編者按：經(jīng)過4年試點(diǎn)，股票發(fā)行注冊(cè)制即將在全市場(chǎng)推開。為進(jìn)一步厘清全面注冊(cè)制的改革思路、運(yùn)行機(jī)理、規(guī)則要求，本報(bào)今起推出“迎接全面注冊(cè)制”專欄，多維度解析該項(xiàng)制度給資本市場(chǎng)帶來的深遠(yuǎn)影響。
監(jiān)管部門日前在談及全面實(shí)行股票發(fā)行注冊(cè)制改革思路時(shí)表示，要重點(diǎn)抓好“三個(gè)統(tǒng)籌”，即統(tǒng)籌完善多層次資本市場(chǎng)體系，統(tǒng)籌推進(jìn)基礎(chǔ)制度改革，統(tǒng)籌抓好證監(jiān)會(huì)自身建設(shè)。
接受中國(guó)證券報(bào)記者采訪的市場(chǎng)人士認(rèn)為，在“三個(gè)統(tǒng)籌”領(lǐng)航下，全面注冊(cè)制將推動(dòng)我國(guó)資本市場(chǎng)在市場(chǎng)體系、基礎(chǔ)制度、監(jiān)管體系等方面出現(xiàn)整體變革。
多層次市場(chǎng)定位更清晰
從改革重點(diǎn)看，此次改革的重中之重是主板。主板改革后，多層次市場(chǎng)體系的板塊架構(gòu)和定位將更加清晰。
證監(jiān)會(huì)表示，改革后主板更加突出大盤藍(lán)籌特色，重點(diǎn)支持業(yè)務(wù)模式成熟、經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)穩(wěn)定、規(guī)模較大、具有行業(yè)代表性的優(yōu)質(zhì)企業(yè)。相應(yīng)的，設(shè)置多元包容的上市條件，并與科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板拉開距離。
主板主要服務(wù)于成熟期大型企業(yè)?？苿?chuàng)板突出“硬科技”特色，發(fā)揮資本市場(chǎng)改革“試驗(yàn)田”作用。創(chuàng)業(yè)板主要服務(wù)于成長(zhǎng)型創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)企業(yè)。北交所與全國(guó)股轉(zhuǎn)系統(tǒng)共同打造服務(wù)創(chuàng)新型中小企業(yè)主陣地。
“全面注冊(cè)制推廣后，在保留各板塊特色的同時(shí)，主板的定位將更加明確。”南開大學(xué)金融發(fā)展研究院院長(zhǎng)田利輝表示，各市場(chǎng)板塊上市條件得以優(yōu)化，對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)提升了服務(wù)功能，擴(kuò)大了覆蓋面。同時(shí)，完善多層次市場(chǎng)協(xié)調(diào)發(fā)展機(jī)制，推動(dòng)各市場(chǎng)板塊突出特色、錯(cuò)位發(fā)展。
專家預(yù)期，多層次市場(chǎng)建設(shè)的相關(guān)配套政策有望進(jìn)一步完善。“主要政策將在加強(qiáng)區(qū)域性股權(quán)市場(chǎng)，新三板與北交所、科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板等市場(chǎng)聯(lián)動(dòng)方面發(fā)力，優(yōu)化中小微企業(yè)直接融資通道。”清華大學(xué)五道口金融學(xué)院副院長(zhǎng)田軒分析。
制度體系整合完善
“前幾年的注冊(cè)制改革是在不同板塊、不同交易所進(jìn)行的。改革特點(diǎn)不同，在制度層面也不完全一致。”中國(guó)人民大學(xué)中國(guó)資本市場(chǎng)研究院聯(lián)席院長(zhǎng)趙錫軍說，如今在全市場(chǎng)推廣注冊(cè)制，是整個(gè)市場(chǎng)的改革，需要統(tǒng)一的制度安排。
