資管新規(guī)助力
2018銀行理財市場注定“變變變”
在日漸統(tǒng)一的資管新規(guī)推動下，2018年的銀行資管業(yè)務模式和理財市場都將迎來變局。由中國銀行業(yè)協(xié)會與普華永道聯(lián)合發(fā)布的《中國銀行家調(diào)查報告(2017)》(下稱《報告》)的調(diào)查結(jié)果顯示，52.4%的受訪銀行家認為，統(tǒng)一規(guī)制后，資管業(yè)務的規(guī)模將會減小，與此同時，38.4%的受訪銀行家認為，商業(yè)銀行主要的業(yè)務模式定位也將從一味擴大業(yè)務規(guī)模和產(chǎn)品種類的粗放型發(fā)展模式，逐步轉(zhuǎn)向在特定產(chǎn)品或行業(yè)中提供具備專長的精品資管模式。
業(yè)內(nèi)人士表示，盡管日前多部門聯(lián)合發(fā)布的《關于規(guī)范金融機構(gòu)資產(chǎn)管理業(yè)務的指導意見(征求意見稿)》(下稱《指導意見》)按照“新老劃斷”原則設置了過渡期，但銀行資管業(yè)務的轉(zhuǎn)型已經(jīng)啟動。在“打破剛兌”要求下，銀行理財將逐步告別“保本理財”，如何增強理財產(chǎn)品流動性也將成為銀行關注的重點。
凈值化轉(zhuǎn)型初期收益率或下滑
對于銀行理財產(chǎn)品投資者而言，明年理財產(chǎn)品市場發(fā)生的最重要的變化莫過于凈值型產(chǎn)品將逐漸增多，保本型理財產(chǎn)品將逐步退出。
事實上，打破理財產(chǎn)品的“剛性兌付”一直是業(yè)內(nèi)共識。上述《報告》調(diào)查結(jié)果顯示，近半數(shù)銀行家認為，目前銀行資管業(yè)務存在的最突出問題是剛性兌付沒有打破。
普益標準報告指出，截至2017年第三季度，保本類理財產(chǎn)品的存續(xù)規(guī)模仍超過5萬億元，其中農(nóng)村金融機構(gòu)的保本類理財產(chǎn)品的占比更是高達32.04%。
東方金誠首席分析師徐承遠表示，商業(yè)銀行理財產(chǎn)品，尤其是非保本理財，雖然在定義上為非保本浮動收益的代客理財產(chǎn)品，但在實際運行中仍按照成本計價法操作，和保本理財一樣具有剛性兌付特征。剛性兌付的存在制約著銀行機構(gòu)主動管理水平的提高。目前，銀行理財主要投資于標準化債權(quán)資產(chǎn)，截至2017年6月末，債券、現(xiàn)金及銀行存款、拆放同業(yè)及買入返售、同業(yè)存單共占銀行理財投資余額的69.19%；同時，部分銀行理財通過拉長期限、信用下沉的方式投資于非標資產(chǎn)等。
普益標準分析師魏驥遙表示，未來，90%以上的銀行理財產(chǎn)品將被迫轉(zhuǎn)型為凈值型。在凈值化轉(zhuǎn)型初期，銀行理財產(chǎn)品為保證產(chǎn)品收益，經(jīng)營投資策略或更為保守，整體產(chǎn)品收益或會下滑。
魏驥遙還表示，由于部分資產(chǎn)的公允價值較難確定，若采用成本法計價，銀行仍可為產(chǎn)品收益進行擔保，促使銀行加大此類資產(chǎn)的投資比例，間接加大偽凈值產(chǎn)品的占比，導致保本保收益的本質(zhì)并未發(fā)生改變。從當前市場凈值型產(chǎn)品的形式看，封閉式、半開放式(定期開放)、全開放式(每個工作日開放)等產(chǎn)品類型均存在，可以基本對接所有類型的預期收益型產(chǎn)品。不排除銀行理財凈值化轉(zhuǎn)型初期，凈值型產(chǎn)品僅作為“套殼”的預期收益型產(chǎn)品存在。
