據(jù)經(jīng)濟(jì)參考報報道《經(jīng)濟(jì)參考報》記者日前從商務(wù)部研究院獲得的一份評估報告顯示，中國非金融類上市公司的財務(wù)安全正在迅速降至2008年國際金融危機(jī)以來的最低水平，多個行業(yè)顯現(xiàn)出系統(tǒng)性風(fēng)險。分析人士認(rèn)為，上市公司總體財務(wù)安全狀況下滑反映了我國整體經(jīng)濟(jì)狀況出現(xiàn)波動和下滑，2012年我國經(jīng)濟(jì)的主要風(fēng)險來源于中小企業(yè)。

　　預(yù)警

　　多行業(yè)顯現(xiàn)系統(tǒng)性風(fēng)險

　　商務(wù)部研究院信用評級與認(rèn)證中心日前就2008-2011年年報，對我國所有2179家非金融類(以下簡稱：非金)上市公司進(jìn)行了財務(wù)安全評級，并形成了《2012中國非金融類上市公司財務(wù)安全評估報告》(以下簡稱：報告)。報告顯示，2012年中國非金上市公司總體財務(wù)安全狀況快速下降，創(chuàng)下2008年金融危機(jī)以來最差，多數(shù)行業(yè)的系統(tǒng)性風(fēng)險已經(jīng)顯現(xiàn)。

　　報告顯示，2 0 1 2年，近1/ 4(23.31%)的非金上市公司財務(wù)狀況出現(xiàn)風(fēng)險或高風(fēng)險。主板上市公司總體財務(wù)安全狀況最低，中小企業(yè)板表現(xiàn)穩(wěn)健，創(chuàng)業(yè)板呈現(xiàn)快速下降趨勢。在評估的全部20個行業(yè)中，有11個行業(yè)財務(wù)安全狀況出現(xiàn)快速下降。其中，農(nóng)林牧漁行業(yè)財務(wù)安全指數(shù)下滑幅度較大，整體風(fēng)險正在形成。機(jī)械工業(yè)財務(wù)安全狀況快速下降，財務(wù)指標(biāo)多項惡化。與第一、第二產(chǎn)業(yè)密切相關(guān)的電力、燃?xì)饧八纳a(chǎn)供應(yīng)業(yè)總體財務(wù)安全快速下滑。

　　“中國多數(shù)行業(yè)的系統(tǒng)性風(fēng)險已經(jīng)顯現(xiàn)。”商務(wù)部研究院信用評級與認(rèn)證中心主任韓家平對《經(jīng)濟(jì)參考報》記者表示，2012年財務(wù)安全狀況出現(xiàn)下降的行業(yè)已經(jīng)超過了全部20個行業(yè)數(shù)量的一半，這種現(xiàn)象在近4年中第一次出現(xiàn)。從資產(chǎn)系數(shù)指標(biāo)來看，2012年我國上市公司20個門類行業(yè)中16個行業(yè)資產(chǎn)系數(shù)指標(biāo)出現(xiàn)輕度異常、異常或嚴(yán)重異常(資產(chǎn)規(guī)模遠(yuǎn)高于銷售收入數(shù)倍)。其中，房地產(chǎn)業(yè)、電信業(yè)、農(nóng)林牧漁業(yè)為重大異常。除此之外，報告還顯示，多個行業(yè)經(jīng)常收支出現(xiàn)惡化，部分行業(yè)成本壓力巨大，半數(shù)行業(yè)銀行借款使用效率低下，部分行業(yè)存貨嚴(yán)重異常。

　　報告表示，部分企業(yè)由于資金壓力巨大，償付債務(wù)速度明顯放緩，另一些企業(yè)出現(xiàn)大量應(yīng)收賬款無法回收，嚴(yán)重影響企業(yè)的正常經(jīng)營，并影響該行業(yè)上下游行業(yè)的資金狀況。

