近日，中信財富指數(shù)2017年6月資產(chǎn)配置報告發(fā)布。全球經(jīng)濟政治環(huán)境變數(shù)仍然存在，央行收縮貨幣，股市債市承壓，現(xiàn)金類資產(chǎn)相對配置價值上升。對比上月，本月現(xiàn)金類資產(chǎn)配置比例上調(diào)3%，大宗商品類資產(chǎn)配置比例下調(diào)3%，類固定收益類資產(chǎn)、債券和權(quán)益類資產(chǎn)配置比例保持不變。

報告顯示，今年第二季度，海外金融市場中股市債市整體表現(xiàn)較好，大宗商品跌勢延續(xù)。美國方面，受季節(jié)性影響，一季度GDP增速走弱，但整體經(jīng)濟仍處于復(fù)蘇趨勢，非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)表現(xiàn)較好，6月加息概率依然較高。4月后期特朗普政府正式出臺了稅改綱要，而之前被撤回的醫(yī)改方案也再次通過，隨著特朗普政府逐漸開始“務(wù)實”，市場對于特朗普行情的熱情再次升溫。不過因受加息及縮表的預(yù)期、美股高估值和未調(diào)整到位等因素影響，對美股投資有必要繼續(xù)保持謹(jǐn)慎。

歐洲方面，近期經(jīng)濟景氣回升，企業(yè)盈利向好，歐央行4月召開的議息會議顯示對增長前景更有信心。主要表現(xiàn)為道瓊斯歐洲600指數(shù)成分企業(yè)一季財報顯示每股盈余年增率23%，創(chuàng)下逾六年新高。其中，能源、原物料及金融等景氣循環(huán)性產(chǎn)業(yè)表現(xiàn)最為強勁。不過，需要引起關(guān)注的是，歐洲政治風(fēng)險依然不容忽視，4月份歐洲股市雖然領(lǐng)漲全球資產(chǎn)，但考慮到英國退歐、難民問題、恐怖主義等問題都還未得到有效的控制，可能給市場帶來新的沖擊。

國內(nèi)經(jīng)濟形勢依舊復(fù)雜。報告顯示，二季度可能成為國內(nèi)經(jīng)濟周期的拐點，三季度周期下行壓力會繼續(xù)加大，利率水平抬升形成了緊縮力量。具體來看，物價方面，受鮮菜價格及非食品價格同比回升影響，CPI持續(xù)回升，而PPI環(huán)比連續(xù)四個月出現(xiàn)回落，不過整體不存在大幅“通脹”的隱憂。生產(chǎn)消費放方面，近期規(guī)模以上工業(yè)增加值增速顯著仍低于預(yù)期，社會消費品零售總額同比增長出現(xiàn)小幅回落。對外貿(mào)易方面，二季度初國內(nèi)出口同比增長8%，較3月份水平大幅下跌，同時國內(nèi)經(jīng)濟回落也影響了實際進口需求。投資方面，今年前四個月，全國固定資產(chǎn)投資同比增長8.9%，較前三個月低0.3%，房地產(chǎn)投資短期或還能維持穩(wěn)定增長，然而后期存在大幅下滑的壓力，基建投資增速繼續(xù)放緩，制造業(yè)投資增速的下降也印證了PMI數(shù)據(jù)顯示的制造業(yè)復(fù)蘇回落。

財政方面，收入和支出同比增速均出現(xiàn)下滑，經(jīng)濟增速回落、減稅降費等因素導(dǎo)致收入增速同比出現(xiàn)下滑，同期因前期加快支出進度較大，支出增速也同比出現(xiàn)下滑。貨幣環(huán)境方面，監(jiān)管趨緊引導(dǎo)資金脫虛向?qū)崳?月新增貸款環(huán)比上升，社會融資環(huán)比下降，M1和M2增速均出現(xiàn)回落，剪刀差收窄。同時，近期金融反腐疊加金融監(jiān)管趨嚴(yán)，銀行信貸渠道傳導(dǎo)不通暢使得貨幣活性下降，信用環(huán)境在過去幾個月出現(xiàn)惡化，未來影子銀行或?qū)⑨绕?。房地產(chǎn)市場，從去年930后的市場表現(xiàn)分化來看，調(diào)控影響日趨顯著，4月份數(shù)據(jù)顯示30個大中城市地產(chǎn)銷售同比下降41.9%。庫存方面，截至4月23日，一線城市庫存去化周期29.6周，二線城市庫存去化周期達(dá)38.5周，投資增速壓力增大。

此外，自3月份以來，中國金融市場刮起了一場金融監(jiān)管風(fēng)暴，“一行三會”皆重拳出擊，對金融及經(jīng)濟形勢產(chǎn)生了較大影響，不過隨著“一帶一路”倡議的深入開展，也為中國經(jīng)濟增長注入了新的動力。

綜合以上國內(nèi)外經(jīng)濟形勢，依據(jù)中信財富指數(shù)分析結(jié)果，本期資產(chǎn)配置方案對五大類資產(chǎn)配置比例進行了新的調(diào)整。近期市場波動較大，全球經(jīng)濟金融問題、政治問題等變數(shù)仍然存在。此外近期央行收縮貨幣，風(fēng)險資產(chǎn)和避險資產(chǎn)承壓，現(xiàn)金類資產(chǎn)相對配置價值上升，建議持有適當(dāng)現(xiàn)金，降低投資組合風(fēng)險，本月將現(xiàn)金類資產(chǎn)配置比例上調(diào)3%至23%；類固定收益類資產(chǎn)，建議多關(guān)注政信類信托和優(yōu)質(zhì)房地產(chǎn)類信托，可提前布局，擇優(yōu)配置，本月維持30%配置比例不變；債券市場，近期監(jiān)管趨緊，利率上行，建議委托專業(yè)投資機構(gòu)捕捉較為稀缺的投資機會，本月維持10%配置比例；權(quán)益類資產(chǎn)，市場分化依然明顯，銀行委外資金的轉(zhuǎn)向?qū)е铝耸袌龆唐诒容^明顯的調(diào)整，同時受部分板塊行業(yè)周期影響，預(yù)計A股一季報盈利是今年全年的高點，接下來會逐季下行，本月建議維持25%配置比例不變；大宗商品市場，今年維持對原油價格中性偏樂觀的觀點，而黃金價格短期存在上行壓力，長期仍具備配置價值，本月下調(diào)3%配置比例至12%。

截至目前，中信財富指數(shù)已發(fā)布20期。該指數(shù)聚合了中信系8家金融子公司的金融研究實力，在對宏觀經(jīng)濟形勢、金融市場運行情況、監(jiān)管及政策變化、突發(fā)事件影響等多種因素定性定量分析的基礎(chǔ)上，對貨幣市場、資本市場、商品市場等領(lǐng)域進行跟蹤分析，形成大類資產(chǎn)配置報告，助力投資者資產(chǎn)保值增值。