增強產(chǎn)品流動性成銀行關注重點
《報告》顯示，45.4%的銀行家認為，目前仍普遍采用的資金池運作模式導致流動性風險難以避免。而《指導意見》也對銀行理財產(chǎn)品的流動性管理提出了新要求。
《指導意見》在明確禁止資金池業(yè)務、提出“三單”(單獨管理、單獨建賬、單獨核算)管理要求的基礎上，要求金融機構(gòu)加強產(chǎn)品久期管理，規(guī)定封閉式資管產(chǎn)品最短期限不得低于90天，根據(jù)產(chǎn)品期限設定管理費率，產(chǎn)品期限越長，年化管理費率越低，以此糾正資管產(chǎn)品過于短期化傾向，切實減少和消除資金來源端和資產(chǎn)端的期限錯配和流動性風險。
魏驥遙表示，隨著監(jiān)管對于期限錯配風險管理的日益趨嚴，預期收益型產(chǎn)品的期限將明顯增長。在當前投資者對于理財產(chǎn)品流動性愈加看重之時，流動性較差的理財產(chǎn)品顯然不符合投資者的需求。但從目前銀行資產(chǎn)配置比例看，“非標”資產(chǎn)配置仍然是理財產(chǎn)品的重要配置方向。在此情況下，如何增強產(chǎn)品流動性成為了銀行關注的重點。此前不溫不火的理財產(chǎn)品轉(zhuǎn)讓(行內(nèi))有可能重新受到銀行的重視。
資管行業(yè)規(guī)模仍存較多“水分”
《報告》還顯示，隨著未來《指導意見》的正式發(fā)布，中國資產(chǎn)管理行業(yè)整體業(yè)務模式將發(fā)生較大調(diào)整，其業(yè)務規(guī)模也將受到影響。調(diào)查結(jié)果表明，52.4%的受訪銀行家認為，統(tǒng)一規(guī)制后，資管業(yè)務的規(guī)模將會減?。粌H有6.6%的銀行家認為，統(tǒng)一規(guī)制后業(yè)務規(guī)模將會擴大。可見，銀行家普遍認為，目前資管行業(yè)規(guī)模還存在較多“水分”，部分游離于各類監(jiān)管邊緣的業(yè)務在統(tǒng)一規(guī)制后將會逐漸萎縮。
徐承遠表示，規(guī)范資金池運作和提倡凈值化管理，使得銀行理財吸引力降低，資管產(chǎn)品管理難度提升。同時，作為公募產(chǎn)品，其投向也將受到限制?！吨笇б庖姟芬?guī)定：公募產(chǎn)品主要投資于“風險低、流動性強”的債權(quán)類資產(chǎn)與上市交易股票。受此影響，銀行理財將面臨規(guī)模的下降，或許近年來興起的FOF/MOM投資模式可能成為銀行理財資金發(fā)展的方向。
關于資管業(yè)務統(tǒng)一規(guī)制后，商業(yè)銀行資管業(yè)務的發(fā)展方向，《報告》顯示，73.0%的銀行家認為，應回歸資產(chǎn)管理業(yè)務本質(zhì)，做強銀行最基礎最核心的資產(chǎn)管理業(yè)務——理財業(yè)務。此外，將高收入客戶作為核心客群之一，并通過財富管理、私人銀行等業(yè)務為其分層提供更優(yōu)質(zhì)、更專業(yè)的資產(chǎn)管理服務，也成為商業(yè)銀行開展資管業(yè)務的重點。同時，38.4%的受訪銀行家認為，商業(yè)銀行主要的業(yè)務模式定位也將發(fā)生變化，從一味擴大業(yè)務規(guī)模和產(chǎn)品種類的粗放型發(fā)展模式，逐步轉(zhuǎn)向在特定產(chǎn)品或行業(yè)中提供具備專長的精品資管模式，實現(xiàn)由做大向做精的轉(zhuǎn)變。記者 張莫
