日前，中國證券業(yè)協(xié)會(huì)(簡稱“中證協(xié)”)官網(wǎng)發(fā)布消息稱，新增湘財(cái)證券為場外期權(quán)業(yè)務(wù)二級(jí)交易商。至此，場外期權(quán)業(yè)務(wù)交易商達(dá)到45家，包括8家一級(jí)交易商、37家二級(jí)交易商。不過，在這37家二級(jí)交易商中，有5家券商已進(jìn)入過渡期。

　　在業(yè)內(nèi)人士看來，頭部券商發(fā)展場外衍生品業(yè)務(wù)優(yōu)勢(shì)突出，但隨著越來越多證券公司入場競爭，場外衍生品市場新增交易的頭部集中度也在下降。

　　券商積極搶占市場

　　場外衍生品業(yè)務(wù)主要包括收益互換、場外期權(quán)。在業(yè)內(nèi)人士看來，從需求上看，目前我國資本市場機(jī)構(gòu)化程度相比海外仍低，在理財(cái)凈值化、資本市場對(duì)外開放、高凈值人群財(cái)富管理需求等因素帶來的機(jī)構(gòu)資金風(fēng)險(xiǎn)管理需求日益旺盛背景下，場外衍生品業(yè)務(wù)具備高成長性。

　　中證協(xié)近期發(fā)布的《中國證券業(yè)發(fā)展報(bào)告(2022)》顯示，在業(yè)務(wù)規(guī)模方面，2021年全年共新增場外衍生品交易合計(jì)名義本金84038.01億元，同比增長76.56%。其中新增收益互換交易合計(jì)名義本金47727.35億元；新增場外期權(quán)交易合計(jì)名義本金36310.66億元。截至2021年末，未了結(jié)的場外衍生品交易合計(jì)共存續(xù)名義本金20167.17億元，同比增長57.80%。其中，收益互換交易存續(xù)名義本金10260.67億元，場外期權(quán)交易存續(xù)名義本金9906.5億元。

　　場外衍生品業(yè)務(wù)逐漸成為券商業(yè)務(wù)最具活力的領(lǐng)域之一。從近期多家公布再融資消息的券商來看，場外衍生品業(yè)務(wù)是其募集資金的重要投向之一。如國聯(lián)證券在9月份發(fā)布的不超過70億元的定增方案中表示，擬不超過40億元用于擴(kuò)大固定收益類、權(quán)益類、股權(quán)衍生品等交易業(yè)務(wù)。

　　開源證券非銀金融首席分析師高超表示，場外衍生品業(yè)務(wù)對(duì)券商資本金和流動(dòng)性指標(biāo)占用明顯，本次定增利于國聯(lián)證券擴(kuò)張高ROE的場外衍生品業(yè)務(wù)，搶占市場份額。

　　此外，券商對(duì)該項(xiàng)業(yè)務(wù)的重視也體現(xiàn)在組織架構(gòu)的調(diào)整上。今年海通證券與國泰君安證券均將衍生品部門獨(dú)立提級(jí)為一級(jí)部門。在一級(jí)交易商中，中信證券、中金公司、華泰證券、中信建投證券也將衍生品交易部門單獨(dú)設(shè)為一級(jí)部門。

　　新增交易集中度穩(wěn)中有降

　　中證協(xié)發(fā)布的券商2021年度經(jīng)營業(yè)績排名中，披露了“基于柜臺(tái)與機(jī)構(gòu)客戶對(duì)手方交易業(yè)務(wù)收入排名”。這一業(yè)務(wù)主要是指場外期權(quán)業(yè)務(wù)，收入口徑是經(jīng)公允價(jià)值調(diào)整的場外期權(quán)業(yè)務(wù)收入扣減對(duì)沖成本。2021年20家券商基于柜臺(tái)與機(jī)構(gòu)客戶對(duì)手方交易業(yè)務(wù)收入總收入112億元，同比增長59.46%。

　　頭部券商展現(xiàn)出絕對(duì)優(yōu)勢(shì)，其中，2021年中信證券基于柜臺(tái)與機(jī)構(gòu)客戶對(duì)手方交易業(yè)務(wù)收入為19.41億元，居于行業(yè)首位；申萬宏源以18.91億元排在行業(yè)第二位；華泰證券、中金公司、海通證券該項(xiàng)收入分別為14.74億元、12.19億元、11.3億元。

　　華東某券商金融創(chuàng)新業(yè)務(wù)人士表示，頭部券商特別是一級(jí)交易商展業(yè)工具多，客戶基礎(chǔ)更廣泛，具有較大業(yè)務(wù)優(yōu)勢(shì)，但一些中小券商憑借特色業(yè)務(wù)模式也實(shí)現(xiàn)突圍。

　　《中國證券業(yè)發(fā)展報(bào)告(2022)》顯示，在交易集中度方面，2021年證券公司場外衍生品新增交易集中度(指每月新增交易中名義本金排名前5名的證券公司交易量之和在全市場中的占比)依然維持在較高水平，但相較于2020年整體走勢(shì)有所降低，且全年月度趨勢(shì)穩(wěn)中有降。

　　中航證券非銀分析師薄曉旭指出，隨著機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)重要性逐漸凸顯，傳統(tǒng)通道類業(yè)務(wù)將持續(xù)壓縮，資本實(shí)力和投資能力的重要性愈發(fā)凸顯，頭部券商優(yōu)勢(shì)將更加突出。但部分中小券商逐漸建立特色發(fā)展道路，業(yè)績成長性較強(qiáng)。（來源： 中國證券報(bào)）