編者按：國(guó)慶長(zhǎng)假開(kāi)啟，接下來(lái)四季度的行情即將展開(kāi)。下一輪A股市場(chǎng)的風(fēng)口會(huì)在哪里？業(yè)內(nèi)人士普遍認(rèn)為，上市公司三季度業(yè)績(jī)預(yù)告是投資分析的基礎(chǔ)；機(jī)構(gòu)調(diào)研活動(dòng)透露出的信息，值得深入思考；而作為市場(chǎng)最激進(jìn)投資者——融資客的加倉(cāng)行為，則為我們提供了觀察風(fēng)向的另一個(gè)視角。
隨著10月份到來(lái)，上市公司將進(jìn)入三季報(bào)業(yè)績(jī)披露期。投資者的目光在轉(zhuǎn)向三季報(bào)行情的同時(shí)，也聚焦到四季度投資機(jī)會(huì)方面。
上市公司作為國(guó)民經(jīng)濟(jì)的中堅(jiān)力量，其業(yè)績(jī)表現(xiàn)往往能在一定程度上反映經(jīng)濟(jì)發(fā)展?fàn)顩r。從近日陸續(xù)公布的宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)來(lái)看，隨著政策落地見(jiàn)效，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)持續(xù)改善，三季度經(jīng)濟(jì)總體回穩(wěn)。市場(chǎng)分析人士表示，宏觀經(jīng)濟(jì)在三季度回升之后，預(yù)計(jì)四季度將延續(xù)回升格局，A股上市公司三季報(bào)業(yè)績(jī)或有明顯改善，三季報(bào)將是全年業(yè)績(jī)反轉(zhuǎn)的拐點(diǎn)，業(yè)績(jī)將取代估值成為股市核心驅(qū)動(dòng)力。
9月份制造業(yè)景氣度回暖
PMI重返擴(kuò)張區(qū)間
隨著穩(wěn)經(jīng)濟(jì)一攬子政策持續(xù)發(fā)揮效能，加之高溫天氣影響消退，制造業(yè)景氣度有所回暖，PMI重返擴(kuò)張區(qū)間。
9月30日，國(guó)家統(tǒng)計(jì)局公布的數(shù)據(jù)顯示，9月份制造業(yè)采購(gòu)經(jīng)理指數(shù)（PMI）為50.1%，比8月份上升0.7個(gè)百分點(diǎn)，升至擴(kuò)張區(qū)間。從企業(yè)規(guī)模看，大型企業(yè)PMI為51.1%，比8月份上升0.6個(gè)百分點(diǎn)，高于臨界點(diǎn)；中、小型企業(yè)PMI分別為49.7%和48.3%，比8月份分別上升0.8和0.7個(gè)百分點(diǎn)，仍低于臨界點(diǎn)。從分類指數(shù)看，在構(gòu)成制造業(yè)PMI的5個(gè)分類指數(shù)中，生產(chǎn)指數(shù)高于臨界點(diǎn)，新訂單指數(shù)、原材料庫(kù)存指數(shù)、從業(yè)人員指數(shù)和供應(yīng)商配送時(shí)間指數(shù)均低于臨界點(diǎn)。
國(guó)家統(tǒng)計(jì)局服務(wù)業(yè)調(diào)查中心高級(jí)統(tǒng)計(jì)師趙慶河表示，9月份制造業(yè)PMI為50.1%，比8月份上升0.7個(gè)百分點(diǎn)，升至臨界點(diǎn)以上；非制造業(yè)商務(wù)活動(dòng)指數(shù)和綜合PMI產(chǎn)出指數(shù)分別為50.6%和50.9%，均連續(xù)4個(gè)月高于臨界點(diǎn)。9月份三大指數(shù)均位于擴(kuò)張區(qū)間，我國(guó)經(jīng)濟(jì)總體延續(xù)恢復(fù)發(fā)展態(tài)勢(shì)。
“9月份制造業(yè)PMI重回?cái)U(kuò)張區(qū)間，制造業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)改善。盡管今年前三季度我國(guó)企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)受到疫情的一定影響，但是當(dāng)前全國(guó)各地復(fù)工復(fù)產(chǎn)逐步推進(jìn)，制造業(yè)生產(chǎn)不斷恢復(fù)。