　　以主板企業(yè)為例，2010年，A股上市公司賒購債務(wù)周轉(zhuǎn)期為29.1792個月；但到2011年底，A股上市公司賒購債務(wù)周轉(zhuǎn)期上升為120.1138個月，延期支付債務(wù)的指標(biāo)極為異常。與此同時，賒銷賒購總周轉(zhuǎn)期則已經(jīng)從2010年的-19.6580個月猛增到2011年底的-112.7441個月，也極為異常。這樣的異常在近四年中首次出現(xiàn)，并已經(jīng)成為上市公司的普遍現(xiàn)象，說明上市公司嚴(yán)重缺乏資金，在銷售受阻的情況下，正在利用其在各行業(yè)中的主導(dǎo)地位進(jìn)一步壓迫上游供應(yīng)商，大幅減緩支付債務(wù)的速度。

　　利空

　　創(chuàng)業(yè)板多項財務(wù)安全指標(biāo)惡化

　　值得注意的是，評估結(jié)果還顯示，2012年，創(chuàng)業(yè)板財務(wù)安全指數(shù)降幅為14.12%，呈現(xiàn)快速下降趨勢，是A股三大板塊(主板、中小板、創(chuàng)業(yè)板)中降幅最大的板塊，同時創(chuàng)業(yè)板上市公司總體財務(wù)安全的多項指標(biāo)出現(xiàn)異常。報告認(rèn)為，創(chuàng)業(yè)板財務(wù)安全質(zhì)量已遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于三年前水平，創(chuàng)業(yè)板上市公司的風(fēng)險正在積聚。

　　數(shù)據(jù)顯示，創(chuàng)業(yè)板上市公司的賒銷債權(quán)周轉(zhuǎn)期已從2008年4.01個月大幅上升至5.98個月；其周轉(zhuǎn)期則已從2008年的0.91個月大幅上升至2011年的3.12個月。報告認(rèn)為，一方面，創(chuàng)業(yè)板上市公司的賒銷債權(quán)周轉(zhuǎn)期不斷擴(kuò)大，說明創(chuàng)業(yè)板上市公司賬款回收速度不斷減緩。同時，企業(yè)銷售下降，應(yīng)收賬款不是由于銷售擴(kuò)大引起的，而是產(chǎn)生了更多壞賬。另一方面，創(chuàng)業(yè)板上市公司的存貨周轉(zhuǎn)出現(xiàn)重大異常，這與企業(yè)銷售受阻、運(yùn)營環(huán)節(jié)出現(xiàn)問題有直接關(guān)系，存貨過大將擠占企業(yè)大量資金，引起企業(yè)資金短缺等不良連鎖反應(yīng)。

　　截至記者發(fā)稿時的W IN D統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，創(chuàng)業(yè)板已有72家企業(yè)公布了2012年半年報，總體來看，在存貨、應(yīng)收賬款等指標(biāo)上，創(chuàng)業(yè)板上市公司整體出現(xiàn)了不同程度的惡化。72家創(chuàng)業(yè)板企業(yè)今年上半年的存貨共計達(dá)到了71.9億元，較去年同期的46.2億元大幅上升55.6%；其應(yīng)收賬款總額則從78.6億元大幅上升60.4%至126.1億元；其短期借款總額則從16.4億元上升至24.9億元。

　　以奧克股份為例，中報數(shù)據(jù)顯示，2012年上半年，該公司實(shí)現(xiàn)凈利潤6115萬元，同比大幅下跌47.6%，其存貨則從2011年上半年末的1.88億元大幅上升至目前的2.52億元；其應(yīng)收賬款則從5.1億元進(jìn)一步上升至6.37億元；其短期借款則從1.02億元飆升至5.07億元。

　　實(shí)質(zhì)

　　折射宏觀經(jīng)濟(jì)

　　資本市場是經(jīng)濟(jì)“晴雨表”。在上市公司營業(yè)收入已占到我國G D P半壁江山的今天，上市公司的總體經(jīng)營財務(wù)狀況也在很大程度上體現(xiàn)了我國宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行、行業(yè)發(fā)展和微觀企業(yè)經(jīng)營狀況。

