6月17日，滬深交易所分別發(fā)布《上海證券交易所可轉(zhuǎn)換公司債券交易實(shí)施細(xì)則（征求意見稿）》《深圳證券交易所可轉(zhuǎn)換公司債券交易實(shí)施細(xì)則（征求意見稿）》（以下統(tǒng)稱《交易細(xì)則》）并向市場(chǎng)征求意見，同時(shí)發(fā)布《關(guān)于可轉(zhuǎn)換公司債券適當(dāng)性管理相關(guān)事項(xiàng)的通知》（以下簡(jiǎn)稱《適當(dāng)性通知》），自6月18日起實(shí)施。
《交易細(xì)則》將引入投資者適當(dāng)性制度、設(shè)定相對(duì)較寬的漲跌幅限制、調(diào)整日內(nèi)價(jià)格申報(bào)范圍等相應(yīng)機(jī)制安排；《適當(dāng)性通知》對(duì)新參與投資者增設(shè)“2年交易經(jīng)驗(yàn)+10萬元資產(chǎn)量”的準(zhǔn)入要求。
南開大學(xué)金融發(fā)展研究院院長(zhǎng)田利輝在接受《證券日?qǐng)?bào)》記者采訪時(shí)表示，近期，一些炒作資金進(jìn)入可轉(zhuǎn)債市場(chǎng)，使得部分可轉(zhuǎn)債出現(xiàn)大幅異常波動(dòng)。此次滬深交易所優(yōu)化可轉(zhuǎn)債市場(chǎng)交易規(guī)則，是審慎監(jiān)管的體現(xiàn)，有助于打擊過度投機(jī)炒作行為，強(qiáng)化投資者保護(hù)，促進(jìn)可轉(zhuǎn)債市場(chǎng)平穩(wěn)運(yùn)行。
監(jiān)管部門已重點(diǎn)監(jiān)控部分異常波動(dòng)轉(zhuǎn)債
近年來，可轉(zhuǎn)債逐漸成為上市公司，特別是中小民營(yíng)上市公司的重要融資工具，在服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)、提高直接融資比重、優(yōu)化融資結(jié)構(gòu)等方面發(fā)揮了積極作用，但也暴露出一些問題，如制度規(guī)則與產(chǎn)品屬性不匹配、日內(nèi)波動(dòng)較大、投資者適當(dāng)性管理不適應(yīng)等，亟須予以完善。
滬深交易所表示，《交易細(xì)則》和《適當(dāng)性通知》的起草堅(jiān)持市場(chǎng)化原則，兼顧可轉(zhuǎn)債市場(chǎng)效率、市場(chǎng)穩(wěn)定與投資者保護(hù)，旨在有效防止過度投機(jī)炒作、維護(hù)可轉(zhuǎn)債市場(chǎng)平穩(wěn)運(yùn)行，有關(guān)措施不涉及一級(jí)市場(chǎng)融資政策的調(diào)整，不影響可轉(zhuǎn)債市場(chǎng)融資功能正常發(fā)揮，不會(huì)減弱對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)尤其是中小民營(yíng)上市公司的服務(wù)支持力度。
“此次可轉(zhuǎn)債交易規(guī)則的修改，體現(xiàn)了監(jiān)管對(duì)之前可轉(zhuǎn)債投機(jī)炒作現(xiàn)象的關(guān)注。”川財(cái)證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家、研究所所長(zhǎng)陳靂對(duì)《證券日?qǐng)?bào)》記者表示。
實(shí)際上，監(jiān)管部門已經(jīng)對(duì)多只可轉(zhuǎn)債進(jìn)行重點(diǎn)監(jiān)控，并對(duì)違規(guī)行為做出相應(yīng)處罰。例如，5月23日，上交所發(fā)布對(duì)鄭某某炒作永吉轉(zhuǎn)債的紀(jì)律處分。6月份以來，上交所對(duì)東時(shí)轉(zhuǎn)債等異常波動(dòng)的可轉(zhuǎn)債持續(xù)進(jìn)行重點(diǎn)監(jiān)控；深交所對(duì)異常波動(dòng)的“泰林轉(zhuǎn)債”等可轉(zhuǎn)債進(jìn)行重點(diǎn)監(jiān)控。
田利輝表示，在規(guī)范可轉(zhuǎn)債市場(chǎng)交易規(guī)則的同時(shí)，監(jiān)管部門也應(yīng)推進(jìn)穿透式動(dòng)態(tài)監(jiān)管，懲處市場(chǎng)操縱和內(nèi)幕交易等違法違規(guī)行為。
