1月信貸“狂飆”之后，今年降準降息可能性有多大？

　　多位業(yè)內(nèi)人士表示，從全年看，降準降息都具備操作的空間和可能，貨幣政策有望持續(xù)發(fā)力顯效。

　　一季度政策利率有下調(diào)空間

　　“今年貨幣政策的核心，仍然是支持經(jīng)濟修復、推動‘穩(wěn)增長’進程。預計今年人民銀行將繼續(xù)靈活運用貨幣政策工具箱，降準、降息都具備操作的空間和可能。”中信證券首席經(jīng)濟學家明明表示。

　　就降息而言，財信國際經(jīng)濟研究院首席經(jīng)濟學家伍超明表示，1月新增信貸、M2同比增速均超預期回升，但高基數(shù)和債券偏弱拖累社融增速繼續(xù)探底，預計一季度降息降準概率仍大。當前居民部門信貸持續(xù)收縮，反映出需求偏弱、地產(chǎn)預期扭轉(zhuǎn)仍需政策加力，降息降低實體融資成本、提振需求、改善預期的必要性仍強。

　　中國民生銀行首席經(jīng)濟學家溫彬預計，一季度政策利率仍有一定下調(diào)空間。他認為，即使經(jīng)濟有所反彈，仍需政策利率保持較低水平支持經(jīng)濟復蘇，預計7天逆回購、MLF等政策利率還將保持低位，不排除進一步小幅下調(diào)的可能。此外，上半年美聯(lián)儲預計加息至頂，對我國政策利率的約束進一步降低。

　　不少專家認為，從全年看，降息空間將更大。植信投資首席經(jīng)濟學家兼研究院院長連平表示，今年人民銀行將適度下調(diào)政策利率，推動報價行繼續(xù)下調(diào)LPR，包括五年期以上和一年期，推動市場融資成本合理下降，著力擴大企業(yè)與居民中長期信貸需求。進一步完善多層次資本市場體系，拓寬企業(yè)直接融資渠道，擴大直接融資比重。加快寬信用進程，保持廣義貨幣供應量和社會融資規(guī)模增速同名義經(jīng)濟增速基本匹配。

　　針對房地產(chǎn)領(lǐng)域的“定向降息”有望持續(xù)推進。東方金誠首席宏觀分析師王青表示，下一步為有效激發(fā)實體經(jīng)濟貸款需求，穩(wěn)定宏觀經(jīng)濟運行，引導房地產(chǎn)行業(yè)盡快實現(xiàn)軟著陸，政策面或?qū)⒁龑?年期LPR報價下調(diào)。這是推動樓市企穩(wěn)回暖、帶動居民中長期貸款修復的關(guān)鍵，預計最快有可能在一季度落地。

　　全年或有兩次降準

　　多位專家表示，今年人民銀行或繼續(xù)加大對貨幣需求的引導，通過降準等政策工具推進寬信用進程。

　　從降準和降息工具配合的角度看，伍超明表示，降息需要降準配合，通過降準釋放低成本資金，有效緩解銀行體系流動性約束，增強銀行放貸意愿，才能更好地達到寬信用效果。

　　“在穩(wěn)增長、擴內(nèi)需訴求和海外加息約束弱化下，今年貨幣政策難以收緊?？傮w看，今年總量政策仍可期待，將更好滿足實體經(jīng)濟需要，保持流動性合理充裕。”溫彬稱。

　　溫彬進一步表示，預計今年有兩次降準操作，二季度和四季度概率較高(4月和10月是窗口期)。一方面是應對結(jié)構(gòu)性流動性短缺框架，為銀行定期提供長期穩(wěn)定資金，降準仍有必要；另一方面，一季度穩(wěn)增長政策集中發(fā)力顯效和信貸“開門紅”之后，若經(jīng)濟修復的可持續(xù)性和斜率弱于預期，不排除二季度初會適時通過降準等操作進一步加大逆周期調(diào)節(jié)，鞏固經(jīng)濟回穩(wěn)向上態(tài)勢。

　　在連平看來，今年穩(wěn)健貨幣政策將加大偏松調(diào)節(jié)力度，適度進行降準，保持市場流動性合理充裕，為經(jīng)濟運行企穩(wěn)回升提供持續(xù)且充足的資金支持。當前我國加權(quán)平均存款準備金率為7.8%，與歷史最低水平6%仍有一段距離，今年可能會再度下調(diào)0.5至1個百分點，釋放中長期流動性，進一步緩解金融機構(gòu)的資金成本壓力，增強其購債能力與擴大信貸投放能力；同時要主動配合積極財政政策發(fā)力，形成共促高質(zhì)量發(fā)展合力。（來源： 中國證券報）