滬江教育資本故事：D輪融資估值約70億
公開的資料顯示：2015年，在滬江教育進(jìn)行的D輪融資中，皖新傳媒（601801.SH）通過控股子公司投資約1億元，獲得公司1.43%股權(quán)。以當(dāng)時的股權(quán)投資價(jià)格計(jì)算，滬江教育整體估值約70億元。
同時，投資協(xié)議約定如果滬江未能按時在2018年底前完成上市發(fā)行（主板、中小板、創(chuàng)業(yè)板、戰(zhàn)略新興版），需以回購價(jià)格對投資者持有的股份進(jìn)行回購，回購價(jià)格為投資價(jià)款加上按年息10%復(fù)利計(jì)算的利息之和。以下為皖新傳媒的相關(guān)公告：
在2015年前后，滬江多次被傳A股上市，目標(biāo)是醞釀中的戰(zhàn)略新興版。但是，因?yàn)榉N種原因，戰(zhàn)略新興板沒有如期推出，滬江A股上市計(jì)劃也被擱淺。
盡管，相關(guān)協(xié)議中并沒有提到港股，但是一般來說，港股也包含在目標(biāo)上市地點(diǎn)中。
壓力在于此時上市能夠拿到什么樣的估值。從2015年D輪融資的約70億人民幣估值到現(xiàn)在已經(jīng)三年，即便不考慮資金成本和股份攤薄，IPO的投前估值也要達(dá)到10億美元以上，D輪投資者才能賬面上打平。
如果考慮資金成本和股份攤薄，那么IPO的整體估值很可能要達(dá)到15億美元左右，D輪投資者才能打平。當(dāng)然，不排除上市后業(yè)績好轉(zhuǎn)，市值走高的可能性。
當(dāng)前，在美股上市的無憂英語和尚德機(jī)構(gòu)，總市值分別為2.09億美元和13.84億美元。市銷率分別為1.61倍和9.32倍。
如果滬江教育要拿到100億人民幣以上的估值，按照2017年的營收計(jì)算，市銷率要達(dá)到18倍。雖然三家公司的業(yè)務(wù)上有所差異，但對于尚未盈利的公司，市銷率仍是一個可以參照的估值方法。壓力并不小。
2018年，港股新經(jīng)濟(jì)公司IPO的賽道很擁擠。厚積薄發(fā)的滬江教育能否獲得市場垂青？在線教育的集體盈利困局如何破？
