3、“臺(tái)灣?！钡娜位仡^

　　臺(tái)灣股市從1986年起步的大牛市過(guò)程中，大的回撤總共兩次，分別發(fā)生在1987年9月以及1988年8月，兩次回調(diào)幅度均在30%以上。第一次是由于外圍沖擊——美國(guó)1987年股災(zāi)的影響，第二次是1988年管理層出臺(tái)資本利得稅的影響，隨后市場(chǎng)再次恢復(fù)上漲，直至1990年1月市場(chǎng)見(jiàn)頂。

　　3.1、第一輪回調(diào)(1987年9月)：意想不到的外圍沖擊，1987年美國(guó)股災(zāi)，回撤30%

　　1987年第一次30%幅度的回調(diào)。臺(tái)灣股市從1986年初的800點(diǎn)起步，持續(xù)上漲至1987年9月的4000點(diǎn)，在漲幅幾乎接近5倍之后，發(fā)生了牛市的第一次回調(diào)。這場(chǎng)回撤在1987年四季度發(fā)生，指數(shù)從4000點(diǎn)跌到2800點(diǎn)，回撤幅度30%。

　　外圍風(fēng)險(xiǎn)沖，受1987年美國(guó)股災(zāi)的影響。1987年這次回撤主要原因在于外圍市場(chǎng)波動(dòng)造成的沖擊。這場(chǎng)沖擊源于日本為抑制經(jīng)濟(jì)泡沫開(kāi)始緊縮貨幣，導(dǎo)致日本債市暴跌，風(fēng)險(xiǎn)影響到美國(guó)債券市場(chǎng)，結(jié)果表現(xiàn)為美國(guó)10年期國(guó)債收益率迅速上升，疊加政府再次釋放美元貶值壓力的導(dǎo)火索，最終導(dǎo)致美國(guó)1987年股市的大幅調(diào)整，風(fēng)險(xiǎn)影響到全球市場(chǎng)，臺(tái)灣股市同樣出現(xiàn)回調(diào)。

　　3.2、第二輪回調(diào)(1988年8月)：監(jiān)管沖擊，征收資本利得稅，回撤36%

　　征收資本利得稅的監(jiān)管風(fēng)險(xiǎn)，引發(fā)股市快速大幅回調(diào)。第二回調(diào)發(fā)生在1988年8月，指數(shù)從8100回調(diào)至5200點(diǎn)， 回調(diào)幅度36%，指數(shù)下跌了一個(gè)季度。引發(fā)調(diào)整的原因在于監(jiān)管的風(fēng)險(xiǎn)，1988年9月臺(tái)灣相關(guān)部門(mén)出臺(tái)準(zhǔn)備征收資本利得稅的政策。之后股市連跌19天，從8813點(diǎn)連跌19天到4645點(diǎn)，幾乎腰斬。由于股市暴跌，引發(fā)了投資者的示威游行和社會(huì)騷亂事件，后續(xù)管理層在投資者的巨大壓力下宣布取消征收資本利得稅的計(jì)劃，指數(shù)恢復(fù)上漲。

　　3.3、第三輪見(jiàn)頂(1990年2月)：基本面拐點(diǎn)，臺(tái)幣升值趨緩，貿(mào)易順差也未再度走高，指數(shù)12000點(diǎn)見(jiàn)頂

　　指數(shù)在1990年初見(jiàn)頂。臺(tái)灣指數(shù)在1990達(dá)到頂部后，幾乎沒(méi)有任何征兆，甚至沒(méi)有什么信息出現(xiàn)，一切顯得很平靜。如果有什么信號(hào)的話，是市場(chǎng)的大幅波動(dòng)。從1989年開(kāi)始，指數(shù)開(kāi)始大幅的上下波動(dòng)，達(dá)到1990年最高的12000點(diǎn)。但是如果排除市場(chǎng)的狂熱投資情緒，從基本面來(lái)看，其實(shí)是能夠發(fā)現(xiàn)指數(shù)見(jiàn)頂?shù)亩四叩摹?/P>