銀行股存補(bǔ)漲需求

　　但在招商證券分析師肖立強(qiáng)看來(lái)，沒(méi)有銀行股行情的牛市是不完整的。目前，基于基本面邊際改善的預(yù)期和新增資金的聚集將是銀行股上漲的持續(xù)動(dòng)力。

　　肖立強(qiáng)認(rèn)為，隨著市場(chǎng)情緒的高漲，上證指數(shù)已經(jīng)突破7年前的高點(diǎn)，市場(chǎng)牛市格局已經(jīng)非常明顯。在這一背景下，特別是前期調(diào)整較久且嚴(yán)重滯漲的工農(nóng)中建四大行將有強(qiáng)烈的補(bǔ)漲需求。

　　“目前，銀行板塊2015年動(dòng)態(tài)PE 6.5倍、PB 1.1倍，仍在低位，建議加倉(cāng)。我們預(yù)計(jì)整個(gè)銀行板塊將在二季度突破1月初的高點(diǎn)，后續(xù)繼續(xù)看高30%?！毙ち?qiáng)稱，“長(zhǎng)期來(lái)看，銀行板塊PE有望修復(fù)至10倍，PB修復(fù)至2倍?！毙ち?qiáng)稱。

　　山西證券分析師劉麗亦表示，對(duì)比2007年牛市，銀行市盈率曾高達(dá)43.05，市凈率為6.02倍。目前，銀行股估值明顯低于2007年的牛市，具有明顯的比較優(yōu)勢(shì)。

　　同樣，美國(guó)銀行股20年間市盈率均值為14.92，市凈率均值為1.85，均高于A股市場(chǎng)銀行板塊當(dāng)前的估值水平。

　　“因此，無(wú)論從歷史均值角度還是繁榮期峰值角度作比，A股銀行板塊的估值均具有十分可觀的上浮空間?！眲Ⅺ愐喾Q。

　　此外，銀行業(yè)利好也正在不斷聚集，其估值修復(fù)具有持續(xù)性。一方面，存量債務(wù)置換化解風(fēng)險(xiǎn)，將使得銀行的表內(nèi)貸款被政府發(fā)行的債券所替代，債務(wù)主體由融資平臺(tái)公司變?yōu)檎?，極大提高了償債主體的信用。

　　劉麗亦認(rèn)為，長(zhǎng)期以來(lái)，銀行板塊受制于市場(chǎng)對(duì)銀行資產(chǎn)中地方政府債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的擔(dān)憂。這些債務(wù)的數(shù)量、質(zhì)量均不為外界所知，對(duì)于銀行資產(chǎn)的擔(dān)憂一直影響著市場(chǎng)對(duì)其估值。國(guó)務(wù)院批準(zhǔn)1萬(wàn)億地方政府債券置換存量債務(wù)，允許地方把一部分到期的高成本債務(wù)轉(zhuǎn)化成地方政府債券后，預(yù)計(jì)節(jié)約成本為400億-500億元/年。

　　另一方面，監(jiān)管研究向混業(yè)經(jīng)營(yíng)轉(zhuǎn)型的大方向也將有利于行業(yè)長(zhǎng)期估值提升。3月18日，光大銀行在澄清公告中表示，公司按照監(jiān)管機(jī)構(gòu)的政策導(dǎo)向，正在研究推進(jìn)理財(cái)業(yè)務(wù)改革試點(diǎn)，包括設(shè)立獨(dú)立子公司。該事項(xiàng)尚需履行公司內(nèi)部審議決策程序，以及報(bào)請(qǐng)監(jiān)管機(jī)構(gòu)審批，存在不確定性。

　　肖立強(qiáng)表示，業(yè)務(wù)部門(mén)獨(dú)立的預(yù)期也有望提升銀行股估值。就光大銀公告正在考慮將理財(cái)部門(mén)獨(dú)立拆分出來(lái)設(shè)立子公司后，市場(chǎng)的表現(xiàn)很明顯，當(dāng)天股價(jià)大漲9.5%。可以看出，銀行單獨(dú)的業(yè)務(wù)部門(mén)價(jià)值非常受市場(chǎng)認(rèn)可。

　　就上市銀行而言，每家銀行都有其相對(duì)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的業(yè)務(wù)部門(mén)。其預(yù)計(jì)，光大的示范效應(yīng)將帶動(dòng)其他銀行跟進(jìn)，如興業(yè)、平安、建行等均值得關(guān)注。