20%漲跌幅抑制過度投機(jī) 設(shè)置門檻強(qiáng)化投資者保護(hù)
總體來看，《交易細(xì)則》和《適當(dāng)性通知》要點(diǎn)如下：
一是設(shè)置漲跌幅限制。向不特定對(duì)象發(fā)行的可轉(zhuǎn)債上市后的首個(gè)交易日漲幅比例為57.3%、跌幅比例為43.3%。上市首個(gè)交易日后，漲跌幅比例為20%。
二是明確異常波動(dòng)的標(biāo)準(zhǔn)。結(jié)合漲跌幅調(diào)整，增設(shè)了可轉(zhuǎn)債價(jià)格異常波動(dòng)和嚴(yán)重異常波動(dòng)標(biāo)準(zhǔn)，明確了異常波動(dòng)、嚴(yán)重異常波動(dòng)情況下上市公司的核查及信息披露義務(wù)。
三是根據(jù)可轉(zhuǎn)債交易機(jī)制特點(diǎn)及防控炒作需要，增加了異常交易行為類型，進(jìn)一步加強(qiáng)防炒作力度。
四是明確向不特定對(duì)象發(fā)行可轉(zhuǎn)債的投資者適當(dāng)性管理要求。在增設(shè)“2年交易經(jīng)驗(yàn)+10萬元資產(chǎn)量”的準(zhǔn)入要求基礎(chǔ)上，設(shè)置新老劃斷安排，強(qiáng)化投資者保護(hù)，也確保存量投資者繼續(xù)參與不受影響。
五是新增特別標(biāo)識(shí)。在可轉(zhuǎn)債最后交易日的證券簡(jiǎn)稱前增加“Z”標(biāo)識(shí)，向投資者充分提示風(fēng)險(xiǎn)，切實(shí)保護(hù)投資者合法權(quán)益。
六是做好與《債券交易規(guī)則》的銜接，將超過價(jià)格限制的可轉(zhuǎn)債申報(bào)處理方式由“暫存交易主機(jī)”調(diào)整為“無效申報(bào)”，與其他債券保持一致，并對(duì)部分文字表述進(jìn)行調(diào)整，如“競(jìng)價(jià)交易”改為“匹配成交”。
陳靂表示，設(shè)置價(jià)格漲跌區(qū)間限制，有利于平抑市場(chǎng)非正常波動(dòng)現(xiàn)象。從保護(hù)投資者角度來看，《交易細(xì)則》能夠起到一定的積極作用。由于可轉(zhuǎn)債與正股價(jià)格存在著非常強(qiáng)的相關(guān)性，新的規(guī)則對(duì)影響價(jià)格的信息披露也做了進(jìn)一步的要求，與現(xiàn)有的一些相關(guān)監(jiān)管規(guī)則更加貼近。從投資者適當(dāng)性角度來看，新的規(guī)則也充分考慮了先前的交易開戶者的情況，進(jìn)行新老劃斷，制度設(shè)計(jì)上更加合理。
田利輝表示，可轉(zhuǎn)債市場(chǎng)較為復(fù)雜，一些投資經(jīng)驗(yàn)很少的投資者參與可轉(zhuǎn)債交易，很容易損失嚴(yán)重。對(duì)新入市投資者設(shè)定門檻，加強(qiáng)了對(duì)投資者保護(hù)。另外，為了進(jìn)一步加強(qiáng)可轉(zhuǎn)債市場(chǎng)投資者保護(hù)，需要加強(qiáng)投資者教育，使投資者明白市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，并及時(shí)披露對(duì)違規(guī)者的處罰，更好地警示投資者，抑制炒作之風(fēng)。
滬深交易所表示，將在做好相關(guān)反饋意見、建議收集評(píng)估、吸收采納等各項(xiàng)準(zhǔn)備工作后，正式發(fā)布《交易細(xì)則》。接下來，滬深交易所將繼續(xù)踐行“建制度、不干預(yù)、零容忍”方針，堅(jiān)持市場(chǎng)化、法治化改革方向，按照證監(jiān)會(huì)統(tǒng)一部署，夯實(shí)制度基礎(chǔ)，維護(hù)交易秩序，持續(xù)推動(dòng)可轉(zhuǎn)債市場(chǎng)高質(zhì)量發(fā)展，更好發(fā)揮可轉(zhuǎn)債市場(chǎng)服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的功能。
證券日?qǐng)?bào)記者 吳曉璐 邢 萌
