“春風得意馬蹄疾，一日看盡長安花。”從年初開始，每每看到碧桂園(2007.HK)披露月度銷售數(shù)據(jù)，都會不自覺想到孟郊的這首《登科后》，詩人按耐不住的內心狂喜、和對未來風云際會的無限遐想，不正吻合了當下碧桂園的企業(yè)情緒嗎。

數(shù)據(jù)顯示，截至2017年5月31日止的前五個月，碧桂園合計實現(xiàn)合同銷售金額2442億元，合同銷售建筑面積約2727萬平方米，分別同比增加157.32%和125.75%。2442億的合同銷售額不僅超過萬科(000002.SZ)領跑同行，更達成了該集團全年4000億銷售目標的61%。如若不出意外，2017年的中國地產銷售榜榜首當碧桂園莫屬。

此結果早在今年初已有端倪，彼時有業(yè)內人士爆出碧桂園2017年年度內部目標為6000億，較上一年翻倍。如果碧桂園真能在今年達成這個讓外界咂舌的增長幅度，那么該集團將成為一線地產軍團最強悍的短跑冠軍。數(shù)據(jù)顯示，從2012年到2016年，碧桂園已經創(chuàng)下了合同銷售復合增長率58.28%的較高紀錄，如若今年再翻倍，該數(shù)字無疑將繼續(xù)拉高。

正因為碧桂園在今年行業(yè)和市場陷入調整的時代背景下，還能喊出3000億之上仍要DOUBLE的口號，使得這家上市十年來爭議不斷的家族企業(yè)，成為眼下的當紅炸子雞，跟風者們追隨者對標者為數(shù)眾多。復制碧桂園模式，已然成為個別百億千億級企業(yè)的明確目標。

曾幾何時，行業(yè)學習的對象是有著“三好學生”之稱的萬科，這家1998年以來始終在速度上領跑的公司，曾被視作重周轉的典范而區(qū)別于中國海外(0688.HK)等注重利潤率的同行。

如今，碧桂園已經在周轉率的主要指標上跑到了萬科前面，市場規(guī)模上也略勝一籌，成為國內市場占有率最大的地產企業(yè)。但是，誰才是行業(yè)第一?筆者隨機將此問題拋給多位長期跟蹤房地產行業(yè)的媒體同行和房地產企業(yè)管理人員時，得到的答案確是：“萬科”。依然是萬科!

其實結果并不讓人意外，萬科用近20年時間堆疊起來的江湖地位和文化沉淀，的確是其他公司難以用幾個數(shù)字輕易撼動的。

誠然，規(guī)模領先的碧桂園已經在戰(zhàn)略規(guī)劃、公司治理、人力資源、激勵機制、運營管控等方面，較2007年上市之初發(fā)生了翻天覆地之變化，但市場從來不缺乏黑馬，缺的是長期穩(wěn)健增長的好公司。碧桂園過去五年快速增長的同時，在經營績效上的波動和顧此失彼，以及連續(xù)翻倍之后的持續(xù)性問題，給外界留下不少疑團。

從經營績效來看，碧桂園從2013年新一輪的快速擴張起，評估其運營質量的幾大主要財務指標銷售毛利率、銷售凈利率、凈資產收益率(ROE)均出現(xiàn)顯著下滑。2013年-2016年，碧桂園銷售毛利率分別為30.26%、26.09%、20.19%和21.06%，凈利率分別為20.21%、17.25%、13.22%和13.01%。而同期萬科的銷售毛利率和凈利率并沒有因為市場的波動而出現(xiàn)大幅變化，其毛利率數(shù)據(jù)分別為27.18%、25.10%、24.79%和25.47%，凈利率分別為21.68%、18.90%、19.93%和20.01%。

考慮到碧桂園略高于萬科的周轉率，使得兩家公司的凈資產收益率的差距小于同期的利潤率差距，但萬科一直能保持在20%左右，而碧桂園的ROE在2015年一度下跌至15.21%的低位，到2016年小幅回升，也只做到17.01%。

績效上差距只是輕微的，相信碧桂園連續(xù)幾年高速發(fā)展的累積效應下，未來某個時刻其績效指標存在爆發(fā)性增長的可能。事實上，已經不乏國際投行在盈利預測上，對碧桂園2017、2018的績效表現(xiàn)作出了較萬科更為樂觀的預判。

如果說經營績效是企業(yè)競爭中最容易被拉近的硬指標;軟實力上的差距或許才是碧桂園在爭奪行業(yè)“龍椅”的較量中最薄弱的一環(huán)。

6月22日，萬科前董事局主席王石在其卸任董事會成員之后一篇自述《我的道路與選擇》里，一段關于規(guī)模和質量的描述發(fā)人內?。?ldquo;中國歷史上都是以統(tǒng)一天下為己任，因此對做老大、爭第一有特殊的情結……但是我很警覺，這樣的速度、這樣的規(guī)模，質量怎么保證?……我在公司講話當中講到，在速度和質量沖突的時候，應該質量第一;速度和成本沖突的時候，我認為還是質量第一。”

王石此處所強調的質量，更多指向于產品，但質量二字放諸企業(yè)，還包括收益質量、管理質量等多個維度?？焖俦寂艿谋坦饒@顯然并沒有完全擺脫“成長的煩惱”，在產品、管理乃至企業(yè)品牌等方面遭遇危機。

比如2015年底碧桂園武漢某高端樓盤因質量問題導致業(yè)主集體拒絕收樓事件、2016年5月碧桂園南寧公司有員工迫于內部考核壓力而涉險造假事件，都曾經給碧桂園造成極為負面的輿情壓力。

無論多么完善的制度最終都是人治。碧桂園規(guī)模的快速擴容迫使雇員隊伍急速龐大。數(shù)據(jù)顯示，截至2016年底該集團共有雇員94450名，較2015年底的68150人增長38.6%。在不考慮正常流動和更替的情形下一年新進2萬多名雇員，如何保證公司的制度能有效傳達至企業(yè)末端，如何確保頂層的文化設計感染至基層，從而避免管理在底層失控，都是碧桂園在管理走向精細化路徑上的必修課。

最后，說說企業(yè)的行業(yè)貢獻和社會責任。碧桂園的企業(yè)愿景是“讓社會因我們的存在而更加美好”。美好的碧桂園除了尚需修煉好自身內功，一定還是對行業(yè)對市場的良性發(fā)展有著更多思考的企業(yè)。若非如此，碧桂園與“第一”終究無關。