從不同企業(yè)規(guī)模來(lái)看，小型制造業(yè)企業(yè)當(dāng)前仍面臨生產(chǎn)壓力，國(guó)際能源價(jià)格仍處高位，下游小微企業(yè)面臨輸入型通脹壓力，生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)受到一定的影響，后續(xù)在一系列促進(jìn)工業(yè)經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)增長(zhǎng)等政策措施的大力支持下，受抑制的產(chǎn)需將會(huì)逐步恢復(fù)，中小企業(yè)景氣水平有望繼續(xù)回暖。9月份新訂單指數(shù)連續(xù)兩個(gè)月處于收縮區(qū)間，疫情對(duì)需求影響仍然存在。新出口訂單指數(shù)繼續(xù)出現(xiàn)回落，海外需求與疫情前水平相比仍有較大回升空間。”川財(cái)證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家、研究所所長(zhǎng)陳靂對(duì)《證券日?qǐng)?bào)》記者表示，進(jìn)入四季度，穩(wěn)增長(zhǎng)的主線不會(huì)改變，積極的財(cái)政政策也將更加注重實(shí)質(zhì)，我國(guó)將會(huì)繼續(xù)實(shí)施減稅降費(fèi)的普惠性政策，進(jìn)一步加大中小企業(yè)所得稅優(yōu)惠力度，推動(dòng)中小企業(yè)減稅降費(fèi)政策落地。
從具體行業(yè)方面來(lái)看，9月27日，國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，1月份至8月份，在41個(gè)工業(yè)大類行業(yè)中，16個(gè)行業(yè)利潤(rùn)總額同比增長(zhǎng)，25個(gè)行業(yè)下降。主要行業(yè)利潤(rùn)情況如下：煤炭開(kāi)采和洗選業(yè)利潤(rùn)總額同比增長(zhǎng)1.12倍，石油和天然氣開(kāi)采業(yè)增長(zhǎng)1.11倍，電氣機(jī)械和器材制造業(yè)增長(zhǎng)20.9%，化學(xué)原料和化學(xué)制品制造業(yè)增長(zhǎng)5.0%。
對(duì)于煤炭行業(yè)的現(xiàn)狀，國(guó)海證券表示，煤炭供應(yīng)緊張程度升溫，動(dòng)力煤市場(chǎng)價(jià)格出現(xiàn)快速反彈。供給端來(lái)看，主產(chǎn)區(qū)供應(yīng)已擺脫疫情影響，電煤長(zhǎng)協(xié)保供數(shù)量、質(zhì)量有所保障，但國(guó)企及大礦多暫停市場(chǎng)煤銷售，市場(chǎng)煤依舊偏緊。需求端來(lái)看，電力需求仍有支撐，預(yù)計(jì)好于去年同期。庫(kù)存及價(jià)格方面，在增產(chǎn)保供和電煤中長(zhǎng)期合同全覆蓋等政策保障下，環(huán)渤海港口及終端庫(kù)存較去年同期已得到明顯改善。長(zhǎng)協(xié)煤占比的增加，長(zhǎng)期來(lái)看利好煤炭市場(chǎng)供需關(guān)系，但短期會(huì)使得市場(chǎng)煤供應(yīng)量收縮，對(duì)市場(chǎng)價(jià)格形成較強(qiáng)支撐。煤炭核增產(chǎn)能已釋放較多，短期內(nèi)供給彈性偏弱，行業(yè)有望維持高景氣。
65家公司三季報(bào)預(yù)喜
業(yè)績(jī)將成A股核心驅(qū)動(dòng)力
進(jìn)入10月份，上市公司三季報(bào)披露即將開(kāi)始。“A股上市公司2022年全年業(yè)績(jī)表現(xiàn)大概率呈現(xiàn)‘V’形走勢(shì)，預(yù)計(jì)上市公司三季度業(yè)績(jī)?cè)鏊佥^二季度將出現(xiàn)小幅回升。”業(yè)內(nèi)人士普遍看好上市公司三季度業(yè)績(jī)修復(fù)，并一致認(rèn)為業(yè)績(jī)將取代估值成為股市核心驅(qū)動(dòng)力，三季報(bào)行情有望展開(kāi)。
上市公司的業(yè)績(jī)也從一個(gè)側(cè)面反映出中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的整體狀況。從業(yè)績(jī)預(yù)告來(lái)看，同花順數(shù)據(jù)顯示，截至9月30日收盤，A股共有92家上市公司率先發(fā)布2022年前三季度業(yè)績(jī)預(yù)告。其中，有65家公司業(yè)績(jī)預(yù)喜，占比超七成。
