臨近年末，銀行現(xiàn)金管理類理財產(chǎn)品整改進入最后“沖刺”階段。近日，多家銀行及理財子公司發(fā)布公告，調(diào)整旗下現(xiàn)金管理類產(chǎn)品的申贖規(guī)則、估值方法、投資范圍、投資比例等。業(yè)內(nèi)人士指出，申贖規(guī)則變動主要影響資金的流動性，估值規(guī)則變動主要影響產(chǎn)品的收益率和業(yè)績比較基準，產(chǎn)品的投資范圍和比例變動則將影響產(chǎn)品的風險等級和收益表現(xiàn)。
大額贖回隔日到賬
中國銀保監(jiān)會、中國人民銀行于2021年6月聯(lián)合發(fā)布《關(guān)于管理規(guī)范現(xiàn)金管理類理財產(chǎn)品管理有關(guān)事項的通知》（以下簡稱“新規(guī)”），對現(xiàn)金管理類產(chǎn)品提出整改要求，過渡期至2022年底。所謂“現(xiàn)金管理類產(chǎn)品”，是指僅投資于貨幣市場工具，每個交易日可辦理產(chǎn)品份額認購、贖回的銀行理財產(chǎn)品。
銀行業(yè)理財?shù)怯浲泄苤行陌l(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，截至2021年底，全市場存續(xù)現(xiàn)金管理類理財產(chǎn)品316只，存續(xù)余額達到 9.29萬億元，同比增長22.89%。按照新規(guī)要求，申贖時效的調(diào)整是整改的核心內(nèi)容，也對投資者產(chǎn)生最直觀的影響。
11月25日，興業(yè)銀行“現(xiàn)金寶添利1號”變更申贖規(guī)則；11月28日，蘇銀理財“啟源現(xiàn)金1號”變更申贖規(guī)則；12月3日，貴陽銀行“爽得寶活期”亦將變更申贖規(guī)則……其中，申贖確認時效由“T+0”變?yōu)?ldquo;T+1”，快速贖回金額由5萬元降至1萬元。
招聯(lián)金融首席研究員董希淼認為，對申贖規(guī)則進行調(diào)整是必要和及時的，有助于降低系統(tǒng)性風險隱患，預(yù)計下一步將有更多的銀行及理財子公司跟進。
現(xiàn)金管理類理財產(chǎn)品主要依靠新申購資金以及變現(xiàn)持有資產(chǎn)兩種方式補充流動性。其底層資產(chǎn)的申贖時效普遍為“T+1”，而此前產(chǎn)品的“T+0”快速贖回機制，本質(zhì)上屬于為客戶墊付資金實現(xiàn)快速贖回。一旦金融市場出現(xiàn)較大波動或理財產(chǎn)品出現(xiàn)負面影響時，大規(guī)模贖回將可能引發(fā)流動性風險，其危害類似存款“擠兌”。
星圖金融研究院副院長薛洪言表示：“實施‘T+1’額度能夠有效降低現(xiàn)金管理類產(chǎn)品在極端市場環(huán)境下的流動性風險，更有利于市場的平穩(wěn)發(fā)展。”
對投資者來說，整改后的現(xiàn)金管理類產(chǎn)品與以往最大的差別是快速贖回額度的下降。新規(guī)要求商業(yè)銀行、理財公司“對單個投資者在單個銷售渠道持有的單只產(chǎn)品單個自然日的贖回金額設(shè)定不高于1萬元的上限。”
“此舉也可能會驅(qū)動投資者跨平臺購買多只現(xiàn)金管理產(chǎn)品，以提升快速贖回總額度，客觀上有助于逆轉(zhuǎn)‘贏者通吃’、資金向頭部集中的市場格局，為后發(fā)機構(gòu)提供更多的發(fā)展機會。”薛洪言表示，現(xiàn)金管理類產(chǎn)品切實解決了部分客戶希望兼顧收益性和流動性的訴求，具有堅實的需求基礎(chǔ)，是資產(chǎn)配置產(chǎn)品體系中的有機組成部分，產(chǎn)品整改導(dǎo)致的體驗下降影響有限，現(xiàn)金管理類產(chǎn)品仍會隨著居民財富的增長而保持穩(wěn)健增長。
產(chǎn)品規(guī)模持續(xù)壓降
整改過渡期還有最后一個月，為達到監(jiān)管要求，銀行及理財子公司正在壓降規(guī)模。多家銀行的定期報告顯示，已合理降低資產(chǎn)平均久期，預(yù)計年內(nèi)可穩(wěn)妥實現(xiàn)現(xiàn)金管理類產(chǎn)品轉(zhuǎn)型。
值得注意的是，新規(guī)設(shè)定了使用攤余成本法核算的現(xiàn)金管理類產(chǎn)品規(guī)模上限。對于銀行來說，新規(guī)要求同一商業(yè)銀行該類產(chǎn)品的月末資產(chǎn)凈值，合計不得超過其全部理財產(chǎn)品月末資產(chǎn)凈值的30%。
據(jù)招商證券測算，截至2021年底，商業(yè)銀行現(xiàn)金管理類理財規(guī)模占商業(yè)銀行理財規(guī)模的32.43%，部分銀行已超出30%的限制，仍需進一步壓降現(xiàn)金管理類產(chǎn)品規(guī)模占比，才能達到監(jiān)管要求。今年下半年，也有銀行通過變更旗下理財產(chǎn)品管理人的方式，將產(chǎn)品遷移至理財子公司。
此外，新規(guī)也明確，理財公司成立初期，未積累足夠風險準備金之前開展的現(xiàn)金管理類產(chǎn)品業(yè)務(wù)規(guī)模，銀保監(jiān)會將采取措施妥善安排。
民生證券在研報中指出，從2022年第三季度情況來看，現(xiàn)金管理類理財產(chǎn)品規(guī)模、資產(chǎn)配置調(diào)整進度已基本達標，預(yù)計剩余整改壓力有限。短期受風險準備金規(guī)模限制，產(chǎn)品規(guī)模有所壓降；但長期市場需求仍在，整改后的現(xiàn)金管理類產(chǎn)品有望再發(fā)力，疊加與貨基相比的渠道優(yōu)勢，仍有一定競爭力。（記者：胡恩燕 北京報道 來源： 經(jīng)濟參考報）
