臺(tái)海網(wǎng)(微博)8月27日訊 據(jù)人民網(wǎng)報(bào)道，8月14日晚，五糧液(000858.SZ)發(fā)布了2013年中報(bào)，上半年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入155億元，同比增長3.12%；實(shí)現(xiàn)利潤總額80.18億元，同比增長15.32%，其中實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司凈利潤57.91億元，同比增長14.76%；實(shí)現(xiàn)每股收益1.53元，同比增長14.82%。

　　通過分析其中期財(cái)報(bào)發(fā)現(xiàn)，由于市場持續(xù)變化，行業(yè)競爭更加激烈，五糧液的高檔酒銷售不容樂觀，進(jìn)軍中低檔酒市場能否成功存在不確定性，導(dǎo)致其上半年業(yè)績增幅有所下降、營運(yùn)能力同比有所下降，同時(shí)面臨著投資活動(dòng)和籌資活動(dòng)的現(xiàn)金流凈流出的巨大壓力。

　　業(yè)績增幅或?qū)⒊掷m(xù)下降

　　從半年報(bào)公布的利潤表中的指標(biāo)來看，五糧液正處于行業(yè)調(diào)整期。但有以下現(xiàn)象不容忽視：

　　一是五糧液毛利率同比增長，很大程度上與其產(chǎn)品價(jià)格的提升和成本的下降有關(guān)，今年1月將部分產(chǎn)品的出廠價(jià)格上調(diào)10%，另一方面公司上半年酒類產(chǎn)品的成本下降19.44%，價(jià)格的提升和成本的下降推動(dòng)公司的毛利率上升到71.80%，較去年同期上升6.7個(gè)百分點(diǎn)，公司的各項(xiàng)費(fèi)用率基本與去年持平，毛利率的上升成為公司利潤增速超預(yù)期的主因。

　　二是限制“三公消費(fèi)”對(duì)公司高檔酒的銷售造成了沖擊，拖累公司整體收入增速。公司上半年酒類產(chǎn)品的營業(yè)收入同比僅微增2.7%，增速較2012年41.41%的增速出現(xiàn)較大幅度下降。而這與高檔酒52度五糧液的銷售量大幅下降密不可分?？梢娤拗普褪聵I(yè)單位等消費(fèi)高檔白酒的政策對(duì)五糧液的銷售確實(shí)產(chǎn)生了影響。

　　三是公司高檔酒的銷售在短期內(nèi)可能難有起色，而且因其收入和利潤占比較大，公司短期內(nèi)業(yè)績增速可能仍將大幅下降。

　　營運(yùn)能力同比下降

　　五糧液本報(bào)告期末資產(chǎn)總額為450.54億元，比期初減少0.43%，負(fù)債總額為105.62億元，其中流動(dòng)負(fù)債為105.04億元，比期初減少23.14%。總體來說，五糧液本期資產(chǎn)總額變動(dòng)幅度不大，流動(dòng)負(fù)債本期變動(dòng)幅度較大。

　　通過分析五糧液的財(cái)務(wù)比率分析發(fā)現(xiàn)，反映其短期償債能力的流動(dòng)比率本期為3.59，與去年同期的2.52相比略有提升；速動(dòng)比率本期為2.93，與去年同期的2.05相比略有提升，這充分說明該公司短期償債能力有所提升。

　　反映其長期償債能力的總資產(chǎn)負(fù)債率為23.44%，較去年同期下降9.12個(gè)百分點(diǎn)，這說明其財(cái)務(wù)杠桿較低，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)較低，這對(duì)于債權(quán)人和經(jīng)營者來說是利好消息。

　　反映其營運(yùn)能力的流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率為0.41，去年同期為0.48；總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率為0.34，去年同期為0.39；存貨周轉(zhuǎn)率為0.64，去年同期為0.86，這三個(gè)指標(biāo)相對(duì)于去年同期均有所下降。

　　因此，無論是流動(dòng)資產(chǎn)、總資產(chǎn)還是存貨，其周轉(zhuǎn)速度均處于較低水平且持續(xù)下滑，表明其營運(yùn)能力下降，且資產(chǎn)使用效率有待進(jìn)一步提升。

　　上半年籌資活動(dòng)沒有現(xiàn)金流入

　　五糧液的現(xiàn)金流量在本報(bào)告期呈現(xiàn)出兩大特點(diǎn)：一是經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額有所下降；二是投資活動(dòng)和經(jīng)營活動(dòng)的現(xiàn)金流量依然入不敷出。

　　首先，該公司經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額為14.98億元，同比減少62.06%。其次，投資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額為-1.96億元，同比減少2.43%。最后，籌資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額為-33.92億元，同比增加60.25%，而且本期沒有任何籌資活動(dòng)的現(xiàn)金流入。

　　今年上半年公司現(xiàn)金流量失衡的局面表明，五糧液需要重點(diǎn)解決投融資方面的現(xiàn)金流量困境，才能使現(xiàn)金流量失衡的狀況得到緩解。

　　五糧液的中報(bào)表明，對(duì)“三公消費(fèi)”的限制會(huì)繼續(xù)對(duì)五糧液等高檔酒銷量產(chǎn)生負(fù)面影響，而目前公司新推出的中低檔酒的銷量又存在極大的不確定性，加之上半年由于部分產(chǎn)品價(jià)格的提升會(huì)對(duì)銷量帶來不利影響，五糧液今后的毛利率恐無法繼續(xù)提高。五糧液下半年的業(yè)績能否繼續(xù)保持增長態(tài)勢，的確令人心存疑慮。