從預(yù)告前三季度凈利潤(rùn)增幅上限來(lái)看，上述65家公司中，有18家公司預(yù)計(jì)今年前三季度凈利潤(rùn)增幅上限超100%，前五位分別為雅化集團(tuán)、海光信息、凱龍股份、天力鋰能、華大智造，均超340%。
從市場(chǎng)表現(xiàn)來(lái)看，9月份以來(lái)截至9月30日收盤，上述65只個(gè)股中，有23只個(gè)股跑贏同期上證指數(shù)（跌5.55%），占比35.38%，其中，浙江正特、海光信息、恩威醫(yī)藥、嘉華股份、華寶新能等個(gè)股期間累計(jì)漲幅均超10%。
從行業(yè)來(lái)看，上述65家公司涉及21個(gè)申萬(wàn)一級(jí)行業(yè)大類，其中，電子、醫(yī)藥生物、電力設(shè)備等三行業(yè)預(yù)喜公司家數(shù)居前，分別為14家、8家、8家。
中航基金首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家鄧海清在接受《證券日?qǐng)?bào)》記者采訪時(shí)表示，從預(yù)喜公司的行業(yè)分布來(lái)看，新能源領(lǐng)域和消費(fèi)電子領(lǐng)域占比較高。對(duì)于新能源行業(yè)來(lái)說(shuō)，未來(lái)該行業(yè)景氣度較高，維持盈利能力較強(qiáng)的企業(yè)具有很強(qiáng)的配置價(jià)值；對(duì)于消費(fèi)電子行業(yè)而言，隨著宏觀經(jīng)濟(jì)修復(fù)，有利于恢復(fù)消費(fèi)者信心。從目前上市公司整體估值水平來(lái)看，已經(jīng)處于歷史低位，具有很好的配置價(jià)值。
“今年前三季度業(yè)績(jī)預(yù)喜公司所處的行業(yè)有著諸多亮點(diǎn)，如新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈、光伏產(chǎn)業(yè)鏈、軍工產(chǎn)業(yè)鏈下游需求旺盛，業(yè)績(jī)出現(xiàn)快速增長(zhǎng)，這或許是今年此類個(gè)股一度活躍、強(qiáng)勢(shì)的背后支持邏輯。”金百臨咨詢資深分析師秦洪對(duì)《證券日?qǐng)?bào)》記者表示，由于此類個(gè)股所處的環(huán)境仍然延續(xù)著今年前三季度的狀態(tài)，甚至部分行業(yè)或者細(xì)分領(lǐng)域的環(huán)境還在積極改善，此類個(gè)股的未來(lái)表現(xiàn)仍可期待。
值得關(guān)注的是，上市公司2022年三季報(bào)預(yù)約披露時(shí)間已率先出爐。從最新的預(yù)約披露時(shí)間來(lái)看，滬市的康緣藥業(yè)和上機(jī)數(shù)控拔得頭籌，將于10月10日率先披露三季報(bào)，劍橋科技和華鐵應(yīng)急緊隨其后，于10月11日披露。此外，4832家公司將于10月20日之后披露三季報(bào)，占全部A股上市公司逾九成。
四季度“靜候生機(jī)”
三條投資主線值得關(guān)注
10月份是四季度的首個(gè)交易月，同時(shí)也是三季報(bào)披露期。著眼于上市公司業(yè)績(jī)，把握不確定性中的確定性，已然成為市場(chǎng)中一條重要的投資主線。
對(duì)于四季度的投資機(jī)會(huì)，近期，包括山西證券、東北證券等在內(nèi)的多家券商發(fā)布四季度投資策略報(bào)告。其中，“靜候生機(jī)”“震蕩往復(fù)，再回升途”“破局，新生”“珍惜黃金坑”等表述表明了券商觀點(diǎn)，績(jī)優(yōu)成長(zhǎng)股、必選消費(fèi)、困境反轉(zhuǎn)三條投資主線受到各大機(jī)構(gòu)的推崇。
“A股布局窗口正在開(kāi)啟，結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型中有望延續(xù)高景氣邏輯的賽道，基本面修復(fù)彈性較大的行業(yè)有望收獲較優(yōu)表現(xiàn)。”山西證券認(rèn)為。
對(duì)于四季度市場(chǎng)趨勢(shì)，東北證券預(yù)計(jì)將從震蕩筑底到震蕩偏強(qiáng)。一是盈利測(cè)算，四季度盈利有望修復(fù)上行。二是流動(dòng)性方面，四季度海外緊縮預(yù)期延續(xù)，國(guó)內(nèi)宏觀流動(dòng)性維持寬松；微觀資金面相對(duì)三季度將邊際改善。三是估值與情緒方面，指數(shù)估值和個(gè)股位置處于相對(duì)低位，股票相對(duì)債券吸引力已較高。
