戴敘賢認(rèn)為，這是首次明確要求理財投資通過特定目的載體進(jìn)行，須向上穿透到認(rèn)購理財?shù)目蛻暨M(jìn)行合格投資者認(rèn)定，“這點很嚴(yán)格，也就是說未來銀行理財將基本停止與證監(jiān)會、保監(jiān)會下屬機構(gòu)的特定目的載體通道合作，尤其是非標(biāo)投資將僅可通過信托進(jìn)行”。

　　民生固收李奇霖認(rèn)為，此舉主要為了將底層資產(chǎn)擺在臺面上讓監(jiān)管層看清楚。相比于券商資管計劃，信托與銀行同屬銀監(jiān)會監(jiān)管，信托計劃持有的非標(biāo)監(jiān)管層相對容易識別，若穿插券商資管通道，監(jiān)管層對底層資產(chǎn)識別難度增加。

　　嚴(yán)控非標(biāo)投資將對銀行理財業(yè)務(wù)的影響究竟有多大？國泰君安銀行團隊認(rèn)為，這將使理財業(yè)務(wù)量價齊跌，但對信貸（非標(biāo)）資產(chǎn)獲取能力較強的銀行來說，有利于形成差異化優(yōu)勢。同時資金可能回流債券市場，或者干脆就離開理財業(yè)務(wù)，利好債券市場。

　　戴敘賢指出，投資于“非標(biāo)”資產(chǎn)的理財，不得進(jìn)行期限錯配且必須披露給私行和機構(gòu)投資者的話，那么機構(gòu)投資者將部分將離場，非標(biāo)將重點依賴私行和高凈值客戶。投資權(quán)益類資產(chǎn)的也只能是私行和機構(gòu)理財，同樣，如果完全信批，部分同業(yè)機構(gòu)也將離場（銀行自營資金不能入股市），僅剩高凈值、私行理財。如征求意見稿落地，未來與非標(biāo)項目期限金額一一對應(yīng)的產(chǎn)品將增多。

　　市場：

　　分級理財產(chǎn)品占比不大

　　新版的征求意見稿里要求，商業(yè)銀行不得發(fā)行分級理財產(chǎn)品。對此上述財富管理部負(fù)責(zé)人表示，分級產(chǎn)品是銀行理財產(chǎn)中的一個品類，所占比例并不大，規(guī)模在5%左右，禁止發(fā)行分級產(chǎn)品對銀行發(fā)行理財產(chǎn)品的規(guī)模和收益影響都不大。

　　事實上，市場上銀行理財分級產(chǎn)品非常少，分級理財產(chǎn)品對普通投資者、部分一線理財經(jīng)理來說，也是比較陌生的字眼。某國有行地方分行個人金融部負(fù)責(zé)人向南都記者表示，一線銷售中極少涉及分級理財產(chǎn)品，普通投資者在購買理財產(chǎn)品時，更多接觸的是結(jié)構(gòu)化理財產(chǎn)品與非結(jié)構(gòu)化理財產(chǎn)品。

　　此前有媒體稱，銀監(jiān)會窗口指導(dǎo)城商行和農(nóng)商行停止新發(fā)分級理財產(chǎn)品。戴敘賢也表示，此前分級理財產(chǎn)品主要面向機構(gòu)客戶，多為銀行理財投資信托分級產(chǎn)品優(yōu)先級，或投資券商資管優(yōu)先級等，主要體現(xiàn)高風(fēng)險高收益、低風(fēng)險低收益的原則，“原本體量不大，叫停以后，對市場的影響也較小”。

　　廣發(fā)證券銀行業(yè)分析團隊表示，考慮到此前大部分配資資金是通過分級形式進(jìn)入權(quán)益市場，此次監(jiān)管要求禁止銀行發(fā)分級理財，對入市資金將產(chǎn)生一定影響。

　　此外，征求意見稿還明確提出不得投資各類資產(chǎn)收益權(quán)。銀行理財產(chǎn)品不得直接或間接投資于本行信貸資產(chǎn)及其受（收）益權(quán)，不得直接或間接投資于本行發(fā)行的理財產(chǎn)品。

　　采寫：南都記者田姣吳夢姍實習(xí)生肖云

　　作者：田姣 吳夢姍