　　今年以來，國際政治經(jīng)濟(jì)環(huán)境復(fù)雜多變，國內(nèi)經(jīng)濟(jì)發(fā)展面臨的困難增多。國家統(tǒng)計局的相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，今年二季度我國經(jīng)濟(jì)同比增長7.6%，低于第一季度的8.1%，6月份工業(yè)增加值進(jìn)一步下滑至9.5%。澳新銀行大中華區(qū)經(jīng)濟(jì)總監(jiān)劉利剛表示，從二季度的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)來看，中國的經(jīng)濟(jì)放緩比想象中更加嚴(yán)重。盡管中國經(jīng)濟(jì)正在逐步企穩(wěn)，并開始逐步反彈，但整體經(jīng)濟(jì)的表現(xiàn)仍將因為政策反應(yīng)滯后以及外部經(jīng)濟(jì)的不確定性增加而面臨一定困難。

　　從當(dāng)前來看，中國經(jīng)濟(jì)的外部環(huán)境仍然充滿不確定性。專家表示，鑒于下半年全球經(jīng)濟(jì)下行壓力增大，金融風(fēng)險大幅波動，全球制造業(yè)PM I及其新訂單指數(shù)均持續(xù)下滑，外需恐將愈加疲弱，穩(wěn)增長仍然任重道遠(yuǎn)。中金公司首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家彭文生認(rèn)為，當(dāng)前經(jīng)濟(jì)自主增長動能較弱，歐洲的形勢、美國的財政政策和貨幣政策、大宗商品的價格將是影響下半年經(jīng)濟(jì)增長步伐的三大不確定因素。

　　宏觀經(jīng)濟(jì)放緩的大背景下，企業(yè)利潤情況也不樂觀。國家統(tǒng)計局公布的數(shù)據(jù)顯示，1至6月份，全國規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)實(shí)現(xiàn)利潤23117億元，同比下降2.2%。在41個工業(yè)大類行業(yè)中，27個行業(yè)利潤同比增長，13個行業(yè)同比下降，1個行業(yè)由同期盈利轉(zhuǎn)為虧損。

　　以鋼鐵行業(yè)為例，據(jù)中鋼協(xié)統(tǒng)計，今年上半年鋼鐵行業(yè)實(shí)現(xiàn)利潤大幅下降，行業(yè)處于虧損邊緣。上半年74家會員鋼企累計實(shí)現(xiàn)利潤僅為23.85億元，同比大幅減少545.49億元，減幅為95.81%。虧損企業(yè)虧損額達(dá)142.48億元，虧損面達(dá)33.75%。銷售利潤由去年同期的3.06%降到0.13%。

　　“2012年，上市公司總體財務(wù)安全狀況下滑反映了我國整體經(jīng)濟(jì)狀況出現(xiàn)波動和下滑。但是，上市公司總體財務(wù)安全的下滑全部來自A股中小企業(yè)板和創(chuàng)業(yè)板?！表n家平表示，可以確定，2012年我國經(jīng)濟(jì)的主要風(fēng)險來源于中小企業(yè)，因此建議進(jìn)一步加大對中小企業(yè)的扶持力度。此外，鑒于第一、二產(chǎn)業(yè)以及與之密切相關(guān)的公共事業(yè)行業(yè)的上市公司財務(wù)安全狀況下滑非常明顯，應(yīng)該加大對第一、第二產(chǎn)業(yè)的扶持力度，出臺行之有效的政策措施，以防范我國支柱產(chǎn)業(yè)的系統(tǒng)性風(fēng)險。

　　此外，韓家平還指出，鑒于房地產(chǎn)業(yè)、電信業(yè)、農(nóng)林牧漁業(yè)等多個行業(yè)上市公司的資產(chǎn)系數(shù)龐大，資產(chǎn)存在明顯的“虛增”“虛胖”現(xiàn)象，可能造成行業(yè)甚至整體的系統(tǒng)性風(fēng)險，政府有關(guān)部門和金融機(jī)構(gòu)有必要對資產(chǎn)系數(shù)過大的行業(yè)進(jìn)行調(diào)研分析和評估，以判斷這些行業(yè)出現(xiàn)系統(tǒng)性風(fēng)險的幾率。上市公司也應(yīng)該開展經(jīng)營和財務(wù)風(fēng)險內(nèi)控分析和內(nèi)查，從主要財務(wù)風(fēng)險入手，深入研究企業(yè)存在的問題和風(fēng)險，并進(jìn)行有針對性的整改，防止企業(yè)出現(xiàn)更大的經(jīng)營和財務(wù)危機(jī)。