在四季度，投資者該如何布局？業(yè)內(nèi)人士表示，可圍繞績(jī)優(yōu)成長(zhǎng)、必選消費(fèi)、困境反轉(zhuǎn)等三條投資主線進(jìn)行布局。
從績(jī)優(yōu)成長(zhǎng)方面來(lái)看，西部證券表示，市場(chǎng)層面，耐心等待三季報(bào)后的“價(jià)值搭臺(tái)，成長(zhǎng)唱戲”。隨著10月末三季報(bào)披露，盈利見(jiàn)底的輪廓有望逐步明晰；隨后價(jià)值板塊有望迎來(lái)一輪估值切換行情，為市場(chǎng)的全面反轉(zhuǎn)奠定堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)，成長(zhǎng)板塊的新一輪上漲也將在市場(chǎng)底部形成后逐步展開(kāi)。從配置角度來(lái)看，大盤股的配置價(jià)值正在逐步凸顯。
中原證券認(rèn)為，四季度市場(chǎng)可能維持弱勢(shì)震蕩格局，價(jià)值相對(duì)成長(zhǎng)領(lǐng)先。高景氣的成長(zhǎng)賽道在經(jīng)歷幾個(gè)月蓄勢(shì)調(diào)整后性價(jià)比更優(yōu)，歲末年初隨著海內(nèi)外流動(dòng)性環(huán)境改善，可能迎來(lái)更好的機(jī)會(huì)。
在冬拓投資基金經(jīng)理王春秀看來(lái)，A股的布局窗口正在打開(kāi)，景氣度較好的賽道、制造業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型和自主可控方向的關(guān)鍵核心技術(shù)企業(yè)有望獲得較好收益。
“當(dāng)前市場(chǎng)正處于筑底階段，市場(chǎng)隨時(shí)都可能掀起一輪反彈行情。因此，接下來(lái)的每一次回調(diào)都是很好的介入良機(jī)。”排排網(wǎng)財(cái)富研究部副總監(jiān)劉有華在接受《證券日?qǐng)?bào)》記者采訪時(shí)表示，一方面，在持續(xù)回落過(guò)程中，A股市場(chǎng)低估值狀態(tài)下的藍(lán)籌股吸引力大增，下跌后的成長(zhǎng)股估值風(fēng)險(xiǎn)釋放較為充分；另一方面，從8月份社融數(shù)據(jù)和社會(huì)消費(fèi)品零售數(shù)據(jù)已經(jīng)有所回暖可以看出，經(jīng)濟(jì)正在持續(xù)恢復(fù)中，穩(wěn)增長(zhǎng)持續(xù)推進(jìn)，不排除接下來(lái)會(huì)有更大的穩(wěn)增長(zhǎng)舉措出臺(tái)。
劉有華表示，四季度看好三個(gè)方向：一是軍工板塊，從估值上來(lái)看，目前軍工板塊整體估值處于歷史較低位置，具有較大的提升空間，同時(shí)考慮到軍工板塊的成長(zhǎng)確定性非常強(qiáng)，且軍工板塊第三季度業(yè)績(jī)高增長(zhǎng)的預(yù)期猶存。二是大消費(fèi)板塊，當(dāng)前大消費(fèi)板塊性價(jià)比、業(yè)績(jī)反彈的確定性非常高，此外經(jīng)濟(jì)在持續(xù)恢復(fù)，大消費(fèi)板塊迎來(lái)了非常好的左側(cè)布局時(shí)機(jī)。三是光伏等新能源板塊，隨著市場(chǎng)調(diào)整，新能源板塊估值正在回落至合理水平，疊加市場(chǎng)行情回暖，以新能源為代表的高成長(zhǎng)板塊依舊會(huì)受到市場(chǎng)追捧。
奶酪基金經(jīng)理莊宏?yáng)|對(duì)《證券日?qǐng)?bào)》記者表示，投資依舊要回歸到優(yōu)質(zhì)企業(yè)本身，著重選擇有成長(zhǎng)空間、競(jìng)爭(zhēng)格局較好并且具備定價(jià)權(quán)的龍頭公司。消費(fèi)與醫(yī)藥行業(yè)具備剛性需求，在目前合理偏低的估值水平下同樣是布局良機(jī)，當(dāng)未來(lái)市場(chǎng)預(yù)期轉(zhuǎn)好、情緒趨暖，上述板塊往往會(huì)在經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的趨勢(shì)中反彈更快。（本報(bào)記者：張 穎 楚麗君 來(lái)源： 證券日?qǐng)?bào)）
