近日，杭州?？禉C(jī)器人股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱：?？禉C(jī)器）向深交所遞交招股書申請(qǐng)創(chuàng)業(yè)板上市，而這也將是“海康系”拆分上市的第三家公司。
?？低暡鸱謾C(jī)器人業(yè)務(wù)，募資60億元激進(jìn)擴(kuò)產(chǎn)能
2022年12月，海康威視剛剛拆分了旗下聚焦智能家居服務(wù)業(yè)務(wù)的螢石網(wǎng)絡(luò)登陸科創(chuàng)棒，此次拆分出主營(yíng)機(jī)器人業(yè)務(wù)?？禉C(jī)器則是瞄準(zhǔn)創(chuàng)業(yè)板，若海康機(jī)器順利上市，其也成為“海康系”第三家上市公司。
IPO上市前，?？禉C(jī)器與螢石網(wǎng)絡(luò)采用一樣的股權(quán)結(jié)構(gòu)，即由?？低暢止?0%，同時(shí)海康威視“跟投計(jì)劃”下對(duì)創(chuàng)新業(yè)務(wù)進(jìn)行跟投的持股平臺(tái)青荷投資持股40%。
此次IPO，?？禉C(jī)器計(jì)劃募集資金60億元，其中“?？禉C(jī)器人智能制造（桐廬）基地項(xiàng)目”和“海康機(jī)器人產(chǎn)品產(chǎn)業(yè)化基地建設(shè)項(xiàng)目”擬將分別投入15.34億元、11.66億元的募資，合計(jì)約占據(jù)全部募資的45%。
值得一提的是，截至2022年9月30日，?？禉C(jī)器全部資產(chǎn)總額約為42.46億元，同時(shí)公司凈資產(chǎn)僅約12.13億元，IPO募資總金額的60億元約為公司現(xiàn)有凈資產(chǎn)的5倍。
在2020年8月之前，?？禉C(jī)器本身沒(méi)有獨(dú)立生產(chǎn)能力，公司僅負(fù)責(zé)產(chǎn)品的研發(fā)、設(shè)計(jì)和銷售，生產(chǎn)環(huán)節(jié)由海康威視的全資子公司?？悼萍歼M(jìn)行。其后，桐廬制造基地建成后，海康機(jī)器采用有自己的獨(dú)立產(chǎn)能。
此次IPO最大的目的還是為桐廬基地產(chǎn)能進(jìn)行擴(kuò)充，?？禉C(jī)器預(yù)計(jì)項(xiàng)目滿產(chǎn)后將能夠生產(chǎn)潛伏、移/重載、料箱、叉取系列移動(dòng)機(jī)器人共7.5萬(wàn)臺(tái)/年，2D、3D、智能ID系列機(jī)器視覺(jué)產(chǎn)品共500萬(wàn)臺(tái)/年。同時(shí)，公司還將在杭州配備2幢17層生產(chǎn)大樓及相連的3層裙房以用作辦公場(chǎng)所。
不過(guò)，一方面公司產(chǎn)能利用率還并不飽和，2022年1-9月移動(dòng)機(jī)器人、機(jī)器視覺(jué)的產(chǎn)能利用率分別為81.94%和82.79%。
另一方面，同期公司兩項(xiàng)業(yè)務(wù)產(chǎn)能分別約為1.93萬(wàn)套、117.57萬(wàn)件，IPO募投項(xiàng)目的預(yù)計(jì)產(chǎn)能分別是公司現(xiàn)有產(chǎn)能的3.89倍和4.25倍。而2022年1-9月移動(dòng)機(jī)器人、視覺(jué)機(jī)器的產(chǎn)銷率分別僅為69.89%和93.58%。
2019年至2021年以及2022年1-9月（以下簡(jiǎn)稱報(bào)告期），公司主營(yíng)業(yè)務(wù)毛利率分別為53.85%、44.55%、44.28%和44.18%，存在逐年下降的趨勢(shì)。
凈利兩年增長(zhǎng)10倍現(xiàn)金流仍為負(fù)，71%的負(fù)債率遠(yuǎn)高過(guò)同行
除了擴(kuò)產(chǎn)和研發(fā)之外，?？禉C(jī)器還擬將約9.3億元募資投入補(bǔ)充流動(dòng)資金，事實(shí)上，雖然已經(jīng)實(shí)現(xiàn)了盈利，但公司現(xiàn)金流確實(shí)并不算充裕。