因此，此次改革的一個(gè)基本思路是統(tǒng)一注冊(cè)制安排，對(duì)制度規(guī)則進(jìn)行全面梳理和系統(tǒng)完善，減少交叉重復(fù)，實(shí)現(xiàn)體系化、規(guī)范化、簡(jiǎn)明化。
證監(jiān)會(huì)表示，主板、科創(chuàng)板和創(chuàng)業(yè)板適用統(tǒng)一的注冊(cè)制度，滬深交易所制定修訂本所統(tǒng)一的股票發(fā)行上市審核業(yè)務(wù)規(guī)則，北交所與上交所、深交所總體保持一致。
同時(shí)，完善發(fā)行承銷制度，約束非理性定價(jià)；改進(jìn)交易制度，優(yōu)化融資融券和轉(zhuǎn)融通機(jī)制；完善上市公司獨(dú)立董事制度；健全常態(tài)化退市機(jī)制，暢通多元退出渠道；加快投資端改革，引入更多中長(zhǎng)期資金。同時(shí)，支持全國(guó)股轉(zhuǎn)系統(tǒng)探索完善更加契合中小企業(yè)特點(diǎn)的基礎(chǔ)制度。
“全面注冊(cè)制改革持續(xù)推進(jìn)，中國(guó)資本市場(chǎng)將形成統(tǒng)一的與國(guó)際成熟市場(chǎng)趨于一致的基礎(chǔ)性制度安排。”趙錫軍說。
監(jiān)管轉(zhuǎn)型加快推進(jìn)
伴隨注冊(cè)制改革全面推進(jìn)，證監(jiān)會(huì)系統(tǒng)也將刀刃向內(nèi)，統(tǒng)籌抓好自身建設(shè)。其中，優(yōu)化審核注冊(cè)機(jī)制是重點(diǎn)之一。
專家認(rèn)為，一個(gè)運(yùn)行良好的審核注冊(cè)機(jī)制要求審核與注冊(cè)“兩個(gè)環(huán)節(jié)”各有側(cè)重、銜接順暢、標(biāo)準(zhǔn)一致。“在試點(diǎn)注冊(cè)制之初，監(jiān)管部門即對(duì)交易所、證監(jiān)會(huì)‘兩個(gè)環(huán)節(jié)’的合理分工做出安排。總體來看，試點(diǎn)注冊(cè)制以來市場(chǎng)運(yùn)行平穩(wěn)，市場(chǎng)主體對(duì)‘兩個(gè)環(huán)節(jié)’把關(guān)的框架基本認(rèn)可。”武漢科技大學(xué)金融證券研究所所長(zhǎng)董登新表示。
進(jìn)一步完善監(jiān)督制衡機(jī)制是證監(jiān)會(huì)抓好自身建設(shè)的一大重點(diǎn)。證監(jiān)會(huì)明確，將加強(qiáng)對(duì)交易所審核工作的統(tǒng)籌協(xié)調(diào)和監(jiān)督考核，督促交易所提高審核質(zhì)量。統(tǒng)一審核理念、標(biāo)準(zhǔn)，保持審核尺度一致，審核進(jìn)度總體平衡，發(fā)行節(jié)奏與市場(chǎng)承受能力相適應(yīng)。
此外，還將高度重視防范注冊(cè)制下的廉政風(fēng)險(xiǎn)。具體舉措包括建立健全覆蓋發(fā)行、上市、再融資、并購重組、退市、監(jiān)管執(zhí)法等各環(huán)節(jié)全流程的監(jiān)督制約機(jī)制。強(qiáng)化關(guān)鍵崗位人員廉政風(fēng)險(xiǎn)防控，加強(qiáng)行業(yè)廉潔從業(yè)監(jiān)管等。
“我們將加快推進(jìn)監(jiān)管轉(zhuǎn)型，建立健全覆蓋各環(huán)節(jié)全流程的監(jiān)督制約機(jī)制，加強(qiáng)廉政風(fēng)險(xiǎn)防范，對(duì)資本市場(chǎng)領(lǐng)域腐敗‘零容忍’，持之以恒正風(fēng)肅紀(jì)。在這方面，已經(jīng)取得明顯進(jìn)展，下一步還要加大力度。”證監(jiān)會(huì)有關(guān)部門負(fù)責(zé)人表示。（來源： 中國(guó)證券報(bào)）
