個(gè)不錯(cuò)的選擇。
但與上述因素相比，A股市場(chǎng)中的直接利空因素也清晰可見，中小市值個(gè)股估值依然偏高、新股發(fā)行中部分公司定價(jià)“虛高”，機(jī)構(gòu)投資者追漲殺跌的非理性行為，從內(nèi)在上給中國(guó)股市繼續(xù)承壓。
截至7月1日，深圳中小板股票的平均市盈率仍然達(dá)到39.54倍，而僅有90只股票的創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)平均市盈率更是高達(dá)56.29倍。
“去年不少中小板個(gè)股股價(jià)紛紛超過(guò)2007年A股大牛市頂點(diǎn)時(shí)的水平，在中小公司業(yè)績(jī)彈性較大的特點(diǎn)下，今年的股價(jià)難免需要‘還債’?！鄙虾Ｒ患掖笮腿萄芯克L(zhǎng)對(duì)記者說(shuō)。
從A股外在環(huán)境看，發(fā)生主權(quán)債務(wù)危機(jī)的歐洲和面臨增庫(kù)存周期結(jié)束的美國(guó)成為市場(chǎng)關(guān)注的主要對(duì)象。雖然股市表現(xiàn)稍強(qiáng)于A股，但美國(guó)道瓊斯指數(shù)、法國(guó)CAC指數(shù)、英國(guó)富時(shí)100指數(shù)、日經(jīng)225指數(shù)今年以來(lái)也分別下跌6%－15%，體現(xiàn)出外部環(huán)境依然未能有效好轉(zhuǎn)。
有業(yè)內(nèi)分析人士指出，在中國(guó)經(jīng)濟(jì)增速、價(jià)格水平、庫(kù)存水平、訂單指數(shù)等數(shù)據(jù)成為全球關(guān)注的焦點(diǎn)后，目前A股已成為全球資本市場(chǎng)的“溫度計(jì)”。
不管是從2009年8月A股率先“見頂”出現(xiàn)調(diào)整，還是近期PMI等經(jīng)濟(jì)先行指標(biāo)出現(xiàn)調(diào)整，A股的下跌都出現(xiàn)一定的“提前量”。
“今年下半年股市將經(jīng)歷一個(gè)先尋底，后反彈的走勢(shì)?！眹?guó)泰君安策略分析師時(shí)偉翔說(shuō)，“本次股市的底部來(lái)自于調(diào)結(jié)構(gòu)的信心底，調(diào)結(jié)構(gòu)后必然以新的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)因素主導(dǎo)經(jīng)濟(jì)發(fā)展?！?/P>
此間接受采訪的宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)家普遍認(rèn)為，長(zhǎng)期看，中國(guó)經(jīng)濟(jì)一直處在增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)中，即便短期內(nèi)會(huì)出現(xiàn)一定回落幅度也不會(huì)很大。
世界銀行最新發(fā)布的《中國(guó)經(jīng)濟(jì)季報(bào)》認(rèn)為，中國(guó)經(jīng)濟(jì)增速在2010年至2020年期間會(huì)有所下降，但仍將保持在相當(dāng)水平。