據(jù)了解，?？禉C(jī)器主要從事機(jī)器視覺(jué)和移動(dòng)機(jī)器人的硬件產(chǎn)品和軟件平臺(tái)的設(shè)計(jì)、研發(fā)、生產(chǎn)、銷售和增值服務(wù)，同時(shí)報(bào)告期內(nèi)公司還從事無(wú)人機(jī)及無(wú)人機(jī)防御系統(tǒng)的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售。
下游客戶包括3C電子、新能源、汽車、醫(yī)藥醫(yī)療、半導(dǎo)體、快遞物流和電商零售等領(lǐng)域，報(bào)告期內(nèi)極兔供應(yīng)鏈、TCL集團(tuán)以及圓通、郵政等公司均曾出現(xiàn)在公司前五大客戶名單中。
目前機(jī)器視覺(jué)業(yè)務(wù)還是?？禉C(jī)器的支柱業(yè)務(wù)，報(bào)告期內(nèi)公司分別有53.15%、63.32%、62.82%和61.14%的收入來(lái)自該項(xiàng)業(yè)務(wù)。同時(shí)移動(dòng)機(jī)器人業(yè)務(wù)占比相對(duì)并不穩(wěn)定，報(bào)告期內(nèi)分別為35.9%、29.61%、33.54%和36.93%，但二者貢獻(xiàn)了?？禉C(jī)器95%以上的收入來(lái)源。
整體上來(lái)看，報(bào)告期內(nèi)?？禉C(jī)器分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入約為9.41億元、15.25億元、27.68億元和28.1億元，同期公司實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)分別約為4547.86萬(wàn)元、6509.64萬(wàn)元、4.82億元和4.28億元，短短兩年公司凈利潤(rùn)增長(zhǎng)超過(guò)10.6倍。
值得一提的是，海康機(jī)器凈利潤(rùn)的快速增長(zhǎng)也有部分的功勞要?dú)w于政府補(bǔ)助等。報(bào)告期內(nèi)，公司計(jì)入當(dāng)期損益的政府補(bǔ)助分別為4254.36萬(wàn)元、1498.41萬(wàn)元、9091.21萬(wàn)元和903.95萬(wàn)元。另外，公司各期稅收優(yōu)惠占利潤(rùn)總額的比例分別為133.37%、112.51%、24.74%和32.29%。
在營(yíng)利數(shù)倍增長(zhǎng)的同時(shí)，?？禉C(jī)器的現(xiàn)金流卻仍然為負(fù)，報(bào)告期各期，公司經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~分別約為-1.38億元、1.03億元、-3.25億元和-3.98億元。
同時(shí)，截至2022年9月30日，?？禉C(jī)器存貨和應(yīng)收賬款的賬面價(jià)值分別約為17.28億元和10.68億元，分別占當(dāng)期流動(dòng)資產(chǎn)比例約為45.54%、28.16%，大額的存貨和應(yīng)收又占據(jù)了公司一定的營(yíng)運(yùn)資金。
報(bào)告期各期，海康機(jī)器合并資產(chǎn)負(fù)債率分別為85.69%、86.84%、69.46%和71.44%。同期公司選中的可比上市公司奧普特、凌云光、奧比中光、匯川技術(shù)和埃斯頓平均資產(chǎn)負(fù)債率分別為34.74%、31.17%、31.07%和27.88%，海康機(jī)器的負(fù)債率則要遠(yuǎn)高于此。（藍(lán)鯨上市公司 徐曉春 xuxiaochun@lanjinger.com）（來(lái)源： 藍(lán)鯨財(cái)經(jīng)）
